Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) ( Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a l’intention d’émettre] des actions a à des objets spécifiques pour recueillir des fonds ne dépassant pas 517 millions de RMB, dont 464 millions de RMB pour de nouveaux projets d’investissement et de développement de magasins directs et 54 millions de RMB pour la rénovation et la modernisation des magasins existants.
Collecte de fonds axée sur la création d’un magasin phare. Au cours des trois prochaines années, l’entreprise prévoit d’ajouter 15 nouveaux magasins directs en trois lots (6, 4 et 5). Le premier lot de nouveaux magasins de l’entreprise comprend Pagoda et Night Park Junting, qui sont des projets phares pour l’entreprise. Le premier lot de six nouveaux magasins est situé à Hangzhou West Lake (Pagoda), Hangzhou Binjiang, Hangzhou Institute of International Culture and Tourism, Wuxi, Beijing et Shenzhen. Parmi eux, les magasins de Beijing et de Shenzhen, en tant que branche de l’entreprise sur les marchés de la Chine du Nord et du Guangdong, de Hong Kong et de Macao, ont une valeur stratégique élevée pour leur ouverture réussie.
Améliorer les magasins existants et stabiliser le châssis afin d’accroître la rentabilité continue. La collecte de fonds de 54 millions de RMB a été utilisée pour la rénovation secondaire de six magasins directs existants, y compris le magasin Zhongxing Junting, qui est le plus rentable de l’entreprise. Zhongxing Junting a réalisé un chiffre d’affaires de 42,81 millions de RMB en 2019, a contribué un bénéfice de 13,42 millions de RMB et a réalisé un revpar de 634 RMB cette année – là. La deuxième décoration du magasin Zhongxing Junting aide à maintenir l’avantage concurrentiel du magasin sur le marché local.
Le nouveau projet Single Store 25 millions + chiffre d’affaires correspond à 5 millions + bénéfice, et l’excellent modèle Single Store peut être copié. Après la mise en service des 15 magasins de vente directe, il est prévu d’ajouter 2 384 chambres (correspondant à l’échelle de 159 chambres par magasin), d’augmenter le chiffre d’affaires annuel de 400 millions de RMB et de contribuer à 77 millions de RMB de bénéfices au cours de la période stable, d’augmenter le chiffre d’affaires annuel de 26,8 millions de RMB par magasin, de réaliser un bénéfice de 5,15 millions de RMB par magasin et de réaliser un taux d’intérêt net de 19%. Les données sur les magasins exploités directement par l’entreprise en 18 / 19 sont (compte tenu des magasins matures) un chiffre d’affaires moyen de 25 millions de RMB par magasin, ce qui correspond à un bénéfice net de près de 5 millions de RMB. Nous pensons que l’entreprise peut établir un avantage de différenciation asymétrique pour les Produits avec le même prix sur le marché local par le biais d’une gestion d’exploitation flexible et d’un mode de vente. Dans le mode avec une forte compétitivité sur le marché régional, l’expansion de ses magasins peut apporter une expansion linéaire des bénéfices dans la gamme d’échelle cible existante. Si l’on tient compte de la hausse des prix causée par la mise à niveau des produits et la construction d’un système d’adhésion, le modèle de magasin mature existant a encore un espace élastique à la hausse des revenus et des bénéfices.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Junting est positionné dans les hôtels haut de gamme sélectionnés, labourant profondément dans le delta du fleuve Yangtze. Actuellement, les magasins de vente directe occupent une place relativement élevée dans la période de reprise avec une résilience de réparation de performance supérieure à celle de l’industrie; L’hôtel junlan est situé dans un hôtel de villégiature de luxe. Ces dernières années, le rythme de l’expansion de l’échelle s’est accéléré. Après la reprise de l’industrie, le secteur de villégiature a une très grande élasticité des bénéfices. On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 0,8, 1,4 et 250 millions de RMB (ce qui correspond à un taux de croissance composé de 71% des résultats sur trois ans), ce qui correspond à 83, 46 et 25 fois PE. La voie de l’expansion de l’échelle de l’entreprise par le biais de l’extension de la marque privée et de l’extension m & A est claire, et l’équipe de base a une riche expérience de l’exploitation de la gestion de l’alcool et de l’exploitation du capital; Au cours de la période épidémique, l’industrie de l’alcool et des voyages a été largement éliminée, Junting a réalisé une croissance défavorable de l’inscription à la fusion et à l’acquisition à l’accélération de l’expansion des magasins. Au – dessus de la marge de sécurité déterministe correspondant au modèle de magasin unique réussi, il y a une prime de croissance élevée pendant la phase d’expansion à grande vitesse et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: la reprise de la demande de voyages répétés en cas d’épidémie en Chine a été entravée, l’augmentation prévue a été inférieure aux prévisions, les coûts hôteliers ont augmenté et les nouveaux magasins contractuels ont été inférieurs aux prévisions.
