Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) ( Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) )
Principaux points d’investissement
Logique d’investissement: 1) white power Chip bénéficie d’un dividende de localisation. Le système AC – DC plus Drive de l’entreprise a percé les clients de white power cr5, et le chiffre d’affaires de c agr devrait dépasser 71% au cours des trois prochaines années. En raison de l’ASP élevé et de la marge brute de white power, les bénéfices des appareils ménagers augmenteront plus rapidement que le chiffre d’affaires. La pénétration de la recharge rapide a continué d’augmenter. Le marché mondial de la recharge rapide devrait dépasser 2,7 milliards de dollars en 2022. L’entreprise a atteint la première part de marché de deux solutions. Cette année, elle a terminé la pénétration de deux à trois ensembles de puces et de marques de commerce électronique à la marque de téléphone mobile. L’entreprise de recharge rapide devrait continuer à jouer un rôle important et à contribuer aux bénéfices. La demande de scénarios industriels traditionnels et nouveaux est forte, l’entreprise se transforme activement en un domaine industriel, l’accumulation de plusieurs années dans le domaine non isolé + les investissements élevés dans la recherche et le développement devraient construire des barrières élevées, et la marge brute industrielle devrait être maintenue à plus de 55%. La deuxième courbe de croissance de l’entreprise est très déterministe.
Avec l’avantage d’une part de marché élevée de l’AC – DC, l’entreprise continue d’approfondir la mise en page de la R & D + Business Development. À l’heure actuelle, l’entreprise occupe la première place dans la part de marché de l’IC de gestion de l’énergie domestique pour les appareils ménagers, les décodeurs et les systèmes de recharge rapide, et sa compétitivité de base est d’avoir la technologie haute tension non isolée de premier plan parmi les fabricants chinois, une part de marché élevée sur le marché de l’AC – DC et des clients en aval avec une forte viscosité. À l’heure actuelle, l’objectif opérationnel de l’entreprise est d’accroître la part de marché. Tout en maintenant la position de leader de l’AC – DC, les lignes de produits i C, DC – DC et d’autres lignes de produits de l’arrangement horizontal peuvent efficacement créer des synergies avec l’AC – DC.
La pénétration rapide de l’électricité blanche et de la charge rapide verrouille l’augmentation récente des performances. En ce qui concerne l’électricité blanche, les fabricants chinois peuvent élargir le marché grâce à la sortie des principaux acteurs internationaux. Nous estimons que le marché chinois des appareils électroménagers AC – DC est de 25,5 / 30,4 / 3,36 milliards de RMB en 22 – 24 ans; La taille globale du marché de Drive I c est respectivement de 67,1 / 83,5 / 9,51 milliards de RMB. Les petits clients d’appareils ménagers de l’entreprise sont stables, l’électricité Blanche a réussi à entrer dans le cr5, drive I c devrait coopérer avec l’AC – DC pour pousser des paquets de plus grande valeur dans les clients d’électricité blanche. En ce qui concerne le remplissage rapide, on s’attend à ce que le marché mondial du remplissage rapide dépasse 2,74 milliards de dollars en 2022, à mesure que la pénétration du remplissage rapide augmente rapidement et que la capacité du marché augmente. La part de marché de l’entreprise dans les deux solutions d’intégration primaire + secondaire de 20W est la première. Le système de patch de protocole primaire + secondaire + PD est entré dans les clients de la marque de téléphone mobile. À l’avenir, le Service de recharge rapide devrait augmenter avec la pénétration de 2 à 3 Patches et de la carte blanche à la marque de téléphone mobile. On s’attend à ce que la part de marché de l’entreprise dans la recharge rapide continue d’augmenter.
La demande dans l’industrie et l’automobile est forte, la recherche et le développement de l’entreprise + l’accélération constante de la mise en page, ouvre la deuxième courbe de croissance. La demande est forte dans les secteurs industriels traditionnels tels que l’électricité, les moteurs et d’autres secteurs, ainsi que dans les nouveaux scénarios industriels tels que les serveurs et le photovoltaïque. Les nouveaux véhicules énergétiques devraient stimuler la croissance du marché mondial des semi – conducteurs automobiles à 1,6% au cours des trois prochaines années. Selon les estimations, l’échelle totale du marché de l’AC – DC plus Drive I C en Chine au cours de la période de 22 à 24 ans est de 109,9 / 135,8 / 15,42 milliards de RMB. En 2021, l’intégration d’Ansai Electronics a contribué plus de 10% des bénéfices au cours des six derniers mois, et on s’attend à ce qu’elle continue de pénétrer le marché I C et d’accélérer la contribution des bénéfices à l’entreprise à l’avenir. L’entreprise a également l’intention de recueillir 110 millions de RMB pour la mise en page de la recherche et du développement sur le contrôle industriel et l’automobile. Au cours des quatre prochaines années, la mise en place du projet de puce d’alimentation électrique numérique de qualité industrielle complétera l’expansion de la non – isolation à l’isolation, de la base de silicium à la puissance Gan, des dispositifs aux modules, de l’analogique au numérique; Des dizaines de produits dans les domaines de l’OBC, du PDU, de l’entraînement électrique à haute tension et d’autres domaines mis en place dans le cadre du nouveau projet de véhicule à énergie devraient réussir avec succès la vérification de la jauge du véhicule, l’importation des clients et l’échelle. La construction de la ligne d’emballage de la jauge du véhicule est également propice à la garantie de l’efficacité et de la productivité. Étant donné que la marge bénéficiaire brute dans le nouveau secteur industriel devrait être stable à plus de 55%, deux projets à croissance fixe devraient également contribuer aux bénéfices et à l’augmentation de la part de marché de l’entreprise en collaboration avec la Direction générale de l’industrie et de l’électronique, et on s’attend à ce que Le cagr des activités de contrôle industriel de l’entreprise dépasse 80% au cours des trois prochaines années.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: le bénéfice net de la société attribuable à la société mère, cagr, devrait dépasser 39% au cours des trois prochaines années. Compte tenu du disque de base AC – DC de la société, du volume de décharge de l’énergie blanche et du contrôle industriel, de la pénétration de la charge rapide dans les téléphones mobiles et de la croissance à moyen et à long terme de la société, nous donnons à la société 35 fois PE en 2023, avec un prix cible correspondant de 121,10 Yuan, et maintenons la cote d ‘« achat».
