Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ( Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Les avantages de la recherche, du développement, de la conception et de la fabrication sont remarquables: xinbao est le leader de l’exportation de petits appareils ménagers de style occidental en Chine, sert les petites entreprises mondiales d’appareils ménagers et a accumulé une riche expérience du développement de produits et de la fabrication. Xinbao Supply Chain Self – Supporting System is complete, taking into account Product Quality and Production Speed, and Improving Operational Efficiency through Flexible Production Management to Flexible Response to Small Batch, multi – Variety Order demand. En 2021, la production de petits appareils ménagers xinbao s’élevait à 150 millions d’unités, ce qui présentait un avantage évident sur le plan de l’échelle et un faible coût par produit. Xinbao investit davantage dans la recherche et le développement, dispose d’un système de recherche et de développement solide et d’une excellente capacité de conception de la recherche et du développement, assurant ainsi sa capacité d’expansion de catégorie. En outre, xinbao réalise le partage des ressources de R & D et des ressources de production par le biais de la stratégie de sector – forme, optimise davantage le processus et améliore la vitesse de R éponse de la chaîne d’approvisionnement.
L’acquisition proposée de mofei stimulera le développement à long terme de la marque: xinbao a l’intention d’acquérir la propriété de la marque mofei en Chine et sur certains marchés étrangers. Nous croyons que cette acquisition favorisera le développement à long terme de la marque mofei en Chine et sur les marchés étrangers et favorisera la croissance des revenus de la marque mofei. Du côté de la Chine, xinbao obtiendra la propriété de la marque mofei China et résoudra le problème de l’autorisation d’exploitation de la marque mofei China. Mofei continuera d’étendre la catégorie et d’ouvrir efficacement l’ensemble de la chaîne des activités en Chine. Outre – mer, en Irlande, en Nouvelle – Zélande et en Australie, shinbao coopérera avec elle sous forme d’autorisation de marque ou de distribution. Xinbao a des avantages évidents en matière d’innovation de produits et de commercialisation de contenu, ainsi qu’un système de chaîne d’approvisionnement mature et de riches réserves de R & D, ce qui devrait promouvoir la part de marché de la marque mofei à l’étranger.
La consommation en ligne connaîtra une reprise après l’épidémie: À l’heure actuelle, la situation épidémique dans diverses régions sera progressivement maîtrisée et les nœuds logistiques seront progressivement desserrés. Parallèlement à l’introduction de politiques de promotion de la consommation dans différentes régions, 618 mesures de promotion de la consommation seront ajoutées, et la demande de petits appareils ménagers en ligne supprimés devrait rebondir. Il convient de noter que l’année dernière, la base de vente des gadgets de cuisine était faible et que cette année, on s’attend à ce qu’elle affiche une plus grande élasticité de la croissance. Les activités de xinbao en Chine sont axées sur les canaux en ligne, ce qui ouvrira la voie à la reprise après la pandémie.
Les opérations de vente à l’exportation continuent de s’améliorer et la dépréciation du RMB devrait accroître les résultats: en 2021, le taux de croissance des recettes d’exportation de xinbao diminuera trimestriellement en raison de facteurs tels que la base élevée et la capacité maritime limitée. En outre, en 2021, le prix élevé des matières premières en vrac, l’appréciation rapide du RMB, la rentabilité des ventes à l’exportation de la société à court terme sous pression. À court terme, les commandes d’exportation de xinbao sont stables, l’effet d’ajustement des prix des commandes se reflète continuellement et la rentabilité s’améliore progressivement. En outre, la dépréciation récente du RMB augmentera les résultats de l’entreprise en termes de gains et de pertes de revenus, de gains et de pertes de change, etc. Nous mesurons que l’effet combiné du gain ou de la perte de revenu et du gain ou de la perte de change augmentera respectivement de + 75,9% et + 25,9% le taux de croissance annuel des résultats au cours de 2022q2 et 2022, et nous nous attendons à ce que les résultats de l’entreprise montrent une plus grande élasticité. À long terme, la demande de petits appareils électroménagers à l’étranger est stable et l’avantage de xinbao est évident. Avec l’expansion continue de la capacité de production et du niveau d’automatisation de l’entreprise, l’intensification de la recherche et du développement de nouveaux produits, l’expansion de la machine à café, de la machine à glace et d’autres pistes potentielles, l’avantage de l’entreprise sera constamment mis en évidence, la position de leader stable.
Suggestion d’investissement: Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) L’entreprise prend activement des mesures pour faire face aux pressions à court terme, la rentabilité est en cours de redressement et devrait bénéficier de la dépréciation du RMB. À long terme, les activités d’exportation de xinbao ont un potentiel de croissance durable. Les marques indépendantes comme mofei et Dongling continuent de développer de nouveaux produits, et l’espace de croissance futur est prévisible. On s’attend à ce que le SPE de la compagnie de 2022 à 2024 soit de 1,25 / 1,56 / 1,85 RMB, que la cote d’investissement de buy – a soit maintenue et que le prix cible de 6 mois soit de 27,60 RMB, ce qui correspond à l’évaluation de pe de 22x en 2022.
Conseils sur les risques: forte appréciation du RMB, forte hausse des prix des matières premières, forte baisse de la demande à l’étranger, hypothèses de gains et pertes de change non fondées, risque d’échec de l’acquisition d’actifs mofei et risque d’incohérence entre les données tripartites et les ventes réelles
