Wuhan Keqian Biology Co.Ltd(688526) ( Wuhan Keqian Biology Co.Ltd(688526) )
L’entreprise est le chef de file des produits biologiques vétérinaires non obligatoires en Chine. Fondée en 2001, l’entreprise est le chef de file de l’utilisation de vaccins non puissants pour les porcs et s’est classée au premier rang dans la part de marché des produits biologiques non puissants pour les porcs de 2017 à 2020. Les revenus ont montré une tendance à la croissance rapide. En 2021, les revenus de l’entreprise ont augmenté de 30,8% à 1103 milliard de RMB (dont 95,8% pour les vaccins porcins) et les bénéfices nets pour les mères ont augmenté de 27,5% à 571 millions de RMB. Rentabilité de premier plan de l’industrie, marge brute / marge nette mère de 79,8% / 50,3% en 2021. La faiblesse de la demande de pertes profondes dans l’industrie aquacole en aval du 2022q1 a entraîné une baisse du chiffre d’affaires de l’entreprise de 36,5% à 203 millions de RMB et une baisse du bénéfice net de la société mère de 46,3% à 90,77 millions de RMB.
Industrie des vaccins vétérinaires: l’industrie connaît une croissance rapide et offre de vastes possibilités d’immunisation contre les vaccins non puissants. L’augmentation récente des prix des porcs fournit un puissant catalyseur. La tendance à l’échelle de l’industrie de l’élevage et le renforcement de la sensibilisation de l’industrie à la prévention des épidémies ont soutenu la croissance continue de l’industrie de la protection animale. En 2020, les ventes sur le marché chinois de la protection animale se sont élevées à 62,1 milliards de RMB, dont les ventes sur Le marché des produits biologiques vétérinaires ont augmenté de 30,6% à 17,7 milliards de RMB. En raison de la barrière relativement élevée à l’entrée, le cr10 des médicaments biologiques vétérinaires a atteint 52,1% en 2020 Du point de vue des types de produits, la proportion de médicaments non biologiques non puissants augmente régulièrement et les principaux acteurs de l’industrie ayant de multiples avantages en matière de recherche, de développement, de production et de vente sont plus en croissance. Les prix des porcs ont augmenté régulièrement au cours des dernières années et la demande de produits de protection dynamique devrait s’améliorer progressivement. Sur la base des résultats des cycles précédents, nous pensons que l’élasticité de la demande de variétés non résistantes ou supérieures aux variétés résistantes au stade relativement élevé du boom.
En s’appuyant sur l’université agricole de Chine centrale, la force de la R & D a établi la compétitivité des produits, et de nombreux produits occupent la première place dans l’industrie. L’entreprise dépend de l’université agricole de Chine centrale, dont le Président, M. Chen huanchun, et de nombreux membres de l’équipe de direction ont travaillé avec l’université agricole de Chine centrale. L’expérience professionnelle de l’industrie est profonde et la coopération entre l’industrie, l’Université et la recherche est complète. L’équipe de R & D continue d’augmenter sa capacité, avec 284 employés de R & D à la fin de 2021, dont 19 doctorants et 133 diplômés. Dans le cadre d’une pratique solide de R & D, l’entreprise se classe au premier rang pour la part de marché du vaccin contre la pseudorage porcine, du vaccin combiné contre la gastro – entérite porcine et la diarrhée, et la solution complète du produit est parfaite.
Parallèlement à la vente directe et à la distribution, la proportion de clients sur le marché à grande échelle a augmenté pour soutenir une croissance soutenue et élevée. L’entreprise a élargi sa couverture par le biais du mode de vente directe + distribution, et la part des revenus du mode de vente directe a continué d’augmenter au cours des dernières années, atteignant 53,7% en 2021. L’entreprise a établi une relation de coopération stable à long terme avec Muyuan Foods Co.Ltd(002714) , Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) Conformément à la tendance au développement à grande échelle de l’industrie de l’élevage, l’augmentation de la proportion de clients à l’échelle de l’entreprise soutient efficacement la croissance continue et élevée de la performance de l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise est le chef de file des produits biologiques vétérinaires à vaccination non obligatoire en Chine, avec une matrice de produits riche et une part de marché de premier plan de produits de base tels que le vaccin contre la pseudorage porcine. La R & D et la Force des produits sont excellentes et devraient bénéficier pleinement du d éveloppement à grande échelle de l’industrie de l’élevage et de l’augmentation de la demande de médicaments non biologiques non puissants dans l’industrie. Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 6,41 / 8,31 / 987 millions de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, en hausse de 12,4% / 29,5% / 18,8%, ce qui correspond à eps1,23 / 1,38 / 1,79 RMB. Nous croyons que la valeur marchande cible raisonnable de la société est de 16 milliards de RMB, ce qui correspond à un prix cible de 34,48 RMB, ce qui correspond à 25 fois PE en 2022. La société a reçu la cote d ‘« achat » pour la première fois pour la couverture.
Indice de risque: l’inversion de l’industrie aquacole n’est pas aussi bonne que prévu; La promotion d’un seul produit n’a pas répondu aux attentes; Risque d’éclosion chez les animaux.
