Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) ( Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) )
Résumé de l’événement: le 6 juin, la compagnie a publié l’annonce des résultats semestriels de 2022. Le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022h1 est estimé à 2222 milliards de RMB ~ 2372 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 542,79% ~ 618,52%; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 2 103 milliards de RMB ~ 2 353 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 537,18% ~ 612,93%; Le bénéfice de base par action est de 18411 yuan / action ~ 20580 yuan / action. La compagnie prévoit que le bénéfice net attribuable à la société mère au cours du deuxième trimestre de 2022 sera de 1,1 milliard de RMB à 1,35 milliard de RMB, en hausse de 336,32% ~ 435,48% d’une année sur l’autre et de 7,63% ~ 32,09% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 1088 milliard de RMB ~ 1388 milliard de RMB, en hausse de 345,90% ~ 448,36% d’une année sur l’autre, en hausse de 7,19% ~ 31,82% d’une année sur l’autre, et le bénéfice de base par action a été de 0954 RMB / action ~ 1713 RMB / action.
Analyse et jugement: le prix du sel de lithium est resté élevé et les résultats de 2022h1 et Q2 ont augmenté d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 7,63% ~ 32,09% au cours du deuxième trimestre de 2022; Les bénéfices nets non attribuables à la mère ont augmenté de 7,19% ~ 31,82% par rapport à l’année précédente, ce qui a largement dépassé nos attentes antérieures. Raisons de la variation des résultats du 22q2: 1) hausse des prix: le prix moyen du sel de lithium au Q2 a augmenté d’une année sur l’autre en 2022. Selon les données du réseau métallique asiatique, le prix moyen du carbonate de lithium de qualité batterie et de l’hydroxyde de lithium au Q2 a augmenté de 11,5% et 28,7% respectivement par rapport au 22q1 jusqu’au 6 juin, tandis que le principal produit de l’entreprise est l’hydroxyde de lithium. L’entreprise bénéficie davantage de la hausse du prix moyen du sel de lithium au Q2. Volume des ventes: la demande de produits au lithium continue d’augmenter et l’entreprise saisit les possibilités du marché pour accroître la production et la vente de produits au lithium.
L’aménagement mondial des ressources en lithium continue d’être amélioré, la fusion et l’expansion de la production de sel de lithium progressent régulièrement et les ressources en lithium devraient atteindre l’autosuffisance à long terme. La capacité de production de sel de lithium à long terme de l’entreprise est prévue à plus de 100000 tonnes et l’expansion de la production progresse régulièrement. Entre – temps, nous effectuons l’aménagement des ressources en lithium dans le monde entier. Nous estimons que le gisement de lithium verrouillé de l’entreprise a atteint 695 ~ 895000 tonnes / an (environ 87 ~ 112000 tonnes de lce) à l’avenir. Les ressources en lithium à long terme devraient correspondre pleinement à la capacité de fusion. L’aménagement des ressources en lithium de l’entreprise comprend: 1) lijiagou: participation de 37,25% dans le gisement de lithium lijiagou (réserve d’oxyde de lithium converti de 510000 tonnes), avec droit d’approvisionnement prioritaire, qui devrait être mis en production au deuxième semestre de 2022; Core: participation de 4,18% dans Australian Core Company et signature d’un accord de souscription de concentré de lithium (75 000 tonnes de concentré de lithium par an); Participation de 5,01% dans Eastern Australia Resources et de 9,5% dans EV Resources Australia pour coopérer à la mise en valeur des ressources en lithium; Renouveler l’Accord de souscription de concentré de lithium avec Galaxy Lithium jusqu’en 2025 et fournir au moins 120000 tonnes de concentré de lithium par an. Prendre une participation de 3,4% dans aby et souscrire au moins 120000 tonnes de concentré de lithium par an; Souscription d’actions dans ultra – lithium, contrôle des projets de FUGEN Lake et de Georgia Lake, et construction future d’une capacité de concentration de lithium de 200000 tonnes / an pour la phase I.
L’exécution du contrat avec Tesla a commencé et devrait bénéficier d’une production de masse de 4 680 piles et d’une production future d’hydroxyde de lithium. La société est le principal fournisseur de matières premières d’hydroxyde de lithium pour les batteries Tesla 4680. En 2021, le contrat a été exécuté pour un montant de 24,91 millions de RMB et le montant à exécuter est de 626 à 876 millions de dollars américains. Avec la production en série imminente de 4680 batteries, les avantages futurs de high nickel Ternary continueront, tandis que les expéditions d’hydroxyde de lithium de l’entreprise devraient atteindre une croissance rapide en même temps.
Proposition d’investissement: Compte tenu du fait que le prix du lithium devrait rester élevé à long terme et que la garantie des ressources en lithium de la société devrait être encore renforcée, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 3812, 4284 et 4808 milliards de RMB. Sur la base du prix de clôture de l’action le 6 juin 2022, les PE correspondants seront respectivement 9x, 8x et 7x, et la note « recommandée» sera maintenue.
Conseils sur les risques: la demande d’explosifs civils est inférieure aux attentes; Le prix du lithium a fortement chuté; Le projet n’a pas progressé comme prévu.
