Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) ( Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) )
Événement: l’annonce de la compagnie et le Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651)
Gree Order Transfer assure un développement stable de l’industrie principale de la réfrigération. En 22 ans, la société prévoit vendre 3,1 milliards de RMB de produits à Gree, en hausse de 71,60% par rapport à l’année précédente, avec une augmentation de 1210 milliard de RMB. Nous croyons que les nouvelles transactions liées ou le lissage efficace des fluctuations de performance causées par les ordres de transfert américains. À long terme, le transfert des commandes de Gree ou l’amélioration structurelle des pièces de réfrigération de l’entreprise, l’avantage industriel de Gree dans les climatiseurs centraux commerciaux et les climatiseurs civils haut de gamme peut apporter plus d’espace de développement pour les vannes commerciales et haut de gamme à dunan, et la stabilité des commandes sera également améliorée.
Les directeurs du Département Gree sont pleinement installés. Le 2 juin, le Conseil d’administration de dun’an a procédé à une élection générale à l’avance. Gree a nommé Deng Xiaobo, Tan Jianming, Li gangfei et Li Jianjun administrateurs non indépendants, tandis que dun’an Holdings et le septième Conseil d’administration ont nommé Yu Bo et Yu Bo administrateurs non indépendants. Trois des quatre personnes nommées par Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) sont actuellement des cadres supérieurs de Gree, Deng Xiaobo est actuellement Directeur, Vice – Président et Secrétaire de Gree, Tan Jianming est actuellement ingénieur en chef et Vice – Président de Gree, et Li gangfei est actuellement assistant du Président de Gree. Trois autres administrateurs indépendants, Liu Shuwei, Wang Xiaohua et Xing Ziwen, sont également des administrateurs uniques de Gree. À l’heure actuelle, six des neuf membres du Conseil d’administration de la société appartiennent à l’ancien système GRID et sont tous des membres clés de GRID en charge des affaires et de la technologie, ce qui souligne davantage la valeur stratégique et la position de la société dans le système GRID.
La réorganisation du Conseil d’administration met une fois de plus en évidence la cohérence des intérêts futurs de la société et de Gree, ce qui peut effectivement renforcer le contrôle de Gree sur la société et jeter les bases d’un règlement accéléré des questions telles que l’augmentation fixe ultérieure, la propriété des capitaux propres des actionnaires majoritaires initiaux et la dette garantie. Dans le même temps, nous pensons que l’entrée de plusieurs cadres supérieurs ayant une formation professionnelle dans l’équipement de réfrigération sera également bénéfique pour le développement de l’entreprise dans le domaine de la climatisation centrale, de la climatisation spéciale et d’autres activités, et nous réaliserons le développement coordonné de la chaîne d’approvisionnement, de la recherche technologique et de l’exploitation du marché avec Gree dans le secteur de l’équipement de réfrigération.
Les activités de gestion de la chaleur se sont déroulées sans heurt et de nouvelles percées ont été réalisées dans les commandes manuelles. En ce qui concerne les voitures particulières, Byd Company Limited(002594) et d’autres entreprises automobiles en aval, la tendance à l’application de pompes à chaleur est claire, et les subventions à l’achat de nouvelles voitures énergétiques sont fréquemment publiées dans différentes régions. Nous pensons que la production et la vente de nouvelles voitures énergétiques seront accélérées au cours du deuxième semestre de 22 ans. À l’heure actuelle, l’échelle des commandes dimensionnelles par lots + fixes de l’entreprise continue de réaliser des percées. Avec l’augmentation et la mise en place subséquentes, la capacité de production et le niveau de production automatique de l’entreprise seront encore améliorés après la mise en place des fonds, ce qui sera bénéfique pour les futurs grands clients européens et américains pour de nouvelles percées. Entre – temps, les produits vendus par l’entreprise à Gree comprennent des pièces de gestion thermique. Nous pensons que dun’an devrait également bénéficier du développement des activités de Gree titane et élargir encore la base de clients des pièces de véhicules commerciaux de nouvelle énergie.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous sommes optimistes quant au modèle de développement à long terme de dun’an “réfrigération + gestion de la chaleur”, l’acquisition de Gree accélère la promotion pour aider l’entreprise à résoudre les problèmes de garantie, et la structure de l’actif et du passif de l’entreprise sera efficacement améliorée. À l’avenir, grâce aux ressources de la sector – forme de Gree, nous espérons réaliser l’intégration avec la chaîne industrielle de Gree et accélérer le développement des activités de gestion de la chaleur. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la compagnie sera de 104,9 / 117,0 / 13,03 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance de 6,7 / 11,5 / 11,3%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 5,5 / 6,9 / 840 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 35,4 / 24,9 / 22,3%; Maintenir la note d’achat pour pe16.6 / 13.3 / 10.9x.
Facteurs de risque: les activités de gestion de la chaleur n’ont pas été menées à bien comme prévu, la part de marché des pièces de soupape de réfrigération a diminué, le coût des matières premières a augmenté, les clients à l’étranger n’ont pas été exploités comme prévu et les produits commerciaux n’ont pas été exploités comme prévu.
