Autel Intelligent Technology Corp.Ltd(688208) ( Autel Intelligent Technology Corp.Ltd(688208) )
Principaux points d’investissement
Parallèlement à l’expansion du marché chinois de l’entretien des véhicules tiers et à l’augmentation progressive de la pénétration des produits de diagnostic des véhicules électriques à prix unitaire plus élevé, les revenus des activités de diagnostic intégré de l’entreprise ont augmenté régulièrement: l’entreprise a commencé à vendre des produits de diagnostic intégré des véhicules au marché de L’entretien des véhicules tiers et a maintenu une part de marché de premier plan sur le marché de l’entretien des véhicules en Europe et aux États – Unis grâce à une forte force technique et à de nombreuses années d’expérience de l’industrie. Avec la croissance des marques de réparation automobile de tiers telles que Land Rover, le marché chinois de l’entretien des magasins 4S se tourne progressivement vers le mode de réparation automobile de tiers. Nous pensons que les revenus de l’entreprise en Chine augmenteront régulièrement. L’entreprise a adopté la tendance à l’intelligence des véhicules et a lancé des produits d’étalonnage et d’essai liés au système de pression des pneus (TPMS) et à l’Adas pour saisir le marché de l’intelligence: avec l’amélioration continue de l’électronique et de l’intelligence des véhicules, l’entreprise a d’abord saisi les Exigences obligatoires du marché et des règlements, et a lancé des produits TPMS à haut rapport qualité – prix. En 2021, le chiffre d’affaires a représenté 18% du chiffre d’affaires total de l’entreprise; Deuxièmement, l’entreprise a lancé des produits d’étalonnage qui intègrent le régulateur de vitesse adaptatif, l’avertissement de sortie de voie, la vision nocturne, la détection des points morts et d’autres systèmes avancés d’aide à la conduite. Grâce à l’intégration complète des outils d’étalonnage, des logiciels de diagnostic et des méthodes d’étalonnage, l’efficacité d’étalonnage du système Adas a été grandement améliorée, avec une augmentation annuelle des revenus de 105% en 2021. Nous nous attendons à ce que l’entreprise continue de croître rapidement. L’entreprise tire parti des avantages de la technologie, des coûts et des canaux du marché pour développer l’activité des piles de recharge à l’étranger: avec l’augmentation de la proportion de véhicules électriques, les piles de recharge ont également connu un développement rapide. Sur la base de la technologie d’essai des batteries d’origine, l’entreprise a mis au point des piles de recharge AC / DC avec une meilleure capacité de charge et de décharge. En utilisant les canaux du marché en Europe, aux États – Unis, au Japon et en Corée, l’entreprise a popularisé les piles de recharge En utilisant l’avantage des coûts de fabrication de la Chine. Nous prévoyons une croissance rapide des revenus des stations de recharge, qui atteindront 174% du tcac au cours des trois prochaines années.
Sur la base des produits matériels, l’entreprise a lancé des services logiciels, a obtenu des revenus d’abonnement, a réalisé l’intégration des logiciels et du matériel et a amélioré les obstacles aux produits: l’entreprise a commencé à lancer des services en nuage de logiciels comme SaaS sur la base des produits originaux. Nous prévoyons que les revenus futurs des services logiciels atteindront progressivement 20 ~ 30% des revenus des produits matériels, ce qui a non seulement permis d’obtenir des revenus différentiels de marge brute plus élevés, mais aussi d’améliorer les obstacles aux produits par la liaison des logiciels et du matériel.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous croyons que la compétitivité de base de l’entreprise réside dans (1) La forte capacité de la direction à établir la marque, à promouvoir le marché et à développer de nouvelles entreprises (2) une grande attention à la recherche et au développement, en particulier en ce qui concerne l’architecture logicielle ai et l’utilisation des données, la co ordination du matériel et des logiciels pour former cinq systèmes de base, les obstacles aux produits élevés (3) l’entreprise forme une entreprise de sector – forme de Cloud technologique, et le modèle d’entreprise SaaS commence à prendre forme. Sur la base des compétences de base ci – dessus, l’entreprise adopte activement l’électrification et l’Adas, et le cagr des revenus de 2022 à 2024 peut atteindre 35%. Compte tenu de la position de leader de l’entreprise sur le marché de l’après – vente automobile et du taux de croissance des revenus, nous donnons à l’entreprise 35 fois P / e en 2022, le prix cible est de 50,56 yuan RMB, couvrant pour la première fois, et lui donnons la cote d’achat.
Indice de risque: la demande du marché automobile est inférieure aux attentes; Le soutien politique aux activités de recharge des piles est affaibli; Le marché chinois de l’entretien automobile est toujours dominé par les magasins 4S; L’itinéraire technique de l’entreprise ne répond pas aux exigences du marché, etc.
