Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) ( Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
Confirmer la participation à la réorganisation de la faillite de Jinchuan Phosphorus Chemical Co., Ltd. Et renouveler avec succès le certificat de propriété de la mine de base. L’annonce de la société a été confirmée comme l’investisseur dans la faillite et la réorganisation de Huidong Jinchuan Phosphorus Chemical Co., Ltd., avec une transaction totale de 1,04 milliard de RMB, dans laquelle il est proposé d’acheter 100% des capitaux propres de Jinchuan Co., Ltd. Avec une contribution en espèces de 430 millions de RMB par le biais de la faillite et de la réorganisation pour achever le remboursement de la dette de Jinchuan Co., Ltd. Environ 610 millions de RMB ont été consacrés à la reprise de la production, à la construction minière, à la transformation technique et à l’investissement dans les infrastructures. Jinchuan Company est sous la juridiction d’une usine de phosphore jaune de 60 000 t / A et possède des droits miniers sur la mine de phosphore Da Hei, la mine de phosphore Da Shan Liangzi et la mine de phosphore da shuigou dans la zone de minerai de phosphore daqiao. Parmi eux, les réserves de la mine de base da Heishan ont atteint 21,29 millions de tonnes, et la prorogation du certificat de droit minier a été approuvée le 22 avril 2022, avec une période de validité de 20 ans.
En cas de reprise réussie de la production, la contribution estimée devrait être d’environ 140 millions de RMB / an. Si Jinchuan Company reprend la production avec succès à l’avenir, en termes de revenus, nous calculons le prix du marché actuel du phosphore jaune d’environ 40 000 yuan / tonne. Avec un taux d’utilisation de la capacité de 60%, le chiffre d’affaires annuel de Jinchuan Company est d’environ 1,4 milliard de yuan, Représentant 1,6% du chiffre d’affaires de 2021; En ce qui concerne le bénéfice net, la marge bénéficiaire brute actuelle des principales sociétés chinoises sur le marché du phosphore jaune est d’environ 40%, mais compte tenu de l’augmentation probable du taux d’investissement de Jinchuan en matière de sécurité et de protection de l’environnement (qui a été rectifié par le Bureau central de surveillance de La protection de l’environnement écologique en raison de problèmes majeurs de sécurité et de protection de l’environnement) et de la faible qualité du minerai de phosphore de Jinchuan, il y a plus de procédures de traitement et d’exploitation du minerai de phosphore de haute qualité, une consommation d’énergie plus élevée et peut – être plus d Selon une estimation prudente, le bénéfice brut et le bénéfice net de l’entreprise de phosphore jaune à la valeur actuelle du marché sont respectivement de 20% et 10%, ce qui correspond à un bénéfice net annuel d’environ 140 millions de RMB, soit 2,5% du bénéfice net de la société en 2021.
La croissance des nouvelles entreprises de matériaux stimule la croissance et continue de bénéficier d’un boom industriel. À l’heure actuelle, l’entreprise met l’accent sur la construction d’un plan de développement d’entreprise « 1 + 2 » de « construction d’ingénierie + nouveaux matériaux + nouvelle énergie ». On s’attend à ce que le développement de l’entreprise de minerai de phosphate stimule le développement de l’entreprise de nouveaux matériaux. Auparavant, l’entreprise avait mis en place un certain nombre de nouveaux secteurs de matériaux: 1) Il est proposé d’introduire Sichuan Energy Investment Group et Byd Company Limited(002594) comme investisseurs stratégiques pour lier les chaînes industrielles en amont et en aval; Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) Il est proposé de créer une coentreprise avec Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) , Byd Company Limited(002594) Avec l’introduction de clients de haute qualité, la production de matériaux cathodiques et de précurseurs de l’entreprise devrait être accélérée (la phase I du projet de matériaux cathodiques a été officiellement mise en production et fonctionne bien à l’heure actuelle), et la marge bénéficiaire devrait être encore améliorée pour créer un nouveau moteur de croissance.
L’environnement de la construction d’immobilisations dans la province est bon et la performance de l’entreprise devrait continuer à croître rapidement. Récemment, le Gouvernement provincial du Sichuan a publié un certain nombre de politiques et de mesures visant à stabiliser la croissance économique, en mettant l’accent sur le renforcement de la construction d’infrastructures. Au cours de l’année, le Sichuan commencera à construire trois projets ferroviaires, sept projets d’autoroute et un lot de projets de conservation de L’eau. Entre – temps, les mesures exigent que le délai d’approbation de l’utilisation des terres pour les grands projets au niveau provincial et au – dessus soit réduit de 30% sur la base du délai promis et que le délai d’approbation du Gouvernement soit réduit à 40 jours ouvrables avant le début des projets d’investissement des entreprises du système de dépôt. L’investissement dans la construction d’immobilisations dans la province devrait augmenter rapidement et l’entreprise, en tant que chef de file de la construction d’infrastructures de transport dans la province, devrait bénéficier de base.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 71 / 84 / 10 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 28% / 19% / 19% d’une année sur l’autre, et que le SPE sera de 1,48 / 1,76 / 2,09 RMB respectivement, et que Le prix actuel des actions sera de 7,6 / 6,4 / 5,4 fois PE respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le risque de restructuration et d’exploitation de Jinchuan n’est pas aussi élevé que prévu, le risque de fluctuation du prix du phosphore jaune, le risque d’épidémie, le développement de nouvelles entreprises n’est pas aussi élevé que prévu, le risque de conversion des commandes n’est pas aussi élevé que prévu, L’investissement dans les infrastructures de la province n’est pas aussi élevé que prévu, etc.
