Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) ( Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Principaux points d’investissement
Le prix de l’hexafluor a atteint un creux progressif, et la demande vigoureuse au cours du deuxième semestre devrait rebondir légèrement. À long terme, l’intégration des robinets d’électrolytes et le progrès technologique constituent un fossé profond qui conduit les robinets à réaliser des bénéfices excédentaires. Le marché craint que la surcapacité de l’hexafluor n’accélère la baisse des prix et que les bénéfices des électrolytes ne soient incertains. Nous pensons qu’à court terme, la baisse du prix de l’hexafluor Q2 est due à l’impact de l’épidémie sur la demande. Actuellement, le coût du carbonate de lithium maintient le prix de base de l’hexafluor. La structure marginale de l’offre et de la demande de l’hexafluor Q3 est favorable. Le prix prévu de la sector – forme est d’environ 250000 RMB / T et devrait rebondir légèrement. Le prix de vente de l’hexafluor a atteint un point bas progressif, et la certitude de la À long terme, en raison de la tendance à l’électrification, l’entreprise a fortement lié la disposition intégrée client + et a augmenté la part de marché à 30%. L’expédition d’électrolytes est estimée à 330 / 580000 tonnes d’ici 2022 – 2023, avec une augmentation annuelle de 129% / 76%. En outre, l’entreprise a pleinement amélioré la disposition intégrée en amont et a réalisé l’auto – approvisionnement en hexafluor, additifs, solvants et autres principales matières premières. En outre, l’introduction de nouvelles technologies et de nouveaux produits dans l’industrie a été accélérée, et la disposition des nouveaux sels de lithium et additifs de l’entreprise a été accélérée. La proportion d’auto – approvisionnement augmente progressivement, l’effet d’échelle puissant de l’entreprise est superposé, le fossé de coûts est profond, le prix de l’hexafluor peut encore obtenir des bénéfices excédentaires dans le cycle de baisse.
Avec la construction d’une sector – forme chimique intégrée, l’écart de coût des électrolytes devrait rester d’environ 10 000 yuans / tonne, avec un avantage de coût évident. L’entreprise a mis en place une disposition intégrée « acide sulfurique – acide fluorhydrique – fluorure de lithium / Pentafluorure de phosphore – hexafluorure – électrolyte ». Au cours du deuxième semestre de 22 ans, les capacités de production de fluorure de lithium et de pentafluorure de phosphore ont été mises en production successivement, et les lignes de production de recyclage de l’acide fluorhydrique et de l’acide sulfurique en amont ont été progressivement ouvertes pour réaliser une disposition intégrée de la chaîne industrielle verticale. La proportion d’auto – approvisionnement en hexafluor de l’entreprise est proche de 100%. La capacité d’additifs tels que VC, FEC et DTD est en construction et la proportion d’auto – approvisionnement est augmentée. Nous estimons que le coût de l’hexafluor liquide de l’entreprise est inférieur de 30 000 RMB / t au coût solide et de 50 000 RMB / t au coût des nouveaux arrivants dans l’industrie, et que la proportion d’additifs superposés et d’auto – approvisionnement lifsi est augmentée. Dans l’hypothèse pessimiste du prix de l’hexafluor, le bénéfice de l’électrolyte de l’entreprise devrait encore être d’environ 10 000 RMB / t, avec un avantage de coût évident.
L’entreprise est devenue le deuxième pôle de croissance en raison de sa capacité de production et de ses coûts de pointe dans l’industrie et de son volume rapide de 22 à 23 ans. Le nouveau sel de lithium lifsi présente des avantages évidents sur le plan de la performance par rapport à l’hexafluor. Avec la réduction de la différence de prix avec l’hexafluor, l’application à grande échelle a commencé dans l’industrie. Actuellement, la proportion d’addition a été progressivement augmentée à 3 – 6%, Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) Avec la libération de la nouvelle capacité, les expéditions devraient être de 8 à 10 000 tonnes en 22 ans et de 20 000 tonnes + en 23 ans. Les obstacles à la production de lifsi sont élevés, le bénéfice par tonne est beaucoup plus élevé que celui de l’hexafluor, et la périodicité est faible. Avec l’augmentation de la proportion d’addition, la contribution des bénéfices est considérable, et il est prévu de devenir le deuxième pôle de croissance de l’entreprise à l’avenir.
La production de phosphate ferrique a été rapidement déchargée et la récupération positive + a commencé à contribuer à un nouvel accroissement. La disposition horizontale de l’entreprise, la capacité de production actuelle de phosphate ferrique est de 35 000 tonnes, la capacité de production de 300000 tonnes de Yichang est libérée en deux phases au cours du deuxième semestre de l’année, l’expédition annuelle devrait atteindre 80 000 tonnes, l’expédition annuelle devrait atteindre 250000 à 300000 tonnes en 23 ans, avec une croissance annuelle de 200% +, le bénéfice d’une seule tonne de 22q1 est de 8 000 / T. À long terme, l’entreprise a l’avantage des matières premières, et le bénéfice devrait encore dépasser la moyenne de l’industrie.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 55,68 / 72,08 / 9243 milliards de RMB (prévu à l’origine de 55,96 / 72,87 / 9572 milliards de RMB), soit + 152% / 29% / 28% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 16 / 12 / 10 fois PE, ce qui donne 26 fois PE sur 22 ans, ce qui correspond à un prix cible de 75 RMB et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les ventes de véhicules électriques sont inférieures aux prévisions et la concurrence des prix dépasse les attentes du marché.
