Guangxi Yuegui Guangye Holdings Co.Ltd(000833) ( Guangxi Yuegui Guangye Holdings Co.Ltd(000833) )
Les principales entreprises chinoises de pyrite ont d’excellentes ressources en pyrite. Les principales activités de l’entreprise comprennent l’industrie du sirop et du papier et l’exploitation minière du soufre et du fer. En ce qui concerne l’industrie du sirop et du papier, l’entreprise est engagée dans la production de sucre granulé blanc et de papier d’écriture depuis plus de 50 ans et 60 ans respectivement. Actuellement, la capacité de production de sucre est de 12 000 tonnes de canne à sucre par jour, et la capacité annuelle de production de canne à sucre est de 1,3 million de tonnes. En ce qui concerne l’exploitation minière du soufre et du fer, l’entreprise dispose de réserves de pyrite, d’une qualité élevée et de peu d’impuretés, ce qui en fait une ressource rare et de haute qualité. À la fin de 2021, 121 millions de tonnes de pyrite étaient conservées dans le cadre du permis d’exploitation minière du Yunnan Sulfur Mining, dont 55,66 millions de tonnes à l’intérieur de la limite de l’exploitation à ciel ouvert, 31,9 millions de tonnes à l’extérieur de la limite de l’exploitation à ciel ouvert et 33,66 millions de tonnes d’exploitation souterraine. À l’heure actuelle, la capacité de production de minerai de pyrite brut de l’entreprise est de 3 millions de tonnes, la capacité de production de concentré de soufre est de 1,2 million de tonnes, la capacité de production d’acide sulfurique est de 520000 tonnes, et l’entreprise a maintenu une position de leader dans l’industrie.
Les prix des concentrés de soufre et de l’acide sulfurique ont augmenté. Sous l’impulsion d’une forte augmentation de la demande et des exportations sur le marché en aval, le marché chinois de l’acide sulfurique a fortement augmenté au début de 2021, et le prix de la pyrite, l’une des matières premières importantes pour la préparation de l’acide sulfurique, a également augmenté. Selon les données de Baichuan yingfu, au 3 juin 2022, le prix moyen du marché de la pyrite était de 906 yuan / tonne, en hausse de 95,68% d’une année sur l’autre et de 82,66% d’une année sur l’autre; Au 3 juin 2022, l’acide sulfurique (Zhejiang Jiahua 98%) était coté 1025 yuan / tonne, en hausse de 65,32% par rapport à l’année précédente et de 88,07% par rapport à l’année précédente. Selon l’annonce, la société prévoit produire 1 260000 tonnes de concentré de soufre en 20221, dont 150000 tonnes de minerai de – 3mm, 60 000 tonnes de minerai de bloc, 35 000 tonnes de traitement manuel, 430000 tonnes d’acide sulfurique industriel prévu, 50 000 tonnes d’acide sulfurique raffiné, 211000 tonnes de poudre de minerai de fer et 85 000 tonnes d’engrais phosphatés, ce qui devrait bénéficier considérablement de la hausse des prix des produits.
Industrie du sirop et du papier: avec une chaîne industrielle complète de recyclage Vert, les avantages des produits sont remarquables. Grâce à l’exploitation complète des ressources en canne à sucre, l’entreprise a formé un modèle d’économie circulaire pour la fabrication du sucre et du papier. La bagasse produite par la production du sucre a été utilisée comme matière première pour la fabrication de la pâte à papier et du papier pour réaliser le recyclage. Le taux d’utilisation des déchets était supérieur à 97%. Entre – temps, l’entreprise saisira l’occasion de la relocalisation globale pour réaliser l’automatisation, l’informatisation et l’intelligence de l’ensemble du processus de l’industrie du sucre et du papier. Le projet de relocalisation et de transformation de la pâte blanchie avec une production annuelle de 108900 tonnes adopte le processus avancé ECF sans chlore élémentaire, qui devrait être achevé et mis en production au troisième trimestre. Par rapport à la technologie de production traditionnelle, la nouvelle technologie améliorera considérablement la productivité du travail, améliorera la qualité des produits, réduira les coûts et réduira considérablement les coûts.
La mise en place d’un mécanisme d’incitation et de restriction différencié lié au rendement devrait stimuler la vitalité interne. Selon le système de durée du mandat et les mesures de gestion contractuelle des membres de la direction publiées par la compagnie le 31 mai, la rémunération des membres de la direction de la compagnie est assujettie au système de gestion de la rémunération de « rémunération totale = salaire annuel de base + salaire annuel de rendement + prime d’accroissement », dans lequel la prime d’accroissement comprend principalement la prime d’accroissement des bénéfices d’exploitation, la prime de projet et d’autres primes de travail spécial. Toutefois, les employés dont les résultats de l’évaluation annuelle composite du rendement opérationnel n’atteignent pas le seuil d’achèvement ou dont les résultats de l’évaluation du rendement opérationnel de deux ans consécutifs ne sont pas qualifiés ou dont les résultats de l’évaluation du rendement opérationnel pour une période déterminée ne sont pas qualifiés peuvent suspendre leur mandat, être démis de leurs fonctions actuelles et être licenciés en temps opportun. La mise en œuvre d’un mécanisme avancé de gestion des salaires axé sur le marché est bénéfique pour stimuler la vitalité de la direction et améliorer l’efficacité opérationnelle de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie pour la période 2022 – 2024 sera respectivement de 451, 524 et 603 millions de RMB, et que le SPE correspondant sera respectivement de 0,68, 0,78 et 0,90 RMB. En ce qui concerne l’évaluation de sociétés comparables, 16,5 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 11,14 RMB, et la cote « meilleur que le marché» est attribuée pour la première fois pour la couverture.
Conseils sur les risques. La demande en aval a été inférieure aux prévisions, les prix des produits ont chuté et la situation macroéconomique s’est détériorée.
