Jiangsu Azure Corporation(002245) ( Jiangsu Azure Corporation(002245) )
Metal Logistics and LED Business as the bottom, future Focus on Consumer Cylindrical Core. En 2002, l’entreprise a commencé ses activités de distribution logistique de métaux, 11 ans dans le domaine des puces LED, 16 ans dans l’acquisition de tianpeng Power, dans le domaine de la fabrication d’électricité au lithium. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires de la société s’est élevé à 6,68 milliards de RMB, en hausse de 57%, et le bénéfice net pour la société mère a atteint 670 millions de RMB, en hausse de 141%, dont 2,67 milliards de RMB, en hausse de 85%. En 22 ans, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,84 milliard de RMB, Tonghuan + 26% / – 4,8%, avec un bénéfice net de 200 millions de RMB pour la société mère et Tonghuan + 25% / + 21%. L’entreprise occupe une position de premier plan dans le domaine des batteries lithium – ion à outils multiples, avec une part de marché mondiale de 15% au cours des 20 dernières années, après Samsung SDI. Les produits sont principalement basés sur le système NCM et ont un avantage technique + de contrôle de la qualité + de coût.
L’offre de capacités de haute qualité est en pénurie. En raison de la commodité, de la sécurité et d’autres avantages, les outils électriques montrent une tendance à l’électrolyse au lithium sans fil. En outre, avec l’amélioration des exigences de grossissement et de performance d’endurance, la quantité de charge d’un seul article d’outils électriques augmente, la technologie de superposition est mise à niveau, et la demande du marché des batteries au lithium pour les outils électriques augmente fortement. Les expéditions mondiales d’outils électriques ont atteint 2,8 milliards de pièces au cours des 21 dernières années. On estime que le taux de croissance composé de 21 à 25 ans est de 12%. La capacité de production de haute qualité est encore En pénurie, et On s’attend à ce que le marché des aspirateurs et des batteries au lithium pour véhicules électriques devienne le deuxième point de croissance. En ce qui concerne le modèle de concurrence, les principales entreprises étrangères se sont retirées à grande échelle du marché des outils électriques au lithium en raison de la conversion des batteries électriques, tandis que les fabricants chinois Jiangsu Azure Corporation(002245) et Eve Energy Co.Ltd(300014)
Excellent Core est lié à de grands clients internationaux, la mise à niveau de la structure des produits améliore la rentabilité. La technologie des piles cylindriques et le contrôle de la qualité de l’entreprise sont de pointe en Chine. L’entreprise a pris l’initiative de briser le monopole du Japon et de la Corée du Sud, avec NCM à haut rapport comme noyau, créant une force de produit extrêmement forte et ayant une réserve technologique de nickel ultra – élevé de ncma à l’avenir; L’entreprise dispose d’une excellente structure client et d’une liaison approfondie avec les principaux clients internationaux tels que Bud, TTI et Bosch. C’est le seul fournisseur en Chine à entrer dans la chaîne d’approvisionnement mondiale de Top 4 Electric Tools Company; Le produit a une forte force et un avantage de coût, le prix est inférieur d’environ 10% à celui des principaux fabricants du Japon et de la Corée du Sud, fournissant un soutien favorable à la croissance de la part de marché; L’expansion de la capacité de production est suffisante pour profiter pleinement du processus de remplacement de la production nationale. La capacité de production atteindra 700 millions d’unités à la fin de l’année 21, 1,25 milliard d’unités à la fin de l’année 22 et 1,8 milliard d’unités à la fin de l’année 23; En ce qui concerne le volume des expéditions, 392 millions de pièces ont été vendues en 21 ans, soit une augmentation de 66%. Nous prévoyons expédier 700 millions de pièces en 22 ans, dont 120 millions de pièces Q1; En ce qui concerne les bénéfices, le bénéfice net par Unit é en 21 ans est de 1,36 yuan / unité, en hausse de 20%, et le volume et les bénéfices augmentent à la fois. Nous prévoyons que le bénéfice net par unité en 22 ans est de 1,15 yuan / unité, principalement en raison de l’impact de la hausse des prix des matières premières et de la pression sur les bénéfices à court terme. Cependant, avec la mise à niveau de la structure des produits, la proportion de 21 700 yuan / unité augmentera, et la rentabilité devrait s’améliorer.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu du taux de croissance élevé de l’industrie des outils électriques au lithium et du fait que l’entreprise est une entreprise de premier plan, la part de marché devrait encore augmenter. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 10,1 / 15,9 / 2,07 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 50% / 58% / 30% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un pe de 22,4 / 14,2 / 10,9 X. compte tenu de la forte performance des Produits de la société, de la haute qualité des clients et de la capacité de production rapide, nous donnerons 35 fois PE en 2022, avec un prix cible de 34,0 RMB, et nous donnerons une cote d ‘« achat » pour la première couverture.
Conseils sur les risques: l’expansion de la capacité n’a pas été aussi rapide que prévu, la concurrence industrielle s’est intensifiée et les prix des matières premières ont augmenté.
