Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) ( Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
Questions:
La demande mondiale de photovoltaïques continue d’être bonne et la production de tête d’entreprise est florissante. En raison de la hausse continue des prix des particules Eva en raison de la pénurie d’approvisionnement, les données de solarzoom montrent que les prix des entreprises de film photovoltaïque ont augmenté continuellement en mai: l’offre du marché de l’EVA est passée de 14,5 yuan / plat à la fin d’avril à 17,5 yuan / plat, en hausse de 21% par rapport à l’année précédente, en hausse de 30% par rapport au creux de l’année de 13,5 yuan / plat; Le PE est passé de 16,5 yuan / plat à la fin d’avril à 19,5 yuan / plat, en hausse de 18% par rapport au mois précédent et de 26% par rapport au creux annuel.
Les nouveaux points de vue de Guosen Electric Power Co., Ltd.: 1) Le prix des particules augmente fortement en raison de la forte augmentation de la demande photovoltaïque, et le prix des films photovoltaïques augmente continuellement en mai; La capacité de prix du Film Adhésif s’améliore progressivement et l’expansion de la production de l’entreprise progresse régulièrement; L’approvisionnement en particules est serré tout au long de l’année et le film adhésif devrait augmenter rapidement; Compte tenu de la position de chef de file et de la capacité de tarification de l’entreprise dans le secteur du Film Adhésif, les prévisions de bénéfices de l’entreprise sont révisées à la hausse. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 27,8 / 34,1 / 3,79 milliards de RMB (prévisions initiales de 22,6 / 28,8 / 3,29 milliards de RMB) de 2022 à 2024, et le taux de croissance annuel est de 26% / 23% / 11% (prévisions initiales de 3% / 28% / 14%), ce qui correspond au PE37 / 30 / 27x dynamique actuel, et la cote de « surpoids» est maintenue.
Commentaires:
Le prix des particules augmente fortement en raison de la forte augmentation de la demande photovoltaïque, et le prix des films photovoltaïques augmente continuellement en mai.
Grâce à l’impulsion de la demande photovoltaïque, le prix des particules Eva a fortement augmenté après le festival de printemps. Actuellement, le prix des matériaux photovoltaïques a augmenté à plus de 30 000 yuans / tonne. Compte tenu de l’accélération de l’installation centralisée photovoltaïque au cours du deuxième semestre et de la croissance continue de la demande distribuée, entre – temps, il est probable qu’il n’y aura pas de nouvelle capacité de production en Chine avant le quatrième trimestre de cette année, le prix des particules Eva devrait continuer à augmenter au troisième trimestre.
Selon les données de solarzoom, le prix du Film Adhésif a augmenté continuellement en mai depuis mai. Le prix moyen du Film Adhésif EVA, y compris la taxe, est passé de 14,5 yuan / plat à la fin d’avril à 17,5 yuan / plat, en hausse de 21% par rapport au mois dernier et de 13,5 Yuan / plat par rapport au creux annuel de 30%; Le film adhésif POE est passé de 16,5 yuan / plat à la fin d’avril à 19,5 yuan / plat, en hausse de 18% par rapport au mois dernier et de 26% par rapport au creux annuel de 15,5 yuan / plat.
La capacité de prix du Film Adhésif s’améliore progressivement et l’expansion de la production de l’entreprise progresse régulièrement.
Bien qu’une partie des entreprises de composants de deuxième et de troisième niveau engagées dans les ventes sur le marché chinois en mai aient été contraintes de réduire les émissions en raison de la difficulté de transférer les coûts et de la pression à la hausse des matières premières, les entreprises de composants de tête qui ont des activités de vente sur Le marché européen et américain et des capacités de production à l’étranger ont encore un calendrier de production vigoureux. Sur la base d’un coût élevé des particules et d’une forte demande d’émissions, l’entreprise a continuellement augmenté le prix de vente des produits en fonction de l’évolution de la situation. Actuellement, le prix de vente des produits (hors taxe) est de
En 2022, le film spécial de colle Poe développé par l’entreprise pour la batterie de type N et le film porteur développé pour la batterie hjt ont été successivement promus pour la production de masse. Le projet de film photovoltaïque avec une production annuelle de 500 millions de pings à Chuzhou, le projet de film photovoltaïque avec une production annuelle de 250 millions de pings à Jiaxing et le projet d’expansion de la phase II de film photovoltaïque à la base thaïlandaise progressent bien. On s’attend à ce que la capacité de production annuelle moyenne augmente de 300 à 400 millions de m2 en 2022 – 2023 et que la capacité de production de films photovoltaïques atteigne 2 milliards de m2 à la fin de 2023.
L’approvisionnement en particules est serré toute l’année et le film adhésif devrait augmenter rapidement.
En ce qui concerne la demande, le processus d’installation photovoltaïque en Europe s’est accéléré en 2022, le développement de l’énergie photovoltaïque distribuée en Chine a été en plein essor, la production et les ventes de composants ont été florissantes, ce qui a entraîné une forte augmentation de la prospérité de la liaison Film Adhésif. La demande annuelle de particules EVA est estimée à 1 169000 tonnes et celle de particules Poe à 161000 tonnes.
Du côté de l’offre, la Chine prévoit d’augmenter la capacité EVA de 300000 tonnes / an de Zhejiang Petrochemical Corporation et de 100000 tonnes / an de Sinopec Refining & Chemical Corporation au début de 2022, et de 300000 tonnes / an de gulei Petrochemical Corporation au cours de l’année, mais les progrès sont incertains. On s’attend à ce que l’augmentation de la capacité se concentre principalement sur la production de matériaux de câble et de mousse. Nous estimons que l’approvisionnement annuel en particules d’Eva de qualité photovoltaïque est de 1 119000 tonnes, que l’approvisionnement en particules de point d’entrée est de 895000 tonnes et qu’il y a un écart d’environ 50 000 tonnes entre les particules d’Eva. La pénurie de particules d’Eva de qualité photovoltaïque maintiendra le prix des particules d’Eva de qualité photovoltaïque à un niveau élevé tout au long de l’année. Compte tenu de l’influence de la situation épidémique sur la production et la logistique de l’usine de film de caoutchouc et du temps d’escalade de la nouvelle capacité, on s’attend à ce que l’offre de film de caoutchouc reste serrée tout au long de l’année et que la capacité de film de caoutchouc à un prix raisonnable soit maintenue sous la forte demande d’installations photovoltaïques.
Suggestions d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « surpoids »
Le prix des particules augmente fortement sous la forte augmentation de la demande photovoltaïque, et le prix du film photovoltaïque augmente continuellement en mai; La capacité de prix du Film Adhésif s’améliore progressivement et l’expansion de la production de l’entreprise progresse régulièrement; L’approvisionnement en particules est serré tout au long de l’année et le film adhésif devrait augmenter rapidement; Compte tenu de la position de chef de file et de la capacité de tarification de l’entreprise dans le secteur du Film Adhésif, les prévisions de bénéfices de l’entreprise sont révisées à la hausse. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 27,8 / 34,1 / 3,79 milliards de RMB (prévisions initiales de 22,6 / 28,8 / 3,29 milliards de RMB) de 2022 à 2024, et le taux de croissance annuel est de 26% / 23% / 11% (prévisions initiales de 3% / 28% / 14%), ce qui correspond au PE37 / 30 / 27x dynamique actuel, et la cote de « surpoids» est maintenue.
Conseils sur les risques
L’intensification de la concurrence industrielle; Fluctuations des prix des matières premières; La mise en service n’a pas progressé comme prévu.
