Mingxin Automotive Leather Co.Ltd(605068) ( Mingxin Automotive Leather Co.Ltd(605068) )
Leader indépendant du cuir automobile, développement diversifié de la structure client
L’entreprise est le leader indépendant de l’industrie chinoise de l’intérieur en cuir automobile, les principaux produits sont le cuir intérieur automobile, le cuir ultra – fibre, principalement utilisé dans les sièges, les accoudoirs, les appuie – tête, le volant, le tableau de bord, les panneaux de porte, le plafond, etc. Le secteur du cuir de base de l’entreprise est stable. En 2020, la part de marché des produits du cuir de l’entreprise en Chine est de 11,18% en fonction de la production. Le secteur du cuir ultra – fibreux apporte un nouveau point de croissance de la performance. Avec le développement continu de nouveaux clients et l’Introduction successive de nouvelles capacités de production, nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise de 2022 à 2024 sera de 988 / 13,50 / 17,74 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 181 / 266 / 351 millions de RMB, le SPE sera de 1,09 / 1,59 / 2,11 RMB / action, et le prix actuel de l’action sera de 21,7 / 14,8 / 11,2 fois PE, Première couverture avec une note d’achat.
Le marché du cuir automobile dispose d’un grand espace de remplacement domestique et l’entreprise est en concurrence pour augmenter sa capacité de production de 10 milliards de RMB
En 2020, la part des investissements étrangers dans l’industrie chinoise du cuir automobile sera de 80% et celle des entreprises indépendantes de 20%. Au cours des dernières années, le niveau technique des entreprises indépendantes s’est progressivement amélioré, elles peuvent répondre en temps opportun aux exigences de l’ensemble de l’usine de véhicules et ont la capacité de R & D synchrone avec l’ensemble de l’usine de véhicules. Avec la mise à niveau de la consommation d’automobiles, la proportion de la distribution de cuir peut augmenter. Nous prévoyons que le marché chinois du cuir automobile atteindra plus de 10 milliards de yuans en 2025. L’entreprise a coopéré avec FAW Volkswagen pendant de nombreuses années. Les produits en cuir soutiennent de nombreux modèles tels que Audi Q3 et q5l. Actuellement, elle est entrée dans le système d’approvisionnement de SAIC Volkswagen, SAIC General Motors et d’autres usines hôtes, et a obtenu des commandes de plusieurs entreprises automobiles de marque indépendante. La structure de la clientèle est continuellement diversifiée. L’entreprise a augmenté sa capacité de production de cuir grâce à l’introduction en bourse, qui devrait atteindre 1,6 million de feuilles en 2023, avec une croissance prévisible des résultats.
Développer l’activité d’innovation ultra – fibre et créer la deuxième courbe de croissance
En 2018, l’entreprise a lancé la recherche et le développement de nouveaux matériaux pour les véhicules à fibres ultra – minces à base d’eau et a construit une nouvelle capacité de production de cuir à fibres ultra – minces de 2 millions de pings dans la province du Jiangsu en 2019. Les produits en cuir ultra – fibreux de l’entreprise adoptent la technologie de fixation de l’île à base d’eau complète et n’utilisent pas de produits chimiques nocifs tels que le toluène et le DMF dans le processus de production. En 2021, l’entreprise a levé 480 millions de RMB pour le projet de fabrication intelligente de 8 millions de mètres carrés de nouveaux matériaux super fibreux d’origine hydrique dingdao. On s’attend à ce que les activités de cuir super fibreux créent la deuxième courbe de croissance pour l’entreprise avec la libération de la capacité et l’arrivée des commandes.
Conseils sur les risques: le volume des ventes de voitures particulières n’est pas à la hauteur des attentes, l’expansion des clients n’est pas à la hauteur des attentes, les prix des matières premières augmentent, etc.
