Foreign Service Holdings ( Shanghai Foreign Service Holding Group Co.Ltd(600662) )
En 38, l’épée a été moulue pour former un chef de file complet pour les vêtements humains. Depuis sa création en 1984, la société a travaillé en profondeur dans l’industrie des services aux personnes et s’est appuyée sur les ressources des actionnaires de la SASAC de Shanghai. Elle compte 25 filiales et plus de 170 succursales dans tout le pays et s’est développée dans le monde entier. En 21 ans, la société a terminé L’inscription par emprunt. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 11454 milliards de RMB, en baisse de 48% par rapport à l’année précédente, et le cagr était de 5,35% en 2017 – 20; Le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 était de 532 millions de RMB / + 7,74%, et le cagr en 2017 – 20 était de 6,24%.
En ce qui concerne les activités, en 2021, la contribution des revenus provenant de la gestion du personnel / de l’affectation des talents / de la rémunération et des avantages sociaux / du recrutement et de l’emploi flexible / de l’externalisation des activités était de 10% / 1% / 13% / 6% / 70%, le cagr était de 5% / na / 10% / 21% / 29% au cours des quatre dernières années, la marge brute était de 81% / 76% / 31% / 8% / 2%, et la marge brute était de 54% / 6% / 27% / 3% / 9%.
L’industrie flexible de l’emploi maintient un taux de croissance composé de 25%, tandis que l’industrie des agents du personnel est relativement mature. L’entreprise flexible d’emploi a une forte continuité, un haut degré d’échelle et un certain effet anti – cycle. En 2020, l’échelle du marché est de 91,6 milliards de RMB, et en 2014 – 20, le cagr est de 26%. En 2018, le taux de pénétration de l’emploi flexible en Chine est inférieur à 1%. Par rapport à 10% / 4% / 3% aux États – Unis / Japon / UE, il y a encore beaucoup de place pour l’amélioration. À l’avenir, on s’attend à ce que le taux de croissance composé d’environ 25% soit maintenu sous l’impulsion des retombées des diplômés universitaires et des risques de transfert des entreprises. Nous croyons que les fournisseurs de services intégrés qui ont une capacité de recrutement, une capacité de gestion des services, un avantage financier et une forte adhésion des clients devraient accroître leur part de marché. L’industrie des agents du personnel est relativement mature, avec une échelle de marché de 93 milliards de RMB en 2020. On s’attend à ce qu’elle croît régulièrement à l’avenir, à ce que les flux de trésorerie soient bons et à ce que les obstacles à la concurrence des entreprises ayant des avantages initiaux et des ressources riches En clients soient solides.
Avantage concurrentiel de l’entreprise: 1) L’avantage de départ de la marque est clair et les solutions de produits sont riches: en tant que premier fournisseur de services de ressources humaines étrangers axé sur le marché à Shanghai, l’entreprise participe à l’élaboration de règles et de normes industrielles multiples, a une grande influence et un droit de parole dans l’industrie, et les produits couvrent les besoins de solutions de ressources humaines de scénarios complets pour les grands et les petits clients. Les ressources des clients sont abondantes et la viscosité des clients est forte: en 2021, le nombre de clients servis dépasse 50 000, et la répartition des industries clientes est diversifiée. En 2020, les trois industries avec la plus forte proportion de clients sont l’industrie manufacturière / Conseil & Services & éducation / commerce de détail & biens de consommation, avec une proportion de 17,83% / 14,04% / 12,41%, avec une forte capacité de réponse aux fluctuations industrielles; Le taux global de rétention des clients est maintenu entre 80% et 90%, et le taux de renouvellement des 20 premiers clients en 2019 / 2020 est de 100%. Fonction de soutien aux actionnaires et d’incitation au capital: la SASAC, en tant que Contrôleur effectif, est active dans l’autonomisation, avec une équipe de gestion de base stable et une riche expérience de l’industrie et de la gestion. Le 26 mai 22, le montant initial d’incitation au capital s’élevait à 70,66 millions de RMB. Les conditions de déverrouillage sont les suivantes: ① 15% du chiffre d’affaires cagr de 22 à 24 ans, soit 118 / 13 / 15,5 milliards de RMB; 16% des revenus des entreprises émergentes; Le bénéfice par action cagr est de 12%, en particulier pas moins de 0,23 / 0253 / 0,29 yuan.
Perspectives de croissance: 1) ventes croisées: fournir plus de produits et de services aux clients commerciaux traditionnels, stimuler la croissance des revenus à court terme et renforcer la viscosité des clients à long terme. Transformation numérique: il est proposé d’utiliser 960 millions de RMB d’investissements publics pour la transformation et la mise à niveau du « service extérieur numérique», y compris le Centre de recherche et de développement sur les systèmes d’information, le Centre d’innovation technologique numérique, le Centre d’innovation de produits et d’autres projets, afin d’améliorer l’efficacité de l’acquisition de clients à l’extérieur et de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité à l’intérieur. Perspectives d’expansion de l’extension: l’encaisse de l’entreprise s’élève à 9 397 milliards de RMB au cours des 21 dernières années. À l’avenir, l’entreprise prévoit promouvoir l’externalisation des activités, le recrutement, l’emploi flexible, la rémunération et les avantages sociaux.
Conseils d’investissement: l’entreprise est le chef de file des services intégrés de ressources humaines en Chine, avec une position de marque de premier plan, un réseau de services mondial, des ressources abondantes pour les clients et une sector – forme technologique innovante. À l’avenir, les ventes croisées, la transformation numérique et la fusion et L’acquisition d’extension d’entreprise émergente, il ya un espace pour l’amélioration continue de la performance des revenus. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 146,37 / 191,58 / 252,35 milliards de RMB en 22 – 24 ans, avec un taux de croissance de 27,80% / 30,90% / 31,72%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 6,00 / 6,96 / 807 millions de RMB, avec un taux de croissance de 12,86% / 15,92% / 16,00%. Les pairs de référence ont reçu 27 xpe en 2023, ce qui correspond à une capitalisation boursière d’environ 18,8 milliards de RMB.
Indice de risque: risque d’incertitude lié à l’impact de l’épidémie; Risque de volatilité macroéconomique; Risque accru de concurrence sur le marché; Le risque de fusion stratégique de l’entreprise n’est pas à la hauteur des attentes; Risque de ne pas respecter les engagements de rendement de cette restructuration
