Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) ( Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) : faire une lame forte, faire une fibre de verre fine, et faire un film de lithium grand
Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) L’entreprise se concentre sur l’orientation stratégique des industries émergentes telles que les nouvelles énergies, les nouveaux matériaux, les économies d’énergie et la réduction des émissions, et se concentre sur trois industries de pointe, à savoir les pales d’énergie éolienne, la fibre de verre et les produits, et le diaphragme de batterie au lithium. Entre – temps, l’entreprise cultive profondément les bouteilles de gaz composites à haute pression et se concentre sur la culture de l’industrie stratégique du stockage et
L’offre et la demande de l’industrie de la fibre de verre sont étroitement équilibrées et la structure des produits de l’entreprise est améliorée.
Du côté de la demande, nous prévoyons que la consommation apparente de fibres de verre en Chine en 2022 sera de 6,6 millions de tonnes, soit + 6% d’une année sur l’autre, l’augmentation provenant principalement des exportations, de l’énergie éolienne et des nouveaux véhicules énergétiques. Du côté de l’offre, dans des conditions strictement hypothétiques, l’augmentation de la capacité est plus lente et l’investissement de capacité est principalement en 2022h2. Changements marginaux récents de l’industrie: 1) Il y a des signes d’amélioration des droits de douane et du taux de change. En 2021, la part des recettes d’exportation de l’entreprise a atteint 22,46%. Nous prévoyons que la part des recettes d’exportation de l’entreprise continuera d’augmenter en 2022; Depuis mai 2022, le prix du Roving a légèrement diminué de 200 à 300 RMB / t. On s’attend à ce que le taureau d’or entre en production au début du mois de mai (allumage à la fin du mois de mars), à un rythme conforme aux attentes, et à ce que les stocks augmentent d’une année sur l’autre en raison de l’épidémie. À la fin du mois de mai, 150000 tonnes de roches géantes ont été allumées sur la ligne 3 du four intelligent de Chengdu. À la fin de 2021, nous avons calculé que la capacité totale de conception de la compagnie dans la nouvelle zone de taibo + Zoucheng était d’environ 1,1 million de tonnes, dont la ligne de production f09 dans la nouvelle zone et la ligne de production Zoucheng 6 ont été mises en service respectivement en septembre et décembre 2021. Mise à niveau itérative de la structure, augmentation de la proportion de produits haut de gamme, diminution de la proportion de roving de l’entreprise, augmentation de la proportion de produits, augmentation constante de la proportion de transport, d’électronique, d’électronique et d’énergie éolienne de la troïka dans les domaines d’application haut de gamme. Les revenus par tonne sont plus élevés que ceux des pairs et le coût par tonne de l’entreprise a diminué régulièrement de 2016 à 2020.
Robinet de pale d’énergie éolienne, point d’inflexion de l’attente de profit
Dans le cadre de la politique « double carbone », l’énergie éolienne continue d’être très prospère et la tendance à la grande échelle des pales est évidente. La capacité des pales d’énergie éolienne de l’entreprise est la première en Chine. Selon les données du gwec, la capacité des pales de l’entreprise atteindra 10 000 MW / an en 2020, ce qui est également la première en Chine avec Zhuzhou Times New Material Technology Co.Ltd(600458) ; La fibre de verre représente 28% du coût des matériaux de la lame d’énergie éolienne. La fibre de verre utilisée dans la lame d’énergie éolienne produite par la lame de bois moyen provient principalement de taibo. Le prix de la fibre de verre et la stabilité de la chaîne d’approvisionnement sont fortement garantis. Les clients coopératifs sont de haute qualité et les cinq principaux clients représentent une forte proportion des ventes; Compte tenu de la tendance à l’échelle des pales, nous avons estimé que la capacité installée moyenne d’un seul ensemble de pales d’énergie éolienne de l’entreprise en 2021 était de 3,39 MW, soit + 34,8% d’une année sur l’autre, et que l’itération des produits de pales de haute puissance était évidente. Le volume d’expédition des pales d’énergie éolienne de 22q1 Company est d’environ 2gw, soit environ + 10% d’une année sur l’autre, et le seuil de profit est fondamentalement équilibré.
La demande de films au lithium continue d’augmenter et l’entreprise a le potentiel de réduire les coûts.
La demande de piles au lithium provient principalement de trois domaines: les piles électriques, les piles de stockage d’énergie et les piles grand public 3C. La vague de nouveaux véhicules énergétiques a commencé, les piles électriques continuent de croître à un niveau élevé, les piles grand public augmentent ou ralentissent, et les piles de stockage d’énergie deviennent un marché émergent. Nous estimons que la demande mondiale de diaphragmes de batteries au lithium augmentera de 55% et 39% d’une année sur l’autre entre 2022 et 2023.
L’entreprise se spécialise dans le domaine du diaphragme depuis de nombreuses années, le développement endogène + m & a épitaxique accélère la disposition de la capacité. L’expansion de la capacité de production s’est accélérée de 2021 à 2022, et des investissements ont été annoncés pour la construction de Nanjing Lithium film, Inner Mongolia phase II, Inner Mongolia phase III et Tengzhou phase III. Nous estimons que la capacité de conception à la fin de 2020 – 2023 est respectivement de 9,6, 13,36, 17,68 et 3 688 milliards de m2. En 2021, le bénéfice net d’un seul nivellement du Film Lithium de la société était de 0,13 yuan, et le bénéfice net d’un seul nivellement de la société 22q1 était supérieur à 0,2 yuan. Nous pensons que, du point de vue de l’échelle, de l’équipement, de la technologie et des clients, l’entreprise a le potentiel de réduire les coûts, et nous nous attendons à ce qu’il y ait encore beaucoup d’espace pour améliorer le bénéfice net d’un seul nivellement par la suite.
Suggestions d’investissement: (1) une nouvelle sector – forme de matériaux, profitant du vent: ① Le stockage différentiel attendu de la plaque de fibre de verre, le boom des exportations se poursuit, ② la libération de la capacité de production de film de lithium, la part de marché et le bénéfice par tonne devraient augmenter, ③ les pales d’énergie éolienne attendent le point d’inflexion du prix de l’industrie. La marge de sécurité de l’évaluation de l’entreprise est élevée. Par comparaison horizontale, la valeur moyenne de pe de 22 ans (correspondant au prix courant) de la fibre de verre, des pièces d’énergie éolienne et du film de lithium d’une société comparable est respectivement de 10, 18 et 42x, et le PE de la société est 10 fois plus élevé que celui des pièces d’énergie éolienne et du film de lithium d’une société comparable. Compte tenu de l’échelle de la fibre de verre de l’entreprise en Chine, la part des activités de film de lithium augmentera rapidement à l’avenir, et l’évaluation subséquente peut être grandement améliorée. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 37,07, 43,58 et 4954 milliards de RMB au cours de la période de 22 à 24 ans, avec un taux de croissance annuel de 10%, 18% et 14%. Le prix actuel correspond à PE 10 / 9 / 8X et maintient la cote « recommandé ».
Indice de risque: la structure de l’offre et de la demande de fibres de verre en Chine n’a pas changé comme prévu; La rentabilité des pales d’éoliennes n’a pas été rétablie comme prévu; L’expansion de l’industrie des films lithium n’a pas été aussi rapide que prévu; Les investissements n’ont pas progressé comme prévu; Risque de fluctuation des prix des matières premières.
