Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) ( Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) )
Principaux points d’investissement:
Le chiffre d’affaires d’exploitation de Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) en 2021 était d’environ 1244 milliard de RMB, en hausse de 41,68% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée est d’environ 370 millions de RMB, en hausse de 55,44% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action était de 1,10 Yuan, en hausse de 54,97% par rapport à l’année précédente. Il est proposé de distribuer un dividende en espèces de 2,3 RMB (y compris l’impôt) par 10 actions, de ne pas envoyer d’actions bonus et d’ajouter 5 actions à tous les actionnaires par 10 actions avec la réserve de capital.
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 370 millions de RMB, en hausse de 42,2% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 90 334000 RMB, en hausse de 20,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice par action est de 0,27 yuan.
Bénéficiant du développement rapide de l’industrie aérospatiale et des semi – conducteurs, les activités de l’entreprise dans les matériaux et les produits en verre quartz ont connu une croissance rapide.
En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1244 milliard de RMB, en hausse de 41,68% par rapport à la même période l’an dernier, et a réalisé un bénéfice net de 370 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 55,44% par rapport à la même période l’an dernier, ce qui est conforme aux attentes.
Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 20,4% au cours du premier trimestre de 2022, ce qui est nettement inférieur au bénéfice d’exploitation principal de 42,2%, principalement en raison des changements dans la structure des produits de la société et de la forte baisse de la marge brute d’une année sur l’autre; Deuxièmement, améliorer le mécanisme d’incitation à long terme de l’entreprise et mettre en œuvre la troisième incitation au capital. Au premier trimestre de 2022, les d épenses d’investissement dans la R & D et d’amortissement des actions restreintes de la société ont augmenté d’environ 38 millions de RMB par rapport à la même période l’an dernier, ce qui a considérablement ralenti la croissance du bénéfice net.
L’entreprise saisit l’occasion d’un développement rapide du marché des semi – conducteurs, explore activement l’augmentation continue de la part de marché et des spécifications de certification. En 2021, le chiffre d’affaires des matériaux et produits à quartz pour semi – conducteurs a augmenté de 29% par rapport à l’année précédente.
Dans le domaine de l’aérospatiale, le développement rapide de l’industrie aérospatiale nationale a entraîné une augmentation rapide de la demande de fibres de verre quartz.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 921 millions de RMB de matériaux en verre quartz, en hausse de 39,57% d’une année sur l’autre, Représentant 75,25% du chiffre d’affaires principal; Les produits en verre quartz ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 238 millions de RMB, en hausse de 33,96% d’une année sur l’autre, Représentant 19,44% du chiffre d’affaires principal; Les autres activités comprennent principalement le développement technologique et les services d’essais expérimentaux, avec un chiffre d’affaires de 55 millions de RMB, en hausse de 193,06% par rapport à l’année précédente. Quartz glass Materials est l’activité principale de l’entreprise.
En 2021, la société a produit 2 191,88 tonnes de verre à quartz, en hausse de 72,79% par rapport à l’année précédente, et a vendu 2 089,46 tonnes de verre à quartz, en hausse de 68,29% par rapport à l’année précédente.
En 2021, le prix unitaire du verre à quartz était de 440800 yuan / tonne, en baisse de 90 700 yuan / tonne par rapport à l’année précédente (531500 yuan / tonne).
La marge brute de l’entreprise a légèrement diminué, la rentabilité est forte et continue d’augmenter régulièrement.
La marge bénéficiaire brute de la société en 2021 est de 50,79%, en baisse d’environ 1,28 PCT d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire brute de la société en 2022q1 est encore en baisse de 46,67%, principalement en raison de l’industrie dans laquelle se trouve Zhongyi Technology, dont le niveau de marge bénéficiaire brute est beaucoup plus faible que celui de la société dans son ensemble, ce qui a une incidence sur le niveau global de marge bénéficiaire brute de la société; Deuxièmement, l’augmentation des prix des matières premières et de l’énergie, comme le sable quartz et le tétrachlorure de silicium, a également eu un certain impact sur la marge brute de l’entreprise; Troisièmement, l’extrémité des dépenses a également une certaine influence sur la marge bénéficiaire brute. Les dépenses d’amortissement des incitatifs au capital du personnel de production de l’entreprise sont réparties entre les coûts de production et l’entreprise est actuellement dans la période d’investissement à grande vitesse des actifs. L’augmentation de l’amortissement des immobilisations a également une incidence sur la marge bénéficiaire brute.
En 2021, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 30,71%, en hausse de 2,98 PCT par rapport à l’année précédente. La principale raison en est que l’effet d’échelle est évident, le taux de diverses dépenses diminue, en particulier les dépenses financières diminuent considérablement, ce qui augmente le bénéfice net de l’entreprise.
Le Rao pondéré de la compagnie était de 16,28% en 2021, en hausse de 4,22% par rapport à l’année précédente. La rentabilité de l’entreprise augmente régulièrement.
En 2021, les flux de trésorerie nets d’exploitation de la compagnie s’élevaient à 294 millions de RMB, en hausse de 55,67% d’une année sur l’autre, ce qui était essentiellement conforme au taux de croissance et à la valeur du bénéfice net attribuable à la société mère, et les flux de trésorerie d’exploitation de la compagnie étaient relativement bons.
En 2021, l’inventaire de la compagnie s’élevait à 324 millions de RMB, en hausse de 62,47% d’une année sur l’autre, ce qui indique que la compagnie a une forte demande, de bonnes commandes et une préparation active des marchandises pour la production.
La demande aérospatiale augmente rapidement et les semi – conducteurs continuent de briser la deuxième courbe de croissance de l’entreprise
Dans le domaine de l’aérospatiale, l’entreprise est l’un des rares fabricants au monde avec la capacité de production de masse de fibre de verre de quartz, est le principal fournisseur de fibre de verre de quartz dans le domaine de l’aérospatiale en Chine, avec l’ensemble de la chaîne industrielle de matériaux de fibre de verre de quartz, tressage solide à composite. En plus de produire de la laine de verre à quartz, des fils de fibre de verre à quartz, des tissus de fibre de verre à quartz, des manchons de fibre de verre à quartz et d’autres produits de la série de matériaux de fibre de verre à quartz, l’entreprise a également la capacité de produire des préformes de tissage, de tricotage, de couture et d’aiguille 2,5D et 3D, et a développé avec succès des structures composites à fonction d’isolation thermique, des produits composites spéciaux à fonction d’isolation et d’autres produits composites. De simples matériaux en fibre de verre quartz aux fournisseurs de composants composites en fibre de verre quartz, s’étendent progressivement au domaine des composants composites a érospatiaux en aval.
Dans le domaine des semi – conducteurs, l’entreprise est la première entreprise chinoise de matériaux de verre à quartz fondus au gaz pour semi – conducteurs à obtenir la certification de trois grands fabricants internationaux d’équipements d’origine de semi – conducteurs, à savoir Tokyo Electronics Corporation (tel), lamresearch, Applied Materials Corporation (Amat) et Hitachi Hi – tech, représentant plus de 10% du marché des matériaux de quartz pour semi – conducteurs. La filiale Shanghai Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) shichuang Technology Co., Ltd. A obtenu la certification de la société. L’entreprise a développé et produit exclusivement des substrats photomasqués de génération g8.5 en Chine, brisant ainsi le monopole étranger de longue date. La construction de l’usine principale de Hefei Light micro – Optoelectronic Technology Co., Ltd. A été achevée et s’est engagée dans l’usinage de finition des substrats photomasqués, fournissant un soutien pour la localisation des plaques photomasquées pour TFT – LCD et IC.
La fibre de verre à quartz aérospatiale est l’activité principale de l’entreprise, le premier point de croissance, bénéficiant de la croissance de la demande aérospatiale, la demande de verre à quartz aérospatiale augmente rapidement, assurant la croissance de base de l’entreprise.
L’entreprise est active dans la disposition et l’expansion des matériaux à quartz semi – conducteurs, et a progressivement obtenu de bons résultats. Les modèles de produits et les spécifications de l’entreprise entrant dans le domaine des semi – conducteurs continuent d’augmenter. L’activité des semi – conducteurs devrait devenir la deuxième courbe de croissance de l’entreprise à l’avenir.
L’ajout continu de codes, l’acquisition et la mise en service de projets aérospatiaux et de verre à quartz semi – conducteur peuvent être continuellement promus.
La société a augmenté ses investissements et achevé la construction du projet d’investissement levé en 2021. À la fin du premier trimestre de 2022, Shanghai Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) a Grâce à la construction du projet, l’entreprise dispose d’une garantie de capacité de production pour tous les types de matériaux à quartz. L’usine de finition des substrats photomasqués et l’usine de traitement des dispositifs à quartz semi – conducteurs accélèrent la construction. La capacité de production de fibres de quartz a encore augmenté pour répondre à la demande du marché. La construction de la chaîne industrielle de la fibre de quartz, du tressage tridimensionnel et des matériaux composites a été achevée. Au total, 5 projets de matériaux composites ont été mis au point avec succès.
En 2021, la société a également achevé l’acquisition de Zhongyi Technology. Les principaux produits de Zhongyi Technology comprennent le tissu électronique en fibre de verre, le tissu en fibre de verre à haute résistance, le tissu en fibre de carbone, le tissu en fibre de graphène, le tissu en fibre de quartz, etc. en aval, il est principalement utilisé dans les domaines de la protection contre l’incendie, de l’isolation, de l’isolation thermique, de l’électronique, de l’aérospatiale et d’autres domaines, et possède une variété de technologies de tissage de matériaux composites en fibre, de traitement de surface et de capacité d’approvisionnement en Après l’acquisition, les deux parties peuvent utiliser leurs avantages respectifs pour intégrer les ressources, développer rapidement la disposition actuelle des produits de fibre de quartz Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) et améliorer la compétitivité de l’entreprise dans le domaine de la transformation en profondeur des fibres de quartz.
Prévision et évaluation des bénéfices
Considérant que, premièrement, l’entreprise est l’un des rares fabricants au monde à avoir une capacité de production de masse de fibres de verre à quartz et est le principal fournisseur de fibres de verre à quartz dans le domaine de l’aérospatiale en Chine. Les produits s’étendent continuellement des matériaux de fibres de verre à quartz aux structures composites de verre à quartz, bénéficiant d’une croissance soutenue et rapide de la demande aérienne; L’entreprise est la première entreprise chinoise à obtenir la certification de trois grands fabricants internationaux d’équipements d’origine de semi – conducteurs, l’activité des matériaux de quartz de semi – conducteurs continue d’étendre davantage de produits et de domaines. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 1,64 milliard, 2 158 milliards et 2 694 milliards respectivement, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 499 millions, 667 millions et 855 millions respectivement, et le PE correspondant sera de 37,75 X, 28,26 X et 22,04 x respectivement, qui seront couverts pour la première fois et recevront une cote de « Participation excédentaire ».
Conseils sur les risques: 1: la demande aérospatiale est inférieure aux attentes; Le prix des matières premières et du sable quartz de haute pureté continue d’augmenter; Les progrès de la capacité d’investissement collectée n’ont pas été à la hauteur des attentes; La concurrence industrielle s’est intensifiée et la part de marché a diminué.
