China Tungsten And Hightech Materials Co.Ltd(000657) ( China Tungsten And Hightech Materials Co.Ltd(000657) )
La société est le plus grand fournisseur complet de carbure cémenté en Chine, avec 27% de la production de carbure cémenté en Chine en 2021.
Les principaux produits de l’entreprise sont les lames de coupe en carbure cémenté et les outils de coupe, les produits en poudre, les métaux réfractaires, etc., largement utilisés dans la fabrication automobile, les machines – outils CNC, l’aérospatiale, l’industrie militaire, le traitement des moules et d’autres domaines de fabrication et de traitement. En 2021, la production de carbure cémenté de l’entreprise a dépassé 13 000 tonnes, représentant 27% de la production chinoise, et l’échelle de production est la première au monde. La production de couteaux CNC a dépassé 100 millions de pièces, soit environ 25% de la production totale de la Chine, la première en Chine. La part de marché mondiale des micro – forages à PCB est d’environ 21%, se classant au premier rang mondial.
Grâce à la mise à niveau de l’industrie et à la substitution domestique, la lame de commande numérique a un large espace de développement. Avec la transformation et la modernisation de l’industrie manufacturière et l’accélération de la substitution nationale, l’échelle du marché des outils CNC continuera d’augmenter à l’avenir. En 2021, le parc industriel d’outils de précision du projet d’investissement supplémentaire de la société a été mis en production. La production de lames CNC de Zhuzhou Drilling a dépassé 100 millions de pièces. Entre – temps, la capacité de production a été libérée du projet de capacité de 10 millions de pièces mis en place par hard Company. La production de lames CNC de la société en 2021 était proche de 110 millions de pièces. En 2022, la capacité de production de plus de 10 millions de lames CNC haut de gamme de Zhuzhou Drilling Co., Ltd. A été libérée et principalement utilisée dans les domaines de l’aérospatiale, des dispositifs médicaux et de l’automobile. En outre, la capacité de production de plus de 10 millions de lames CNC de Zhuzhou Drilling Co., Ltd. A continué d’augmenter. L’entreprise a adopté une stratégie de « petit pas rapide » et a progressivement élargi la capacité des outils de coupe haut de gamme en petits lots. On estime que l’entreprise peut produire 200 millions de lames CNC en 2025 et que le cagr atteindra 16,39% en 2021 – 2025.
Le marché mondial des micro – forages à PCB occupe la première place et devrait atteindre 700 millions d’unités en 2025. La filiale Jinzhou precision micro – Drill Manufacturing Technology est le leader mondial et la seule entreprise de rédaction de normes nationales pour les outils de forage et de fraisage des PCB. L’expansion de la production de micro – forages de l’entreprise progresse régulièrement, avec une production estimée à 700 millions d’unités à la fin du quatorzième plan quinquennal et un taux de croissance composé de 6,21% de 2021 à 2025. L’industrie mondiale des BPC entre dans une période de croissance régulière, la demande de micro – outils augmente progressivement, la valeur de la production mondiale de BPC devrait atteindre 101559 milliards de dollars américains en 2026, et le taux de croissance composé d’environ 4,77% au cours de la période 2021 – 2026. La contribution des produits de micro – forage de l’entreprise devrait continuer d’augmenter.
La disposition de 10 milliards de mètres de fil de tungstène de coupe photovoltaïque, la tendance de fil de diamant fin, l’entreprise devrait ouvrir la deuxième courbe de croissance. Avec la tendance à la filature de fil de tungstène, on s’attend à ce que le fil de tungstène pénètre à grande échelle dans le domaine photovoltaïque, remplaçant la ligne de coupe de diamant de fil d’acier à haute teneur en carbone, et la demande de fil de tungstène est énorme. L’entreprise prévoit de construire une ligne de production de fil de tungstène fin à haute résistance avec une production annuelle de 10 milliards de mètres pour la coupe photovoltaïque, qui devrait être mise en production d’ici la fin de 2022. Le niveau de marge brute de fil de tungstène est considérable, et l’entreprise devrait commencer la deuxième courbe de croissance.
Les attentes en matière d’injection d’actifs dans les mines sous tutelle sont fortes et l’intégration de la chaîne industrielle améliore la stabilité de la libération des performances. À l’heure actuelle, la société héberge cinq mines de tungstène du Groupe Minmetals. Avec la hausse continue du prix du tungstène depuis 2020, la rentabilité de la mine de tungstène a augmenté. La société d’injection de la mine de tungstène hébergée devrait augmenter progressivement. Une fois l’injection terminée, la société formera une chaîne industrielle complète de tungstène intégrant la mine, la fusion, le traitement et le commerce, améliorant ainsi la stabilité de la libération des performances.
Conseils d’investissement: l’entreprise continue d’améliorer la productivité des outils et des lames, d’optimiser la structure des produits, de superposer le projet de coupe de fil de tungstène photovoltaïque a de vastes perspectives de développement, la rentabilité de l’entreprise devrait continuer à augmenter. Nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère de 7,83 / 10,15 / 1 212 millions de RMB de 2022 à 2024, et le PE correspondant au prix courant était 19 / 14 / 12 fois respectivement, maintenant la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: le projet n’a pas répondu aux attentes; Risques liés à la recherche et au développement technologiques; La demande en aval est inférieure aux attentes.
