Shandong Linuo Technical Glass Co.Ltd(301188) ( Shandong Linuo Technical Glass Co.Ltd(301188) )
Principaux points de vue
La structure du produit est continuellement optimisée et devrait devenir le leader du verre pharmaceutique. L’entreprise est le chef de file de la production de verre spécial en Chine, selon l’application en aval divisée en verre médical / Verre résistant à la chaleur / verre photoélectrique. Le Contrôleur effectif de la société est Gao yuankun, Président du Groupe Reno. En mai 22, elle détenait 23,7% des actions de la société. Au cours des 21 dernières années, le revenu de la société / bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 889 / 125 millions de RMB respectivement, et au cours des cinq dernières années, cagr + 15% / 26% a été réalisé. À l’avenir, l’un des principaux points de vue est l’expansion de la capacité de production de verre médicamenteux au bore – silicium moyen, l’augmentation de la part des revenus de verre médicamenteux et l’augmentation de la rentabilité globale brute / nette. Un autre point important est la nouvelle capacité de production de verre quotidien (y compris le verre résistant à la chaleur / photovoltaïque), qui correspond à de nouveaux produits à plus forte valeur ajoutée.
L’évaluation de la conformité des médicaments génériques a accéléré le remplacement du verre borosilicaté moyen et a activement élargi la production de verre borosilicaté moyen. En raison de l’augmentation de la teneur en Trioxyde de bore et de la stabilité chimique, le borosilicium moyen est un meilleur matériau pour stocker les réactifs. De multiples politiques profitent aux entreprises de verre borosilicaté moyen. Tout d’abord, la politique d’évaluation de la cohérence favorise le choix du borosilane moyen comme matériau d’emballage des médicaments génériques pour injection. Deuxièmement, en raison de l’examen et de l’approbation connexes, les entreprises pharmaceutiques ne sont pas disposées à changer facilement les fournisseurs de matériaux d’emballage des médicaments, ce qui améliore la viscosité des commandes; Enfin, les médicaments génériques qui n’ont pas réussi l’évaluation de la conformité ne sont pas sélectionnés pour l’achat en vrac. L’expansion de la production de borosilicium dans l’entreprise a été partiellement mise en production. Il est prévu d’augmenter la production annuelle de 700 millions d’ampoules / 750 millions de cilline / 150 millions de cartouches. La capacité annuelle totale passera de 1 milliard à 2,6 milliards d’ampoules. La production totale de 23h1 est prévue. En outre, l’entreprise entrera également sur le marché des bouteilles moulées, avec une nouvelle capacité prévue de 5 000 tonnes. La production de tubes en verre borosilicaté 5.0 est très difficile. L’entreprise a maîtrisé sa formule de production et ses caractéristiques de performance, et dispose d’une grande réserve technique dans la technologie de production, sans exclure une partie des futurs tubes en verre borosilicaté moyen auto – fournis.
La base de la plaque de verre domestique est grande et devrait continuer à croître à l’avenir en développant de nouvelles applications et de nouveaux canaux de vente. La base de revenu de la plaque de verre résistant à la chaleur est plus grande, mais la valeur ajoutée du sectorau de verre pour le four à micro – ondes est plus faible. Dans le domaine du verre résistant à la chaleur, l’entreprise espère développer de nouvelles variétés et améliorer la valeur ajoutée des produits. Les projets d’investissement comprennent une production annuelle de 19 200 tonnes de verre borosilicaté à haute teneur. Le rapport annuel de 21 ans montre que les produits de vaisselle ambrée résistant à la chaleur développés indépendamment par l’entreprise ont une capacité de production de masse. La valeur ajoutée de la plaque de verre de source lumineuse électrique est élevée, mais l’échelle des revenus est relativement stable parce que la source lumineuse électrique HID en aval est partiellement remplacée par la source lumineuse LED. Avec l’augmentation de la perméabilité des lampes à LED, la lentille deviendra une nouvelle activité de la plaque de verre de source lumineuse électrique. L’entreprise a également levé 4 100 tonnes de blocs de lentilles en verre borosilicaté à haute teneur en bore par an. Au fur et à mesure que le volume des ventes quotidiennes de verre augmente, les canaux de vente de l’entreprise peuvent passer de la plupart des OEM à des ventes de marques indépendantes afin d’améliorer le pouvoir de négociation des produits.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Le SPE devrait être de 0,74 / 1,11 / 1,33 RMB pour 22 à 24 ans. Compte tenu de la position de leader de l’entreprise sur le marché des tubes en verre médical et de la demande relativement déterminée, nous acceptons d’accorder à l’entreprise une prime d’évaluation de 30%, c’est – à – dire une prime d’évaluation de 27 x PE sur 22 ans, correspondant à un prix cible de 19,98 RMB, couvrant pour la première fois et donnant une note d ‘« achat».
Conseils sur les risques: les progrès du projet d’investissement levé sont inférieurs aux prévisions / le prix du verre borosilicaté a augmenté plus que prévu / le coût des matières premières a augmenté plus que prévu / les résultats de la mesure de l’impact des changements de conditions hypothétiques
