Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) ( Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) )
Publier un plan d’incitation au capital pour faciliter l’expansion horizontale des activités de l’entreprise. Dans la soirée du 26 mai 2022, la compagnie a publié le deuxième plan d’encouragement restreint aux actions (Ébauche) pour 2022. Le nombre d’actions restreintes à attribuer à l’objet de l’incitation dans le cadre de ce plan d’incitation est de 230000 actions et le prix d’attribution est de 20 RMB / action. Les actions restreintes accordées pour la première fois et les actions restreintes réservées accordées avant le 31 octobre 2022 (inclusivement) ont un objectif d’évaluation du rendement de quatre périodes d’attribution. Les ventes de la gamme de produits DC / DC en 2022 – 2025 ne seront pas inférieures à 0,05 / 0,40 / 1,50 / 350 millions de RMB respectivement. En supposant que tous les objets d’incitation accordés par la compagnie en 2022 remplissent les conditions d’attribution stipulées dans le plan et que tous les capitaux propres soient attribués au cours de chaque période d’attribution, l’amortissement du coût des actions restreintes de la compagnie en 2022 – 2026 est de 545,79 / 863,01 / 519,68 / 289,43 / 869700 RMB respectivement. L’objectif de mise en oeuvre du plan d’incitation au capital de l’entreprise est principalement le personnel clé de la gamme de produits DC / DC. Nous croyons que la disposition des activités DC / DC favorisera activement le développement de l’entreprise et l’expansion horizontale des activités.
Une puce de gestion de l’énergie de commande numérique en 10 phases fabriquée en Chine a été publiée pour créer un ensemble complet de systèmes d’alimentation électrique. Selon le numéro public officiel de Wechat de l’entreprise, le 4 mai 2022, l’entreprise a lancé la puce de gestion de l’énergie de commande numérique en 10 phases bpd93010, ce qui indique que l’entreprise a réalisé avec succès le saut d’une seule phase à plusieurs phases, de la commande analogique à la commande numérique. Ce produit peut être appliqué à l’alimentation électrique des puces de calcul de haute puissance telles que CPU, GPU, AI, etc. la demande actuelle du processeur de base est supérieure à 1000a. Le marché terminal en aval comprend PC, serveur, Centre de données, Stations de base, automobilistes, etc. Entre – temps, l’entreprise lancera un ensemble complet de systèmes d’alimentation électrique, y compris des contrôleurs numériques multiphasés, des drmos intelligents, des produits Pol de convertisseur dcdc entièrement intégrés, des produits efuse de commande de commutation électronique / hotswap et des produits hotswap. En 2021, les dépenses de recherche et de développement de la société pour les puces d’alimentation en courant continu / courant continu s’élevaient à 796344 millions de RMB, en hausse de 141120% par rapport à l’année précédente. Nous croyons que l’investissement important de l’entreprise dans l’alimentation en courant continu / courant continu entraînera une croissance continue des revenus de l’entreprise à l’avenir.
Prévision des bénéfices et notation des investissements. Compte tenu de la faible demande de semi – conducteurs de consommation et de la forte pression sur les prix, nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société sera de 23,60 / 30,09 / 3907 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,63 (réduction de 63%) / 5,30 (réduction de 52%) / 738 millions de RMB respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à un SPE de 5,77 / 8,42 / 11,73 RMB par action. Compte tenu du niveau d’évaluation comparable de la société, l’évaluation PE de 22 ans est de 40x (anciennement 55x 2021per), ce qui correspond à une fourchette de valeur raisonnable de 230,84 RMB / action (anciennement 689,82 RMB, réduite de 67%) et maintient la cote « supérieure au marché ».
Conseils sur les risques. Les prix des produits LED ont considérablement diminué; L’intensification de la concurrence industrielle; Les nouveaux produits ne progressent pas comme prévu; L’épidémie continue de s’aggraver.
