Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ( Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
L’aviation internationale a connu une forte reprise et les activités de commerce extérieur de l’entreprise sont revenues au niveau d’avant l’épidémie.
Selon les activités de relations avec les investisseurs de la société, les activités de commerce extérieur de la société sont progressivement revenues au niveau d’avant l’épidémie, avec un chiffre d’affaires d’exportation d’environ 50 millions de RMB au premier trimestre de cette année, essentiellement inchangé par rapport à 2019. À l’heure actuelle, la reprise du trafic aérien de passagers s’accélère à mesure que les gouvernements assouplissent progressivement les restrictions liées à l’épidémie. Selon l’IATA, les voyages internationaux ont augmenté de 42% au cours du premier trimestre de 2022 et l’industrie mondiale de l’aviation devrait revenir aux niveaux d’avant l’éclosion en 2023, un an plus tôt que prévu. L’entreprise est la seule entreprise de forgeage d’anneaux en Asie – Pacifique à obtenir la qualification de fournisseur des six principaux fabricants mondiaux de moteurs a éronautiques. Elle a conclu des accords à long terme avec Ge aviation, Pratt & Whitney, safran, RoRo, Honeywell, MTU, etc., couvrant des moteurs LEAP, GTF, ge9x, XWB et d’autres modèles. Les revenus du commerce extérieur de la compagnie représentent environ 20% des activités aériennes. À notre avis, avec l’accélération de la reprise du marché international de l’aviation et la libération de l’arriéré des commandes d’aéronefs commerciaux, les activités de commerce extérieur de l’entreprise devraient continuer à se développer rapidement avant l’épidémie.
La demande en aval des produits militaires est forte et les commandes de performance sont pleines
Profitant de la forte demande des clients de l’aérospatiale en aval, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 312 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, soit + 58,24% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 52 millions de RMB, soit + 59,58% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les produits de forgeage de l’aviation représentent environ 80%. À l’heure actuelle, la société dispose d’un nombre suffisant de commandes en main. À la fin de 2021, le montant total des commandes en main, y compris la taxe, s’élevait à 1200 milliards de RMB, en hausse de 48,8% par rapport à la fin de 2020. Selon les activités de relations avec les investisseurs de la société, les commandes de la société sont principalement livrées dans un délai d’un an, ce qui jettera des bases solides pour la production et l’exploitation en 2022. À l’heure actuelle, le moteur d’avion de combat domestique a essentiellement réalisé son propre soutien. Avec la mise à niveau de la nouvelle génération d’avions militaires, la demande de moteurs d’avion est forte. L’entreprise est l’une des principales entreprises de forgeage d’anneaux en Chine, qui participe pleinement à la recherche et au développement simultanés des projets de recherche et de pré – recherche en Chine. Et la part de l’entreprise dans le nouveau numéro est plus que l’ancien modèle, la performance élastique est meilleure, la croissance est remarquable.
Le rythme d’expansion de la capacité est lisse et la nouvelle usine de Deyang sera mise en service dans l’année
Selon les activités de relations avec les investisseurs de la société, le projet d’investissement « base industrielle intelligente pour les pièces forgées de l’anneau d’aviation » (usine Deyang) est entré dans la phase d’installation et de mise en service de l’équipement, qui devrait atteindre l’état de production en août – septembre de cette année et atteindre la production après deux ans d’exploitation. Selon Wechat officiel de l’entreprise, après la mise en service, la ligne de production d’usinage brut, la ligne d’essai non destructif, l’entrepôt d’intelligence tridimensionnelle, le laboratoire Nadcap, l’Institut de recherche sur les pièces forgées de l’anneau d’aviation et d’autres systèmes de soutien de l’ensemble du processus seront formés, et l’exploitation et la gestion de l’entreprise d’usinage thermique d’aviation seront numérisées et intelligentes pour la Afin de répondre à la demande élevée en aval, la capacité de production actuelle de l’usine Guiyang de l’entreprise est à un niveau élevé. La mise en service de la nouvelle usine Deyang aidera à résoudre le problème de la capacité de forgeage de base de l’entreprise. La capacité de production qui peut être libérée dans l’état de pleine production est de 1 milliard de yuan à 1,5 milliard de yuan, et la capacité totale de l’entreprise sera doublée.
L’effet d’échelle entraîne une réduction des coûts et des gains d’efficacité, et la marge brute continue d’augmenter.
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société a augmenté de 3,76 PCTs à 32,60% et celle du 22q1 de 1,02 PCTs à 34,68%, principalement en raison de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité causée par l’effet d’échelle et des changements dans la structure des produits. Les pièces forgées ont de nombreuses variétés, spécifications et caractéristiques personnalisées, l’entreprise se consacre à la production de produits à haute valeur ajoutée. La mise en service ultérieure de la nouvelle usine de Deyang améliorera encore la capacité de production des produits de base de l’entreprise et renforcera l’effet d’échelle. Dans le même temps, le mode de production intelligent et numérique est utile pour assurer la cohérence et la stabilité de la performance et de la qualité des pièces forgées, afin de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité.
Mise en place d’un système d’incitation au capital, liant les principaux employés pour faciliter le développement à long terme
En avril 2022, la société a accordé pour la première fois 1,6 million d’actions restreintes (1,14% du capital social total) à 141 objets d’incitation et 371000 actions restreintes réservées (0265% du capital social total) à 14 objets d’incitation pour un prix de 25,00 RMB / action. Fixer la valeur cible et la valeur de déclenchement pour l’évaluation du rendement: la valeur cible du bénéfice non net déduit de 2022 – 2024 est de 1,61 / 2,01 / 248 millions de RMB, ce qui correspond à un taux de croissance composé de 25,97% de 2021 – 2024; Les valeurs de déclenchement sont respectivement de 1,43 / 1,75 / 212 millions de RMB, ce qui correspond à un taux de croissance composé de 19,65% pour 2021 – 2024. Le montant total des charges d’amortissement prévues est de 576643 millions de RMB, dont 2 490,44 / 2 210,28 / 871,32 / 1 944 millions de RMB seront amortis respectivement de 2022 à 2025. Ce plan d’incitation aide à stimuler l’enthousiasme de l’équipe, à améliorer la compétitivité de base de l’entreprise et à promouvoir le développement à long terme.
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise est le principal fournisseur de pièces forgées annulaires pour moteurs d’aviation en Chine. Elle est principalement engagée dans la R & D, la production et la vente de moteurs d’aviation militaires en Chine et de boîtes de moteurs d’aviation commerciale et de pièces forgées annulaires dans le monde entier. Bénéficiant de la forte demande de moteurs d’aviation militaires en aval et de la reprise progressive du marché du transport aérien international, l’entreprise a de bonnes perspectives de développement d’entreprise. Étant donné que la nouvelle capacité de production de cette année est libérée cette année et que la demande en aval est pleine, la société a une petite taille et une croissance importante. Compte tenu de la nouvelle capacité de production cette année et que la nouvelle capacité de production cette année est libérée cette année et que la demande en aval est pleine, nous rajrajrajusterons les prévisions de revenus de la société pour 2022 – 2023 de 13,04 / 17282 milliard de yuan à 13,11 / 17283 milliard de yuan et de 13,04 / 17,82 milliard de yuan à 13,11 / 1 11 / 17,15 yuan à 1,49 / 2,20 yuan et le SPES de 1,47 / 2,15 yuan à 1,47 / 2,20 Yuan et 1,47 / 2,20 yuan. On prévoit que le revenu de 13,11 / 17,83 / 2351 millions de rmrmrmrmrmrmrmrmrmrmrmrmprix de clôture des actions, Le PE est 39 / 26 / 19 fois plus élevé, ce qui maintient la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques
L’expansion de la production n’a pas progressé comme prévu et le risque de dispersion relative des capitaux propres, etc.
