Offshore Oil Engineering Co.Ltd(600583) ( Offshore Oil Engineering Co.Ltd(600583) )
La hausse des prix du pétrole et la crise énergétique pourraient entraîner une augmentation des dépenses mondiales en capital, ce qui permettrait aux entreprises d’entrer dans un nouveau cycle à la hausse.
L’impact de l’épidémie diminue progressivement et la demande mondiale de pétrole brut devrait revenir à 99,4 millions de barils par jour en 2022, après les niveaux de 2019. Mais l’expansion mondiale de l’approvisionnement en pétrole brut a été lente: l’OPEP + a maintenu un approvisionnement modéré, les producteurs américains de schiste ont maintenu des plans prudents de dépenses en capital et la Russie a été sévèrement sanctionnée. Selon une estimation globale, si les exportations de pétrole brut sont limitées en raison des sanctions sévères imposées à la Russie, le déficit mondial de pétrole brut s’élèvera à 1,8 MB / j et durera longtemps. À notre avis, la faible capacité inutilisée mondiale actuelle est due au fait que les dépenses en capital en amont de l’industrie mondiale du pétrole et du gaz ont été faibles pendant une longue période à partir de 2015, soit près de 40% de moins que le Sommet de 2014. La « crise énergétique » actuelle en Europe et l’inflation mondiale élevée induite par les prix élevés du pétrole entraîneront peut – être un changement de politique d’investissement dans l’industrie de l’énergie à l’avenir, passant de la durabilité énergétique à la sécurité et à l’abordabilité énergétiques, ce qui entraînera une augmentation des dépenses en capital en amont dans l’industrie mondiale du pétrole et du gaz et un boom industriel. Selon la hausse du prix du pétrole de 103,35 USD / baril mesurée par l’EIE, le bénéfice pétrolier et gazier de CNOOC devrait atteindre 142,1 milliards de RMB en 2022, doublant à nouveau. En tant que filiale contrôlée directement par le CNOOC, la société devrait bénéficier de l’augmentation des dépenses en capital de la société mère, réaliser une croissance continue et rapide des résultats et entrer dans un nouveau cycle à la hausse.
Dans le contexte de la sécurité énergétique, le CNOOC a atterri avec succès sur les actions a, ce qui devrait entraîner une croissance plus rapide de l’entreprise.
La question de la s écurité énergétique de la Chine demeure importante. En 2021, la dépendance extérieure de la Chine à l’égard du pétrole brut et du gaz naturel était respectivement de 72% et 45%. Le CNOOC a continué d’accroître le ratio des dépenses en capital de la Chine, en particulier les dépenses de développement de la Chine, en augmentant les réserves et la production. Entre 2016 et 2021, la part des dépenses en capital du CNOOC en Chine est passée de 44% à 72%. En 2021, les dépenses en capital pour le développement de la Chine ont atteint 55%. En 2022, le CNOOC a atterri avec succès sur les actions a, ce qui aidera le CNOOC à achever le plan d’action de sept ans. Pour le projet de champ pétrolifère liuhua 11 – 1 / 4 – 1, l’un des projets d’investissement, l’entreprise construira une sector – forme de veste surdimensionnée record et le premier fpso cylindrique en Asie. Selon les états financiers de la société, en 21 ans, la société a signé de nouvelles commandes de 25,3 milliards de RMB, en hausse de 15%, juste après l’échelle des commandes de 2014; 22q1, la société a signé une nouvelle commande de 4866 milliards de RMB, en hausse de 134%. L’augmentation des commandes indique une croissance plus rapide de l’entreprise.
Le développement en eau profonde de la mer de Chine méridionale s’accélère et le niveau de rentabilité des projets en eau profonde et en eau ultra profonde est plus élevé.
Le CNOOC a proposé une stratégie de « stabilisation de la mer de Bohai, accélération de la mer de Chine méridionale », de « levage simultané du pétrole et du gaz et inclinaison vers le gaz ». La stratégie d’accélération de la mer de Chine méridionale et d’inclinaison vers le gaz favorisera in évitablement le développement du champ atmosphérique en eau ultra profonde dans l’ouest de la mer de Chine méridionale. Selon le plan stratégique du CNOOC, le champ pétrolifère ouest de la mer de Chine méridionale produira 20 millions de m3 en 25 ans, contre seulement 13,25 millions de m3 en 21 ans. Au cours des trois prochaines années, la production de cagr dans les champs pétrolifères de la mer de Chine méridionale occidentale devrait atteindre 10,8%. Selon l’annonce du Ministère de l’environnement, le CNOOC a déclaré 15 projets pétroliers et gaziers en mer de Chine méridionale au cours de la dernière année, Représentant 67%, ce qui indique que le CNOOC accélérera encore le développement de la mer de Chine méridionale. Parmi les projets déclarés, le projet de gisement de pétrole et de gaz Lingshui 25 – 1, d’une profondeur d’eau de 890 à 970 mètres, sera le deuxième plus grand gisement de gaz en eau profonde exploité indépendamment en Chine. La mise en service du champ de gaz Lingshui 17 – 2 favorisera le développement des groupes de champs de gaz environnants. Le CNOOC a exploré et découvert des champs atmosphériques dans l’ouest de la mer de Chine méridionale à développer, y compris Ledong 10 – 1 et Lingshui 18 – 1. À l’exception du Ledong 10 – 1, qui est un champ de gaz à eau peu profonde, tous les autres sont des champs de gaz en eau ultra profonde de 1500m, et la compagnie entreprendra d’autres projets en eau ultra profonde à l’avenir. Les investissements dans les projets en eau profonde et ultra profonde sont respectivement 2,5 / 7,6 fois plus élevés que ceux dans les projets en eau peu profonde. Plus la profondeur de l’eau est grande, plus la difficulté technique est forte et plus le niveau de profit du projet est élevé.
L’entreprise a maîtrisé la capacité générale de passation de marchés pour les projets en eau ultra profonde grâce à des percées continues dans les projets offshore.
Depuis 2021, le projet offshore de la compagnie a fait des percées. L’entreprise a achevé des projets offshore à très grande échelle tels que la première sector – forme semi – submersible de production et de stockage de pétrole de 100000 tonnes au monde, la station d’énergie Deep Sea One, la veste la plus profonde d’Asie, haiji one, et le super grand fpso P70 de 350000 tonnes. Le succès de la construction et de la mise en service de Deepwater one marque un bond en avant dans la capacité en eau profonde de l’entreprise de 300 à 1500 mètres et une percée dans la maîtrise de la capacité EPCI en eau ultra profonde. Haiji No.1 a été construit et installé, et l’ensemble complet de technologies clés et de capacités d’installation de la super grande veste en eau profonde en Chine a atteint le niveau de classe mondiale. En 2022, l’entreprise a reçu une nouvelle commande de Petrobras fpsop79 et a obtenu la qualification d’entrepreneur général de Petrobras fpsoepc, marquant l’entrée de l’entreprise dans la première équipe mondiale de fpso. Les réalisations exceptionnelles du projet cooec montrent que la capacité générale de passation de marchés de l’EPCI de l’entreprise continue de faire des percées, ce qui permettra à l’entreprise d’explorer plus rapidement les marchés étrangers et d’aider le CNOOC à achever le « Plan d’action de sept ans ».
Suggestions d’investissement: le chiffre d’affaires de la société est estimé à 20,09 / 22,3 / 25,3 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 5,68% / 6,54% / 13,63% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère pour la période de 22 à 24 ans est prévu à 6,6 / 9,7 / 1,24 milliard de RMB, ce qui correspond à 0,15 / 0,22 / 0,28 EPS et à 30 / 20 / 16x niveau d’évaluation. En 2022, le prix élevé du pétrole a été secoué, la politique énergétique a été superposée, ce qui a favorisé le boom élevé de l’industrie des services pétroliers, et les projets en eau profonde de la mer de Chine méridionale de la compagnie ont augmenté progressivement. En référence au niveau d’évaluation historique de la compagnie, nous avons accordé la cote « buy – B ».
Indice de risque: l’épidémie s’est aggravée, réduisant considérablement la demande mondiale de pétrole; L’échec des négociations dans les principaux pays producteurs de pétrole brut de l’OPEP + a entraîné une augmentation substantielle de la production et un déséquilibre entre l’offre et la demande; L’exploitation intensive du pétrole de schiste aux États – Unis, l’augmentation substantielle de l’offre, l’impact sur le marché du pétrole brut; L’augmentation du stockage et de la production du CNOOC n’a pas progressé comme prévu. CNOOC réduit les coûts et augmente l’efficacité, ce qui réduit encore l’espace de profit de l’entreprise;
