Sg Micro Corp(300661) ( Sg Micro Corp(300661) )
Avis de sécurité:
L’entreprise est l’une des principales entreprises de puces analogiques en Chine. Les produits de gestion de l’énergie et de chaîne de signaux sont en plein essor. Depuis sa création, l’entreprise s’est concentrée sur la gestion de l’énergie des circuits analogiques et la conception de produits de chaîne de signaux. Elle a développé et lancé des produits de série tels que le régulateur de tension linéaire, l’amplificateur opérationnel et le commutateur analogique. En 2021, la quantité de matériel disponible pour la vente dépasse 3800. Outre les scénarios de communication, d’électronique grand public, de contrôle industriel et d’équipement médical, l’entreprise a également lancé de nombreux nouveaux produits dans de nouveaux domaines tels que l’Internet des objets et les appareils portables au cours des dernières années. En 2021, les revenus et les résultats de l’entreprise ont connu une croissance relativement rapide, la marge brute globale a également été considérablement améliorée et l’avantage concurrentiel a été plus important. En 2021, le chiffre d’affaires de la société a atteint 2238 milliards de RMB, en hausse de 87,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net a atteint 699 millions de RMB, en hausse de 142,21% par rapport à l’année précédente; La marge brute a atteint 55,50%, en hausse de 6,77 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. L’avantage concurrentiel de l’entreprise se manifeste sous trois aspects: 1) La quantité de matériaux disponibles à la vente occupe une position de premier plan parmi les entreprises locales, ce qui jette les bases d’une croissance continue des revenus et d’un développement situationnel; L’avantage des talents est évident, le personnel expérimenté de R & D est relativement élevé et la vitesse de d éveloppement des nouveaux produits est en hausse; Avoir de bonnes relations avec les canaux et accroître la part des ventes de canaux.
Les circuits analogiques se développent rapidement et les activités de gestion de l’énergie et de chaîne de signaux de l’entreprise s’étendent à grande vitesse: les circuits analogiques se réfèrent principalement aux circuits intégrés utilisés pour générer, amplifier et traiter des signaux analogiques (tels que le son, la lumière, la température, etc.) sous forme de fonctions continues, qui peuvent servir d’interface de communication entre l’homme et l’équipement et permettre à l’homme et à l’équipement d’interagir, et qui sont à la fois des ponts reliant le monde réel et le monde virtuel numérique. Il s’agit également d’un dispositif clé pour réaliser des économies d’énergie vertes. La caractéristique la plus importante de l’industrie des circuits analogiques est qu’elle est largement utilisée en aval et qu’elle est omniprésente dans les systèmes électroniques. En même temps, le cycle de vie du circuit analogique est relativement long, le prix unitaire est faible mais stable. En 2021, l’industrie mondiale des circuits analogiques a connu une forte demande et la taille du marché a considérablement augmenté. Selon les données d’iciinsights, le marché mondial des puces analogiques atteindra 74131 milliards de dollars en 2021, soit une croissance annuelle de plus de 30%. L’entreprise bénéficie également de la croissance rapide de l’industrie et réalise régulièrement des remplacements localisés. En 2021, les deux catégories de produits ont connu une croissance rapide et la marge brute a atteint un niveau élevé. Parmi eux, les revenus des puces de gestion de l’énergie ont atteint 1 529 millions de RMB, en hausse de 80,27% d’une année sur l’autre, Représentant 68,29% des revenus totaux de l’entreprise, avec une marge brute de 53,03%; Les produits de la chaîne de signalisation ont réalisé un chiffre d’affaires de 709 millions de RMB, en hausse de 103,38% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de 60,77%.
On s’attend à ce que la croissance de la demande en aval ne diminue pas et que les possibilités de localisation se poursuivent et que la croissance de l’industrie se poursuive: l’industrie des circuits analogiques continuera de croître rapidement en 2022 et devrait connaître une croissance positive dans toutes les catégories. Selon les dernières estimations d’iciinsights, les ventes mondiales totales d’IC analogique atteindront 83,2 milliards de dollars en 2022, en hausse d’environ 12% par rapport à l’année précédente. En aval, les communications et les applications automobiles sont les marchés les plus importants. Parmi eux, le domaine des communications est le plus grand domaine d’application de puces analogiques. La croissance des expéditions de téléphones mobiles 5G et d’équipements connexes est le principal point de croissance dans ce domaine. Les revenus dans ce domaine devraient atteindre 26 233 milliards de dollars américains en 2022, en hausse de 14% par rapport à L’année précédente. Du côté des produits, la gestion de l’énergie, les amplificateurs et les comparateurs, la conversion des signaux et d’autres domaines connaîtront également une croissance stable et rapide. L’entreprise a déployé ces produits dans de grandes catégories ou sur des circuits de course, et il existe de grandes possibilités de localisation.
Conseils d’investissement: l’entreprise est le premier fabricant de puces analogiques en Chine. Elle dispose d’un déploiement complet de produits dans les deux principaux secteurs de la gestion de l’énergie et de la chaîne de signalisation, et la quantité de produits vendables est à l’avant – garde en Chine. Entre – temps, l’entreprise continue d’accroître la construction de l’équipe de recherche et de développement, maintient un investissement important et élevé dans la recherche et le développement et dispose d’un Groupe de personnel expérimenté dans la recherche et le développement de puces analogiques. Du côté de la demande, le marché des puces analogiques continuera de croître rapidement, les principaux tronçons inférieurs tels que l’industrie, les soins de santé, l’électronique automobile et d’autres circuits de course connaissent une croissance rapide, et le potentiel de localisation de l’électronique grand public demeure énorme. Du côté de l’offre, on s’attend à ce que la quantité de matériel de l’entreprise continue d’augmenter rapidement et que le degré de garantie de la capacité de production de l’essai d’étanchéité de l’agent soit également à un bon niveau. Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 4,32 RMB, 5,80 RMB et 7,56 RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à un pe de 67,9x, 50,6x et 38,8x le 6 juin. Nous sommes optimistes quant au développement continu et à la position de leader de l’entreprise dans les circuits analogiques, avec une première couverture et une cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: 1) la croissance du marché est inférieure aux prévisions. À l’heure actuelle, la pression à la baisse de la macro – économie est importante, l’épidémie se répète à de nombreux endroits, la demande en aval de semi – conducteurs peut se rétablir plus lentement que prévu, ce qui exerce une pression sur la croissance des revenus d’affaires de l’entreprise tout au long de l’année. La concurrence sur le marché s’est intensifiée. Bien qu’il s’agisse d’une entreprise de puces analogiques de premier plan en Chine, l’entreprise est loin derrière les géants internationaux en termes de quantité de produits commercialisables et de niveau technologique. Dans le même temps, sur le marché chinois, de nombreux commerçants amis sont apparus, ce qui a entraîné une concurrence accrue et un risque de baisse de la marge brute. Risque de perte de personnel. Contrairement aux circuits numériques, les circuits analogiques dépendent fortement de concepteurs expérimentés. Au cours des dernières années, les entreprises chinoises de circuits analogiques ont connu une croissance rapide et un énorme déficit de talents. En tant qu’entreprise importante de puces analogiques en Chine, l’entreprise a relativement plus d’accumulation de talents et est un objet potentiel de « creusement d’angle ».
