Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Avis de sécurité:
Conduite par la consommation et la mise à niveau, piste de fromage longue pente épaisse neige. Grâce à la mise à niveau de la consommation, la taille du marché de détail du fromage en Chine est passée de 560 millions de RMB en 2007 à 12 273 millions de RMB en 2021, avec un tcac de 24,68%. Par rapport au Japon et à la Corée du Sud, qui ont des habitudes alimentaires similaires, l’industrie chinoise du fromage a encore beaucoup de place pour la croissance: (1) en 2021, l’échelle du marché de l’industrie laitière chinoise s’élevait à 468738 milliards de RMB. Selon une estimation approximative de la proportion actuelle de 18% de fromage au Japon, l’échelle du marché devrait atteindre 84,4 milliards de RMB après la formation des habitudes de consommation de fromage en Chine; En 2021, la consommation par habitant de la Chine était d’environ 0,4 kg, soit cinq fois plus que celle du Japon. À l’avenir, avec la culture progressive des habitudes nationales de consommation de fromage, la consommation de fromage par habitant devrait être alignée sur celle du Japon et de la Corée du Sud.
Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) , la première marque de fromage domestique. Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 4478 milliards de RMB, en hausse de 57,30% d’une année sur l’autre, dont 3335 milliards de RMB dans le secteur du fromage, en hausse de 60,77% d’une année sur l’autre. En 2021, la part de marché de l’entreprise dans le segment de la vente au détail de fromage a augmenté à 27,70%, dépassant Baiji Fu pour devenir la première marque de l’industrie du fromage en Chine.
Les produits à température ambiante ouvrent l’espace de croissance et entrent dans la nouvelle mer bleue de snacks au fromage. En septembre 2021, l’entreprise a lancé des barres de fromage à température ambiante, ce qui a considérablement élargi le scénario de consommation des barres de fromage pour enfants. Du point de vue de l’espace du canal, le Canal à température ambiante à court terme est au moins deux fois plus froid, tandis qu’à long terme, il y a six à huit fois plus d’espace. Le marché des barres de fromage à température ambiante deviendra un nouveau pôle de croissance de l’entreprise au cours des deux à trois prochaines années. Les bâtonnets de fromage à température ambiante ont la double propriété des produits laitiers et des collations et sont un pivot important du marché plus large du fromage, des produits laitiers aux collations décontractées. Sur la base de l’orientation stratégique de base de la snacking au fromage, l’entreprise continuera d’étendre et de faire des percées dans les consommateurs et les formes de produits.
Mengniu peut aider l’entreprise à se développer à long terme. En tant qu’actionnaire contrôlant, Mengniu réalisera une coordination globale: du côté de l’achat, en utilisant l’avantage d’achat mondial de Mengniu, réaliser la réduction des coûts et l’efficacité de l’achat de matières premières; Côté R & D, l’équipe internationale Mengniu peut fournir un soutien technique; Du côté de la production, une augmentation de capital fixe de 3 milliards de RMB a contribué à l’expansion de la capacité de production de l’entreprise; Du côté des ventes, partager les ressources de haute qualité de Mengniu Channel, promouvoir l’affaissement des canaux; Côté marque, grâce à la popularité de Mengniu, améliorer la force de la marque de l’entreprise; Gestion, maintien de la stabilité opérationnelle, acquisition d’une expérience de gestion avancée de Mengniu.
Conseils d’investissement: l’entreprise lance des barres de fromage à température ambiante pour ouvrir l’espace de croissance, tandis que Mengniu devient l’actionnaire contrôlant de l’entreprise, toutes les directions peuvent aider l’entreprise à se développer rapidement. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 6548, 8575 et 10717 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4500, 7800 et 1120 milliards de RMB. Le SPE correspondant est respectivement de 0,87, 1,51 et 2,17 RMB, et le prix actuel des actions est respectivement de 43,2, 25,0 et 17,4 fois le PE correspondant pour la période 2022 – 2024, qui est couvert pour la première fois et est évalué comme « recommandé».
Conseils sur les risques: 1) risque pour la salubrité des aliments: l’entreprise a de nombreux participants à la chaîne de l’industrie laitière et de longs liens de circulation. Si des problèmes de salubrité des aliments surviennent, ils peuvent avoir un impact négatif important sur la réputation de l’entreprise et le fonctionnement de l’entreprise, et même affecter l’ensemble de l’industrie. Intensification de la concurrence dans l’industrie: le marché chinois du fromage est actuellement en période de culture, en particulier l’industrie des barres de fromage pour enfants, qui présente des caractéristiques de taux de profit élevé et de croissance rapide, ce qui entraîne l’entrée de concurrents de toutes les parties. Bien que, dans l’ensemble, nous pensons qu’un plus grand nombre de participants peuvent promouvoir conjointement l’éducation des consommateurs et promouvoir l’échelle globale du marché, il existe encore un risque d’intensification de la concurrence sur le marché à mesure que l’industrie du fromage entre dans la phase de maturité. L’augmentation du taux des dépenses de vente a dépassé les attentes: les concurrents actuels du marché des barres de fromage pour enfants dépensent beaucoup d’argent, ce qui est caractéristique du début du développement de l’industrie. Le taux des dépenses diminuera progressivement à l’avenir en raison de l’effet d’échelle. En cas d’intensification de la concurrence dans l’industrie ou de guerre des prix, il existe un risque plus élevé que prévu d’augmentation des coûts de vente. Risque de fluctuation des prix des matières premières: les principales matières premières nécessaires à la production de l’entreprise sont achetées sur le marché international. La fluctuation des prix sur le marché international des matières premières en vrac aura une incidence directe sur les bénéfices des produits et les flux de trésorerie de l’entreprise.
