Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) ( Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
Principaux points d’investissement
Logique recommandée: 1) sous la tendance à la tranchage mince et à la filature fine des liaisons de tranchage], la consommation d’un seul GW a augmenté de plus de 25% par rapport à l’année dernière, tandis que la production de plaquettes de silicium a augmenté, de sorte que la demande de fils de diamant a augmenté rapidement. L’offre globale de l’industrie est en pénurie et les prix du fil d’or devraient rester stables dans l’ensemble au cours de l’année. Lié en profondeur à la capacité de production de tranches avancées telles que Longji, afin de promouvoir l’itération de raffinement de l’entreprise et la part de marché pour continuer à diriger l’industrie, et profiter de la prime de raffinement. À l’heure actuelle, l’entreprise expédie principalement des marchandises de la ligne 36, avec une prime de 10%. En tant que chef de file de l’industrie du fil d’or, la part de marché de l’entreprise dépasse 50%, avec un effet d’échelle évident; Les coûts et les dépenses devraient être encore dilués après l’achèvement de la transformation technique de la ligne 12 d’une seule machine. La soie jaune est sur le point d’être mise en production, afin de garantir l’avantage de l’entreprise en termes de taux de production et de rendement du fil fin, l’avantage en matière de coûts sera plus important.
La tendance à la coupe de grandes tailles de plaquettes de silicium, à la tranchage mince et à la filature fine a amené l’industrie du fil de diamant à recevoir des dividendes d’échelle et de technologie. Le prix élevé du silicium à court terme accélère la tendance à la tranchage et à la finesse. À long terme, les plaquettes de type N tomberont à 120 μ M ou plus mince, un diamètre de fil plus fin est nécessaire pour réduire le coût. Le diamètre du fil diminue et le diamètre de la poudre diminue, ce qui entraîne une diminution de la force de coupe. Avec la tendance à la stratification mince superposée, la consommation actuelle de fil de tranche par GW a augmenté à 500000 – 550000 km, la demande de fil de diamant a augmenté rapidement et le dividende d’échelle a atteint. Nous calculons que l’échelle du marché du fil d’or d’ici 2025 dépassera 8,5 milliards de RMB et que le tcac sera de 27,8% en quatre ans. D’autre part, en raison de la grande taille, de la finesse et de la finesse, il est facile d’avoir des problèmes tels que la rupture de fil et le bris de bord dans la tranche, le risque de rendement est augmenté et la barrière technologique est augmentée. Par conséquent, le fil de diamant est itéré avec L’équipement de tranchage et le processus. Nous pensons que les principales entreprises ayant une forte capacité de contrôle des coûts et un processus de production de fil jaune / barre d’autobus devraient être les premières à bénéficier des dividendes technologiques actuels.
L’entreprise est le leader de la ligne King Kong, avec la recherche et le développement + auto – production de matières premières + avantage d’échelle de capacité, le bénéfice est stable au premier rang de l’industrie. L’entreprise dispose d’une capacité de production de barres d’autobus et de fils jaunes; Développer conjointement la technologie d’étirage du fil jaune avec Austrian Steel Union, améliorer le taux de formation et la qualité des barres d’autobus et réduire le coût des matières premières. Depuis la création de l’entreprise, la capacité de production s’est rapidement développée, avec une part de marché de plus de 50%, atteignant 70 millions de km à la fin de 2021, ce qui a aidé l’entreprise à obtenir un avantage de coût et à réduire le coût unitaire à 17 yuan / km, le niveau Le plus bas de l’industrie.
Huang Silk est sur le point d’être produit en série, la capacité de production continue d’augmenter, le coût de l’entreprise et l’avantage technique sont remarquables. Sur la base du broyage conjoint du fil jaune avec austro Steel, la société a investi 6000 tonnes de capacité de production de fil jaune. La première phase de 2000 tonnes sera mise en service en juin 22, répondant à la demande de 150 millions de kilomètres de barres d’autobus. On s’attend à ce que les coûts des barres d’autobus et des fils jaunes diminuent de plus de 15% après l’auto – approvisionnement. Au cours de l’année, la capacité de production de l’entreprise a augmenté à plus de 100 millions de kilomètres, ce qui a également contribué positivement à la réduction des coûts. Grâce à l’avantage des grands clients, l’entreprise expédie actuellement 36 lignes, bénéficiant d’une prime de 10%.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: la capacité de production de fil jaune a été libérée et les coûts de production de l’entreprise ont diminué. L’expédition de lignes minces et l’industrie leader bénéficient d’un avantage de prime. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 34,31% au cours des trois prochaines années, ce qui donnera à la société 35 fois PE en 2022, avec un prix cible de 111,65 RMB, et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: la demande mondiale d’installations photovoltaïques est inférieure aux prévisions; La production de plaquettes de silicium en aval est inférieure aux prévisions; L’investissement dans la capacité de production de l’entreprise est inférieur aux attentes; Augmentation du coût des matières premières et diminution de la rentabilité de l’entreprise; Risque de changement de politique.
