Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) ( Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) )
Principaux points d’investissement:
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 410 millions de RMB, en hausse de 5,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère a atteint 200 millions de RMB, en baisse de 13,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice par action est de 0,5 yuan.
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 170 millions de RMB, en hausse de 135,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 90 661000, en hausse de 183,8% d’une année sur l’autre.
La fibre de carbone compense le prix en volume et bénéficie de l’augmentation de la demande d’équipement aéronautique
En 2021, la structure des revenus d’exploitation de l’entreprise était presque entièrement constituée de fibres de carbone et de tissus de fibres de carbone.
En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de fibre de carbone s’élevait à 320 millions, en hausse de – 2,96% d’une année sur l’autre, Représentant 77,62% du chiffre d’affaires d’exploitation, et le chiffre d’affaires d’exploitation de tissu de fibre de carbone s’élevait à 92 millions, en hausse de 53,39% d’une année sur l’autre, Représentant 22,35% du chiffre d’affaires d’exploitation. Les fibres de carbone et les tissus de fibres de carbone représentent 99,97% des principaux revenus d’exploitation.
En 2021, la société a livré 156,06 tonnes de fibres de carbone et de tissus de fibres de carbone, en hausse de 34,35% par rapport à l’année précédente, avec un prix unitaire moyen de 26336 millions de RMB par tonne, en baisse de 21,46% par rapport à l’année précédente.
En 2021, la ligne kilotonne de l’entreprise a réussi la procédure de vérification de l’équivalence des produits des clients et des ministères concernés, ce qui a encore amélioré la capacité d’approvisionnement en fibres de carbone de haute performance de l’aérospatiale. D’autre part, l’entreprise a ajouté de l’équipement en tissus de fibres de carbone, et la capacité en tissus de fibres de carbone a augmenté deux fois par rapport à la même période l’an dernier. Sous l’influence de la baisse des prix d’achat des produits concernés divulgués par les principaux clients, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société n’a augmenté que de 5,7% et le bénéfice net a diminué de 13,38% en 2021 sur la base d’une augmentation des expéditions de 34,35%, ce qui est relativement inférieur aux Prévisions.
La demande d’équipement aéronautique de nouvelle génération a augmenté, la proportion d’applications de matériaux en fibre de carbone a considérablement augmenté, l’usine hôte a procédé à des appels d’offres modérés pour réduire les prix, et l’industrie de la fibre de carbone devrait connaître une forte croissance de la demande pour compléter les prix. L’entreprise est le principal fournisseur de produits en fibre de carbone de la série T700 de haute performance pour l’équipement aéronautique et devrait bénéficier pleinement de la croissance de la demande d’équipement aéronautique.
La rentabilité de l’entreprise a considérablement diminué, mais elle est toujours à un niveau relativement élevé, et les prix de gros des commandes verrouillées garantissent la croissance future des performances.
En 2021, la marge brute globale de l’entreprise était de 77,08%, en baisse de 6,81 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse des prix d’achat des fibres de carbone et des tissus de fibres de carbone de l’entreprise, ce qui a entraîné une légère baisse de la marge brute.
En 2021, le taux d’intérêt net global de la compagnie était de 48,88%, en baisse de 10,77 PCT par rapport à l’année précédente. La principale raison en est la baisse de la marge brute, tandis que le taux des dépenses de recherche et de développement de l’entreprise a considérablement augmenté de trois PCT et que les subventions gouvernementales reçues ont considérablement diminué.
Le Rao pondéré de l’entreprise était de 15,66% en 2021, en baisse de 5,85 PCT par rapport à l’année précédente.
En 2021, les flux nets de trésorerie provenant des opérations de la société se sont élevés à 263 millions de RMB, en baisse de 10,28% par rapport à l’année précédente.
Le 24 mars 2022, la compagnie a annoncé la signature d’un contrat important avec les principaux clients, d’un montant de 2169 milliards de RMB et d’une durée d’exécution du contrat de 2022 à 2023. Le montant des commandes signées par la société en 2022 a augmenté de 240,7% d’une année sur l’autre par rapport à 2021, ce qui représente 527,83% des revenus d’exploitation en 2021. L’énorme contrat de commande indique que la demande de matériaux en fibre de carbone de haute performance de l’usine hôte s’accélère. Après la réduction des prix, l’entreprise compense le prix par la quantité, et la logique de croissance est toujours là.
L’ajout continu de codes a permis de briser le goulot d’étranglement de la capacité, d’augmenter considérablement la demande de commandes superposées et de libérer rapidement les performances.
Le projet « kilotonne » du projet d’investissement de l’entreprise est entré dans la phase de production après vérification et examen. En mars 2022, l’entreprise a terminé l’émission supplémentaire et a levé 2 milliards de RMB, principalement pour le projet de fibres de carbone et de tissus de haute performance et la liquidité supplémentaire, et a continué d’étendre la capacité de 1500 tonnes (12k), avec une période de construction de 4 ans. L’entreprise continue d’étendre sa production, de briser le goulot d’étranglement de la capacité, de superposer la forte demande dans le domaine de l’aérospatiale en aval et de libérer un énorme espace pour la performance future de l’atterrissage de la capacité.
Prévision et évaluation des bénéfices
Étant donné que l’entreprise est le principal fournisseur de fibres de carbone à haute performance pour l’équipement aéronautique, bénéficiant de la croissance de la demande d’équipement aéronautique de nouvelle génération et de la forte augmentation de la demande de fibres de carbone à haute performance, l’énorme commande nouvellement signée en 2022 a confirmé le boom de la demande de l’usine hôte. L’entreprise a continué d’accroître sa capacité de production pour répondre à la forte demande du marché de l’équipement aéronautique. Avec la mise en service de la nouvelle capacité de production, la performance de l’entreprise sera bientôt libérée. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 933 millions, 1307 millions et 1633 millions respectivement, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 456 millions, 653 millions et 819 millions respectivement, et le PE correspondant sera de 3985x, 27,8x et 22,17x respectivement, qui seront couverts pour la première fois et recevront une cote de « Participation excédentaire ».
Conseils sur les risques: 1: la demande et la livraison d’équipement aéronautique sont inférieures aux attentes; L’avancement du projet d’investissement collecté n’est pas à la hauteur des attentes; 3: le prix d’achat des fibres de carbone continue de baisser sensiblement; 4: la concurrence industrielle s’intensifie et la part de marché diminue.
