Shenzhen Hepalink Pharmaceutical Group Co.Ltd(002399) ( Shenzhen Hepalink Pharmaceutical Group Co.Ltd(002399) )
L’héparine est le chef de file mondial de l’héparine et de l’énoxaparine. En outre, l’entreprise développe activement le domaine des macromolécules cdmo et des médicaments innovants et promeut fermement l’intégration de la chaîne industrielle verticale mondiale. À court terme, les résultats de l’entreprise en 2021 ont été influencés par des marchés individuels et des épidémies, ainsi que par des effets négatifs sur le rendement des investissements, ce qui a entraîné un faible niveau absolu des bénéfices; À mesure que la hausse des prix en amont se poursuit et que la demande de préparations d’héparine à l’étranger se redresse, la rentabilité devrait se rétablir rapidement d’ici 2022. À long terme, Enoch Preparation dispose encore d’un grand espace à l’étranger, la capacité de production de cdmo sera élargie et la phase III des médicaments innovants sera promue sans heurt, ce qui favorisera bien la croissance des performances à long terme.
Les avantages des API d’héparine ont été épuisés, et les préparations d’héparine ont été continuellement libérées dans de nombreuses régions du monde: l’entreprise est le plus grand fournisseur mondial d’api d’héparine. L’impact de la hausse des prix des produits bruts causée par la peste porcine classique en amont et le cycle porcin a été progressivement atténué, et l’entreprise a continuellement augmenté les stocks de matières premières pour amortir l’impact cyclique. Le prix des API d’énoxaparine sodique en aval a augmenté régulièrement et la rentabilité sera rétablie trimestriellement. En ce qui concerne les préparations pharmaceutiques, l’entreprise a travaillé pendant de nombreuses années sur le plus grand marché européen au monde, avec une part croissante des revenus du marché extra – hospitalier à prix élevé et une position de leader sur le marché dans de nombreux pays. L’entreprise accélère également son volume sur d’autres marchés. Après son entrée sur le marché américain en 2021, la force motrice à court terme est forte et l’objectif de 25 millions de pièces devrait être atteint rapidement en 2022; Grâce à la cohérence des cinq spécifications de la préparation Enoch sur le marché chinois, on s’attend à ce qu’à l’avenir, le marché chinois soit rapidement saisi par l’achat centralisé. À long terme, compte tenu des avantages intégrés en matière de coûts et de qualité, la part de marché mondiale des préparations d’énoxaparine devrait passer d’environ 18% en 2021 à 40 – 50% en 2025.
La demande de cdmo macromoléculaire est forte et Sai Wan prévoit doubler sa capacité de production: l’entreprise entre dans les secteurs macromoléculaire et cdmo par l’acquisition de sai wan et SPL. Parmi eux, les produits saiwan comprennent des anticorps monoclonaux et doubles, des vaccins et d’autres produits, avec un total de 200 molécules développées, et la sector – forme pdna sera développée en 2019 pour entrer dans le domaine de la CGT; SPL fournit principalement la production de remplacement de la pancréatine. L’entreprise s’appuie sur deux sectorformes cdmo et dispose d’une base de clients diversifiée, avec des commandes en main suffisantes et une capacité de production limitée; La société prévoit doubler la capacité de sai wan afin de renforcer ses capacités de découverte, de production et de développement de médicaments et de soutenir la croissance à long terme de ses résultats.
Plusieurs médicaments innovants FIC de phase III continuent d’être promus pour soutenir la performance à long terme: l’entreprise a obtenu plus de 20 nouvelles variétés de médicaments de première classe en investissant dans oncoquest, reverlogix et junshengtai, couvrant plus de 30 indications, dont 5 sont entrées dans la phase III mondiale et 18 dans la phase II mondiale. À l’heure actuelle, oregovoomab, Ar – 301 et rvx – 208 sont à l’avant – garde des progrès cliniques et ont de bonnes attentes en matière de ventes après commercialisation à l’avenir, ce qui devrait fournir des avantages substantiels en matière de capitaux propres au cours des trois à cinq prochaines années.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires total de 2022 – 2024 sera respectivement de 80,87, 96,34 et 11 290 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 27%, 19% et 17%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 10,06, 12,64 et 1 538 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 318%, 26% et 22%, et l’évaluation P / e de 2022 à 2024 est respectivement de 25 X, 20 x et 17 x; Sur la base de la récupération de l’écart de taux d’intérêt à court terme de la substance médicamenteuse de l’entreprise, la préparation d’énoxaparine continue d’être utilisée à l’étranger. La cdmo macromoléculaire et la substance médicamenteuse innovante fournissent un soutien à long terme à la performance, couvrent pour la première fois et donnent une cote d’« achat».
Indice de risque: risque d’augmentation des prix des matières premières; Risque de fluctuation des taux de change; Les nouveaux clients des préparations d’héparine ne sont pas exposés aux risques prévus; Risques politiques / environnementaux.
