Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) ( Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) )
L’entreprise est le chef de file de la chaîne de réadaptation des maladies graves, le modèle de profit a été vérifié, le potentiel de développement futur est énorme.
Du point de vue de l’industrie, le double point d’inflexion de l’industrie et de la politique dans l’industrie de la réadaptation est arrivé et la demande devrait éclater rapidement. Du point de vue de l’industrie, la Chine est entrée dans une société vieillissante. Avec le début de la première vague de baby – boom en 1962, le processus de vieillissement s’est encore accéléré, et la réadaptation est une industrie purement progressive dans le contexte du vieillissement. Du point de vue de la politique, le plan de conception de haut niveau pour la réadaptation au début du mois de juin de l’année dernière et le plan pilote pour la réadaptation à la fin du mois d’octobre ont donné le ton d’un soutien politique solide au niveau macro économique. Pendant le processus d’ajustement des prix des Services, les prix des projets de réadaptation ont augmenté ou diminué, ce qui en fait une industrie typique axée sur les politiques.
Niveau de l’entreprise: l’entreprise se caractérise par une réadaptation grave et explore la voie de l’intégration profonde de l’unité de soins intensifs, de la réadaptation et de la chambre à oxygène hyperbare. À l’heure actuelle, l’entreprise a développé un modèle mingzhou facile à copier dans le domaine de la réadaptation médicale. Au cours des deux années 2021 – 2022, la société a successivement achevé l’acquisition de 7 hôpitaux de réadaptation, formant 13 hôpitaux (1 hôpital général, 8 hôpitaux de réadaptation, 3 hôpitaux d’examen physique et 1 hôpital général en construction) et plus de 20 hôpitaux de réadaptation au niveau du Fonds de fusion et d’acquisition. L’entreprise a déjà achevé la quatrième phase du plan d’incitation, dans lequel le nombre d’hôpitaux de projet nouvellement ajoutés chaque année ne doit pas être inférieur à 10 (auto – construction + m & a), ce qui définit le résultat final du développement des activités médicales de réadaptation au niveau des sociétés cotées à l’avenir.
L’activité de compteur d’électricité est la pierre angulaire de la stabilité de l’entreprise, qui est bonne à moyen et à long terme, et fournit des flux de trésorerie pour l’expansion rapide de l’activité de réadaptation. À l’heure actuelle, l’activité de compteur d’électricité de la compagnie est abondante en commandes manuelles. Bien qu’elle ait été affectée par la hausse des prix du cuivre et la pénurie de carottes en amont en 2021, elle a commencé à se rétablir progressivement en 2022. Compte tenu du fait qu’elle est entrée dans un nouveau cycle de remplacement de compteur d’électricité, l’entreprise s’améliorera à moyen et à long terme à l’avenir. En mars 2022, la compagnie a terminé la cinquième phase du plan d’incitation. La valeur cible exige que le bénéfice net non attribuable à la mère du secteur de la distribution intelligente de la compagnie ne soit pas inférieur à 591 millions de RMB, 772 millions de RMB et 1 milliard de RMB en 22 – 24 ans, en hausse de 30%, 70% et 120% respectivement par rapport à 20 ans, ce qui devrait fournir à la compagnie des flux de trésorerie stables pour l’expansion rapide des activités de réadaptation.
La valeur marchande actuelle de l’entreprise est considérablement sous – estimée. Nous nous attendons à ce que les services médicaux et les services de compteurs d’électricité de la compagnie contribuent respectivement à un bénéfice net de 330 et 940 millions de RMB à la société mère en 2023. En ce qui concerne l’évaluation actuelle des services médicaux et des services de compteurs d’électricité dans la même industrie, et en tenant compte de l’espace de développement futur des services de réadaptation de la compagnie, nous donnons respectivement une évaluation de 40 ~ 45x et 10 ~ 12x, avec une capitalisation boursière correspondante de 22,6 ~ 26 milliards de RMB, et une dimension d’un
Prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie sera de 9,48 milliards de RMB, 11,76 milliards de RMB et 14,16 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, avec une croissance annuelle de 34,9%, 24,1% et 20,4%. Le bénéfice attribuable à la société mère est prévu à 970 millions de RMB, 1,27 milliard de RMB et 1,59 milliard de RMB respectivement, avec une croissance annuelle de 40,1%, 31,4% et 24,9%. Pour la première fois, une cote d’achat est attribuée.
Conseils sur les risques: risque de gestion causé par l’expansion de l’échelle de l’entreprise, risque dépendant des utilisateurs du système électrique, risque d’exploitation médicale, risque de concurrence sur le marché, etc.
