China Southern Power Grid Energy Efficiency&Clean Energy Co.Ltd(003035) ( China Southern Power Grid Energy Efficiency&Clean Energy Co.Ltd(003035) )
L’entreprise se concentre sur l’énergie photovoltaïque distribuée et les économies d’énergie dans les bâtiments, et se consacre à la construction d’une sector – forme de services énergétiques intégrés subordonnée au réseau Sud: l’entreprise est un fournisseur de services énergétiques complets basé sur le mode de gestion de l’énergie contractuelle, couvrant de nombreux domaines de services d’économie d’énergie. Dans le cadre du mode de gestion de l’énergie contractuelle, l’entreprise mène des activités d’économie d’énergie industrielle (y compris l’économie d’énergie photovoltaïque distribuée), d’économie d’énergie des bâtiments, d’économie d’énergie de l’éclairage urbain et d’utilisation globale des ressources. Au cours des trois dernières années, les résultats de la société ont continué d’augmenter à un niveau élevé et le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 36,8% du tcac au cours des trois dernières années. En ce qui concerne les sous – activités, les activités photovoltaïques distribuées et les activités complémentaires agrophotovoltaïques ont une marge brute de plus de 58% et une marge brute de 62% en 2021, ce qui en fait la principale source de revenus de l’entreprise.
Le stockage d’énergie distribué + est le choix ultime pour réaliser l’économie côté utilisateur: le photovoltaïque centralisé est limité par la dotation en ressources et la capacité d’absorption locale, de sorte que l’échelle et la proportion du marché du photovoltaïque distribué augmentent avec une grande certitude. La période 2013 – 2016 est la phase initiale du photovoltaïque distribué en Chine. La nouvelle capacité installée du photovoltaïque distribué ne représente que moins de 20% de la capacité installée totale du photovoltaïque. Au début du développement, le photovoltaïque distribué n’a pas l’avantage d’échelle du photovoltaïque centralisé. Avec la percée continue de la technologie photovoltaïque, le coût photovoltaïque de la Chine diminuera d’environ 90% d’ici 2017, fournissant la base pour le développement rapide du photovoltaïque distribué après 2017; Entre – temps, le photovoltaïque centralisé a commencé à être affecté par la limitation de la dotation en ressources et de la demande d’énergie, et la capacité d’absorption locale dans la zone à forte incidence de photovoltaïque centralisée est limitée. En 2018, la Chine a commencé à promouvoir activement des projets d’accès à Internet à prix abordable, et les subventions politiques pour le photovoltaïque distribué ont considérablement diminué. En juin 2021, la Chine est officiellement entrée dans la phase de mise en réseau à prix abordable, avec la suppression des subventions aux projets photovoltaïques. En 2021, la Chine a ajouté 29,28 GW d’énergie photovoltaïque distribuée, avec une capacité installée cumulée de 107,51 GW, ce qui indique un développement rapide de l’énergie photovoltaïque distribuée en Chine. Entre – temps, la part de la production d’énergie photovoltaïque distribuée a considérablement augmenté, passant de 19,34% en 2014 à 53,35% en 2021.
L’entreprise dépend du réseau Sud, la force du capital est forte; Dans le cadre du mode de gestion de l’énergie contractuelle, l’énergie cinétique de la transformation des économies d’énergie des entreprises industrielles a été considérablement augmentée: les projets photovoltaïques distribués de l’entreprise sont abondants en réserves et la capacité installée augmente d’année en année. La capacité installée cumulative distribuée de l’entreprise est passée de 420,02mw en 2017 à 104268mw en 2021, avec un taux de croissance annuel composé de 25,52%, et le nombre de projets en cours est passé de 77 à plus de 200. Le modèle de gestion de l’énergie contractuelle présente des avantages évidents et stimule la demande de projets photovoltaïques distribués dans les entreprises industrielles et commerciales. L’entreprise accélère l’aménagement des activités complémentaires de l’agriculture et de l’éclairage, ce qui permet d’accroître considérablement les revenus.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société sera de 3228 milliards de RMB, 4048 milliards de RMB et 5081 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec une croissance annuelle de 24,1%, 25,4% et 25,5%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 584 millions de RMB, 704 millions de RMB et 921 millions de RMB, en hausse de 23,2%, 20,51% et 30,90% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 41, 34 et 26 fois PE. Sur la base de la confiance de l’entreprise dans le capital du réseau électrique du Sud, la force du projet est forte, couvrant pour la première fois, donnant la cote d’achat.
Indice de risque: le développement du photovoltaïque distribué en Chine n’est pas aussi bon que prévu; Le risque que les subventions aux énergies renouvelables ne soient pas récupérables pendant une période prolongée; Risque de baisse de la marge brute supérieure aux prévisions, etc.
