Ligao Foods Co.Ltd(300973) ( Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Principaux points d’investissement
Événement: émission d’obligations convertibles, expansion continue et intégration des ressources
La société a annoncé qu’elle avait l’intention d’émettre des obligations convertibles d’un montant maximal de 950 millions de RMB pour des projets de construction de bases au siège social et des fonds de roulement supplémentaires. L’investissement total dans le projet de construction d’une base de siège complète en Chine du Sud est de 2,05 milliards de RMB, et l’utilisation des fonds collectés est estimée à 710 millions de RMB. Le projet sera axé sur la production à grande échelle et intelligente de produits de boulangerie congelés, de matières premières de boulangerie et d’Autres produits afin d’améliorer l’efficacité de la production; Une fois le projet terminé, la production annuelle de 137000 tonnes de produits de boulangerie congelés et de 24 100 tonnes de matières premières de boulangerie sera réalisée, avec une valeur de production d’au moins 3115 milliards de RMB. Si le prix de conversion est calculé sur la base du prix actuel des actions de 84,89 RMB, le nombre estimatif d’actions converties est de 11,19 millions, avec un effet d’dilution d’environ 6,6%.
Construction d’une base de quartier général intégrée en Chine du Sud et intégration des ressources dans la région de la Chine du Sud
Les bases de production de l’entreprise dans le sud de la Chine sont Zengcheng, Foshan Sanshui et Nansha, avec un total de 5 zones de production. En raison de la distance, il est très difficile de coordonner la production et la gestion de l’exploitation; Entre – temps, de nombreux ateliers de l’entreprise en Chine du Sud sont encore loués et la zone de production est petite, ce qui n’est pas propice à la planification globale. Par conséquent, l’entreprise a déjà commencé à intégrer les ressources de production en Chine du Sud. La société a signé le contrat de transfert de terres le 13 mai et a commencé les travaux dans un délai d’un an après l’acquisition des terres. Le projet devrait être mis en service en 2027 et atteindre la production en 2029.
Le site de construction du projet est situé dans le district de Zengcheng, à Guangzhou, et une base de siège intégrant la gestion, la recherche et le développement, la production et la logistique sera construite. Après la mise en œuvre du projet: 1) Recherche et développement: des études spéciales seront menées sur les catégories de produits, les formules, les procédés et les applications; En ce qui concerne l’entreposage de la chaîne du froid: construire un centre logistique d’entreposage standard et modernisé, avec une capacité d’entreposage de 22 000 tonnes (3,2 millions de pièces) et une capacité de manutention quotidienne moyenne supérieure à 2 000 tonnes (environ 290000 pièces); Logistique: le Centre logistique sera équipé de 70 camions frigorifiques pour atteindre la livraison quotidienne de 500 km dans le sud de la Chine. Après l’intégration des ressources nationales de transport de la chaîne du froid, la livraison finale sera réalisée dans les 10 jours à l’échelle nationale.
Assurer la durabilité des capacités de suivi et une forte confiance dans le développement à long terme
La construction du projet de l’entreprise fait suite à l’expansion précédente du projet d’investissement de l’introduction en bourse et à la poursuite de la capacité de production. À la fin de 2021, la capacité de conception de la boulangerie congelée et des aliments de base de la compagnie était respectivement de 120000 tonnes et 95 000 tonnes; La capacité de production en construction est encore de 46 000 tonnes de torréfaction congelée et de 60 000 tonnes de crème (y compris la tarte); Une fois le projet terminé, on s’attend à ce que la capacité de cuisson par congélation atteigne 300000 tonnes et que la capacité de cuisson des matières premières atteigne 180000 tonnes. L’expansion continue de la capacité de production assure le développement à long terme de l’entreprise et démontre également la confiance de l’entreprise dans le développement ultérieur.
Il est recommandé de mettre l’accent sur la mise en page à court terme et de continuer à recommander à long terme.
Récemment, nous avons mis l’accent sur les possibilités de mise en page, principalement du point de vue de la restauration post – épidémique, nous pensons que Ligao Foods Co.Ltd(300973)
Forte catalyse à court terme causée par le point d’inflexion de la situation épidémique au deuxième trimestre; En avril, dans les régions où la situation épidémique est grave, en raison de la fermeture des magasins de boulangerie et des supermarchés, l’entreprise trie activement les canaux et les produits et utilise pleinement les canaux d’achat de groupe pour étendre le c ôté C, ce qui a permis une croissance plus rapide. En raison de l’impact de la situation épidémique sur la performance, nous prévoyons que la boulangerie congelée atteindra une croissance à deux chiffres d’avril à mai, et nous prévoyons que les matières premières de boulangerie seront stables ou légèrement réduites en raison de l’ajustement des activités; Les résultats du deuxième trimestre devraient s’améliorer d’un mois à l’autre.
Récupération rapide des performances résultant de la réparation continue requise après la maladie de 22h2; Avec la libération complète de Shanghai, les boulangeries terminales, les restaurants et les supermarchés commerciaux reprendront leurs activités, ce qui entraînera une reprise rapide de la demande de produits de boulangerie. Dans le même temps, l’entreprise continue de développer de nouveaux clients, tels que certains boulangers chinois à croissance rapide, etc., qui continueront de contribuer à la performance; En ce qui concerne les nouveaux produits, l’itération continue des produits, qu’il s’agisse de Sam ou du canal de cuisson traditionnel, est active dans la promotion de nouveaux produits, qui devraient apporter plus de nouveaux ajouts au cours du deuxième semestre, ce qui favorisera une reprise rapide des performances.
On s’attend à ce que le paysage élevé de l’industrie apporté par la nouvelle vague d’ouverture des magasins après la pandémie de l’année prochaine permette à la hauteur de tête avec un avantage concurrentiel de réaliser une croissance soutenue et élevée. En ce qui concerne les changements survenus dans l’industrie après 20 ans d’épidémie, nous pouvons constater que l’industrie a fermé un grand nombre de boulangeries traditionnelles en raison de l’impact de 20 ans d’épidémie, mais qu’elle a ajouté 120000 boulangeries tout au long de l’année en 21 ans, ce qui a entraîné une croissance rapide de la demande. Nous pensons que l’industrie devrait également déduire le scénario précédent au cours des 23 dernières années, c’est – à – dire que la nouvelle vague d’ouverture de magasins après l’épidémie a entraîné l’amélioration de la prospérité de l’industrie, Ligao Foods Co.Ltd(300973) en tant que chef de file de l’industrie de la réfrigération et de la boulangerie continuera de bénéficier, et la performance devrait reprendre
Au cours de ce processus, l’émergence d’un point d’inflexion clair à la baisse du côté des coûts entraînera également une plus grande souplesse et des possibilités. À l’heure actuelle, comme le prix de l’huile de palme et d’autres matières premières reste élevé, la pression sur les coûts persiste et l’impact à court terme sur la marge brute et nette persiste, mais l’entreprise atténue activement son impact sur le niveau des bénéfices par le verrouillage des prix des matières premières, la réforme technique et le contrôle des coûts. Ainsi, l’apparition d’un point d’inflexion des coûts au cours de la trilogie que nous avons décrite précédemment entraînera une plus grande flexibilité du rendement et des possibilités d’investissement, ce qui nécessitera un suivi étroit des nouveaux catalyseurs apportés par le point d’inflexion des coûts.
Prévision et évaluation des bénéfices
À court terme, le point d’inflexion de l’épidémie a entraîné une forte catalyse, et le réchauffement de la demande qui a suivi a entraîné la réparation de l’extrémité de la performance. À l’heure actuelle, nous pensons qu’il s’agit d’un point de mise en page clé. À moyen et à long terme, nous continuons d’être optimistes quant à la croissance future de l’entreprise. Dans le circuit de l’océan bleu congelé et torréfié, l’entreprise est le chef de file avec la gestion de la production, la capacité de production et les avantages du canal, et continuera de bénéficier des dividendes du développement de l’industrie pour réaliser une croissance rapide.
Conformément aux prévisions de bénéfices antérieures, le chiffre d’affaires réalisé par la société de 2022 à 2024 est estimé à 35,22 / 44,56 / 5729 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 25,03% / 26,52% / 28,56%; Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 3,11 / 4,36 / 639 millions de RMB, avec une croissance annuelle de 9,86% / 40,27% / 46,37%. On s’attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 1,84 / 2,58 / 3,77 RMB pour 2022 – 2024 et que le PE correspondant soit respectivement de 46 / 33 / 23 fois, de sorte que la cote d’achat soit maintenue.
Conseils sur les risques: l’épidémie de covid – 19 a une incidence répétée sur la demande finale et le coût des matières premières continue d’augmenter.
