Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) ( Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) )
Principaux points d’investissement
Entreprise anthracite de haute qualité avec un avantage concurrentiel important. Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) Activité charbonnière: l’anthracite de haute qualité “lanhua Brand” produit par l’entreprise présente les avantages d’un pouvoir calorifique élevé, d’une teneur élevée en carbone, d’une faible teneur en cendres, d’une faible teneur en soufre et d’autres avantages. Il s’agit d’un charbon chimique de haute qualité et occupe une position importante sur le marché du charbon d’alimentation en engrais chimiques. Jusqu’en 2021, la compagnie disposait d’environ 720 millions de tonnes de réserves de charbon récupérables, d’une capacité totale de 12 millions de tonnes par an et d’une capacité de capitaux propres de 10,48 millions de tonnes par an. Industrie chimique du charbon: en s’appuyant sur ses propres produits chimiques du charbon de haute qualité, l’entreprise a formé une chaîne industrielle intégrée et complète qui peut répondre à 100% à la demande de charbon de la plaque chimique, y compris l’urée, l’éther diméthylique, le caprolactame, etc. En 2021, la capacité de production d’urée était de 1 million de tonnes par an, celle d’éther diméthylique de 200000 tonnes par an et celle de caprolactame de 140000 tonnes par an.
Prix élevé, faible coût, grande élasticité des bénéfices. Le 30 avril 2022, la NDRC a publié l’annonce sur la détermination du comportement des opérateurs du secteur du charbon en matière de hausse des prix, qui précise le comportement des opérateurs du secteur du charbon en matière de hausse des prix, tandis que l’anthracite, le charbon à coke, etc., ne sont pas soumis à la limite des prix. Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) l’anthracite et le charbon à coke vendus sont vendus aux prix du marché, et le volume total des ventes des deux représente environ 80%, ce qui n’est pas affecté par la politique de limitation des prix. En 2021, le prix de vente du charbon commercial (hors taxes) a augmenté de 73,3%, bénéficiant pleinement des dividendes de la hausse des prix du charbon. Faible coût de production, avantage concurrentiel, les principales raisons sont les suivantes: 1) l’équipement technique est en position de leader dans la même industrie, le niveau de mécanisation est élevé; Les principales mines sont toutes équipées de voies ferrées spéciales et les coûts de transport sont faibles; Les couches de charbon de la zone minière sont peu profondes, les conditions d’exploitation sont simples et les coûts de production sont faibles. L’entreprise bénéficie d’avantages à la fois en termes de prix et de coûts, la marge brute de charbon est restée supérieure à 50% et la rentabilité est supérieure au niveau des pairs. En 2021, le bénéfice net de l’entreprise a augmenté de 394,15% par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une forte élasticité des bénéfices.
Construction en cours, mise en production, injection d’actifs, plein potentiel de croissance. La mise en service de la mine en construction et l’augmentation de la capacité nucléaire ont entraîné une augmentation de la production: l’entreprise possède actuellement cinq mines intégrées en construction d’une capacité totale de 4,2 millions de tonnes, dont la mine de charbon qinyu (900000 tonnes / an), la mine de charbon tongbao (900000 tonnes / an) et la mine de charbon baisheng (900000 tonnes / an) sont actuellement en état d’essai conjoint. En outre, la mine de charbon wangyun a été acceptée par l’Agence de l’énergie pour une augmentation de 1,2 million de tonnes / an (+ 300000 tonnes / an) et l’entreprise a une période d’augmentation à court terme. Soutien aux politiques, actifs du groupe ou injection. Shanxi State – owned assets operating Co., Ltd. Fixe l’objectif en 2021: le taux de titrisation des actifs des entreprises provinciales au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal est supérieur à 80%. En mars 2022, Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) À l’heure actuelle, le Groupe lanhua possède trois mines d’anthracite de haute qualité: la mine Dongfeng (1,2 million de tonnes / an), la mine jushan (900000 tonnes / an) et la mine Qinyang (450000 tonnes / an).
La demande à long terme d’anthracite est bonne et l’augmentation des prix est plus importante. Le rapport de travail du Gouvernement de mars 2022 indique que les nouvelles énergies renouvelables et la consommation d’énergie des matières premières ne sont plus incluses dans le contrôle de la consommation totale. Nous pensons que la « consommation d’énergie des matières premières» signifie que le charbon n’est pas utilisé comme combustible, mais qu’il participe à la production en tant que matière première. Par conséquent, l’indice de consommation d’énergie du charbon pour l’industrie chimique peut être assoupli, ce qui peut promouvoir la croissance de la demande de charbon dans l’industrie chimique et former un soutien à long terme au prix de l’anthracite. Au premier trimestre de 2022, la consommation apparente d’anthracite a augmenté de 13,32% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte demande. À l’heure actuelle, le prix de l’urée en aval continue d’augmenter, compte tenu du faible inventaire actuel des usines d’urée, le prix élevé de l’urée devrait se poursuivre et la demande d’anthracite ne devrait pas être préoccupante. Compte tenu de l’excellente qualité de l’anthracite de l’entreprise, l’espace d’augmentation des prix est encore grand.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation des investissements: Nous nous attendons à ce que le revenu d’exploitation de la société en 2022 – 2024 soit respectivement de 155,17, 169,69 et 18 473 milliards de RMB, et que le bénéfice net attribuable à la société mère soit respectivement de 35,41, 41,07 et 4 697 milliards de RMB, et que le bénéfice par action soit respectivement de 3,1, 3,60 et 4,1 RMB, et que le prix actuel des actions soit de 15,70 RMB, ce qui correspond à un pe de 5,1 X / 4,4 X / 3,8 X. Compte tenu de l’élasticité – prix élevée et de l’élasticité – coût faible de l’entreprise, ainsi que de l’exploitation à haut prix du charbon, les attentes en matière de rentabilité sont bonnes, l’évaluation est faible, la première couverture et la cote d ‘« achat » est accordée.
Conseils sur les risques: le prix du charbon a fortement chuté, les rejets de capacité ont été inférieurs aux prévisions et les données d’information sur l’utilisation n’ont pas été mises à jour en temps opportun.
