Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) ( Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) )
Principaux points d’investissement
Logique recommandée: 1) le marché mondial des modules optiques est en plein essor, 2 021 – 2026 cagr = 14%: sous la tendance de la nébulisation mondiale, du métacosme et du calcul de l’Est et de l’Ouest, la demande de modules optiques à grande vitesse augmente plus rapidement que prévu, et CAPEX, un fournisseur de Cloud, dirige la demande de modules optiques à grande vitesse vers le haut; La construction de 5G a continué de progresser, des politiques telles que Gigabit fibre optique ont soutenu le développement de 10g pon dans le réseau d’accès, et la demande du côté des télécommunications a repris régulièrement; Mise en page prospective du produit: se concentrer sur la faible consommation d’énergie, l’entreprise a pris l’initiative de lancer le produit 800g basé sur le modulateur Lithium – Niobate à film mince, l’acquisition d’alpine de Silicon Light Company a été achevée, la mise en page de la puce Silicon light en amont a été ajoutée, et la barrière technique entre 800g et l’ère Silicon light a été tamponnée; Rentabilité à long terme: alpine a l’avantage de la chaîne d’approvisionnement des puces optiques et électriques + la capacité exceptionnelle de contrôle des coûts de l’entreprise + l’avantage d’échelle stable de l’expansion active de la production, en maintenant une marge brute de 30% + et une marge nette d’environ 20%, ce qui est 6 – 9pp supérieur à la moyenne de l’industrie.
La demande de l’industrie des modules optiques est élevée. En ce qui concerne le trafic de données, l’éclatement du trafic et la mise à niveau de l’architecture ont entraîné la demande sous – jacente de modules optiques à grande vitesse de I DC. En 2021, le CAPEX total d’Internet Top 4 en Amérique du Nord a continué d’être amélioré d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre. En 2022, l’orientation vers le haut n’a pas changé. Dell’orogroup prévoit que le CAPEX mondial I dc passera à 350 milliards de dollars américains, cagr = 10%, entre 2021 et 2026; En ce qui concerne la 5G, à court terme, la construction de la 5G en Chine en 2022 est encore au sommet, à moyen et à long terme, la reprise progressive de la construction de la 5G à l’étranger ouvrira l’espace de croissance du côté des télécommunications. GSMA prévoit un total de plus de 500 milliards de dollars américains de CAPEX liés à la 5G pour les opérateurs mobiles mondiaux au cours des 22 à 25 prochaines années. En ce qui concerne l’accès, omdia prévoit que le marché mondial de l’accès aux appareils pon pour les années 20 à 27 sera cagr = 12,3%.
La mise en page prospective Multi – produits et les percées technologiques de pointe continuent de stimuler la croissance. L’entreprise a lancé l’échantillon 400g dès 2018, a réalisé l’expédition par lots de 400g en 2019 et a lancé l’échantillon 800g en 2020. Le nouveau produit est à la première étape du développement et du lancement dans le monde, profitant du plus grand dividende au début du produit, et a pris l’initiative de lancer le produit 800g basé sur le modulateur Lithium – Niobate à film mince pour briser la limite de faible consommation d’énergie. En avril 2022, l’entreprise a achevé l’acquisition d’alpine, une société de silicium – optique, et a lancé avec succès des modules 400g, 800g et 400g Zr / Zr + produits de modules optiques cohérents basés sur le schéma de silicium – optique, afin de consolider les obstacles techniques à la concurrence de pointe et de saisir le marché des clients haut de gamme.
Améliorer le contrôle des coûts et consolider les avantages d’échelle afin de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité. En ce qui concerne les achats, la filiale alpine est un fournisseur important de puces optiques et électriques de l’entreprise. En 2020, le montant des achats de l’entreprise auprès d’Alpine représentait 27,1% du montant total des achats de ce type de produits. Les prix avantageux d’Alpine peuvent réduire les coûts d’achat de l’entreprise, tout en assurant la stabilité de la chaîne d’approvisionnement de l’entreprise en cas de pénurie d’approvisionnement en amont ou de difficultés d’approvisionnement. En ce qui concerne les dépenses, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de vente de l’entreprise sont inférieurs à la moyenne de l’industrie, et l’expansion de la capacité est activement menée pour maintenir l’avantage d’échelle afin d’aider à contrôler les coûts. En 2021, la marge brute / nette était de 33,1% / 17,9%, soit 7,9 / 5,9 PP de plus que la moyenne de l’industrie.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait maintenir un taux de croissance composé de 20,9% au cours des trois prochaines années. En ce qui concerne les sociétés comparables de la même industrie, la société sera évaluée 20 fois en 2022 et le prix cible correspondant sera de 31,6 RMB. La première couverture sera notée « achat».
