Mingxin Automotive Leather Co.Ltd(605068) ( Mingxin Automotive Leather Co.Ltd(605068) )
Principaux points d’investissement
Logique recommandée: 1) L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de cuir automobile haut de gamme, avec une part de marché de 11,2% en 20 ans. Avec la reprise de l’industrie, la production et les ventes des principaux clients FAW Volkswagen devraient augmenter de façon significative au cours du deuxième semestre de l’année, l’offre en vrac de nouveaux clients et l’expansion de la capacité de production devraient se poursuivre sans heurt, et les activités de cuir de vache de l’entreprise devraient reprendre à une croissance relativement rapide. Les ventes de cuir de vache de l’entreprise devraient atteindre 4278 / 4978 / 5953 millions de pieds carrés en 22 – 24 ans, avec une croissance annuelle de 14,0% / 16,4% / 19,6%; Avec la libération de la capacité de production, l’entreprise devrait devenir le nouveau point de croissance à moyen et à long terme de l’entreprise. On estime que les ventes de cuir ultra – fibreux à base d’eau atteindront 114,6 / 171,9 / 242,8 millions de mètres carrés au cours des 22 à 24 prochaines années, avec une croissance annuelle de 217% / 50% / 41,2%. Faible évaluation: on estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère atteindra 33,3% au cours des trois prochaines années, ce qui ne correspond qu’à 19 fois le PE dynamique en 2022.
Cuir: la capacité de production augmente rapidement et la part de marché devrait continuer d’augmenter. Avec le développement rapide de l’intelligence électrique et la mise à niveau de la consommation, l’augmentation continue de la perméabilité des modèles de luxe entraînera une augmentation continue des ventes de cuir automobile. On s’attend à ce que l’échelle du marché national / mondial du cuir automobile atteigne 9,3 milliards de RMB et 29,9 milliards de RMB d’ici 2025, et le cagr sera de 4,3% / 5,2% en cinq ans. À l’heure actuelle, la capacité de production du terminal en cuir de l’entreprise est de 800000 pièces par an. On s’attend à ce qu’elle atteigne 1,1 million de pièces à la fin de 22 ans et 1,6 million de pièces à la fin de 23 ans. La capacité de production a considérablement augmenté et la part de marché devrait continuer d’augmenter. Sous l’exigence de la protection de l’environnement vert, la production de cuir automobile par tannage sans Chrome est devenue la tendance du développement de l’industrie. L’entreprise développe activement le cuir vert et respectueux de l’environnement, et l’amélioration de la structure des produits favorisera l’amélioration de la rentabilité. Avec l’accélération de la reprise de l’industrie stimulée par les politiques, la production et les ventes de Faw Volkswagen, le principal client, devraient augmenter considérablement au cours du deuxième semestre de l’année, et l’approvisionnement en vrac de nouveaux clients sera superposé. On s’attend à ce que les activités de cuir de vache de l’entreprise reprennent à une croissance relativement rapide, la marge brute se redressera régulièrement et l’exploitation globale s’améliorera avec une grande flexibilité.
Super fibre: tendance au développement du cuir synthétique, grand potentiel de remplacement domestique. Le cuir super – fibreux dingdao à base d’eau présente les avantages de la protection de l’environnement, du confort et de la sécurité, qui est l’orientation future du développement du cuir synthétique. À l’heure actuelle, l’écart entre l’offre et la demande sur le marché chinois du cuir ultra – fibreux est important. On s’attend à ce qu’il y ait environ trois fois plus d’espace de croissance pour le cuir ultra – fibreux à l’avenir, et le cuir ultra – fibreux haut de gamme dépend principalement de L’importation. La Chine dépend de l’avantage du rapport qualité – prix, et il y aura un La société développe activement des produits d’ultra – fibres d’origine hydrique et réalise la première livraison en série en 2021, avec un revenu de 52 millions de RMB, Représentant 6,3%. Entre – temps, de nouveaux projets ont été réalisés à plusieurs reprises. Avec la mise en service progressive de 8 millions de mètres carrés de superfibres de dingdao à base d’eau dans le cadre du projet de collecte et d’investissement d’obligations convertibles, la capacité de production sera portée à 10 millions de mètres carrés. L’expansion de la capacité de production résonne avec la libération des commandes. À l’avenir, l’entreprise de cuir ultra – fibreux d’origine hydrique devrait croître en volume et devenir un nouveau point de croissance à moyen et à long terme.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Le taux de croissance composé du bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 33,3% de 2022 à 2024. Soyez optimiste quant à l’espace de croissance du leader chinois du cuir automobile, donnez à l’entreprise 25 fois l’évaluation en 2022, le prix cible correspondant est de 30,25 Yuan, la première couverture donne la cote d’achat.
