T&S Communications Co.Ltd(300570) ( T&S Communications Co.Ltd(300570) )
La première couverture donne une cote d’achat. L’entreprise est le principal fournisseur de connecteurs optiques en Chine. Les produits sont principalement utilisés dans les réseaux de communication optique et les centres de données et sont fournis aux fournisseurs de Cloud d’Amérique du Nord par l’intermédiaire des principaux clients. Au cours des deux dernières années, le marché s’est inquiété de la baisse des investissements des entreprises du cloud et du transfert de la chaîne d’approvisionnement, ce qui a eu une incidence sur les résultats, mais nous pensons que, dans un climat de prospérité soutenue du côté des communications de données à l’étranger, les dépenses en capital des géants du cloud sont très déterministes, les avantages des entreprises chinoises en matière de contrôle de la qualité et de la chaîne d’approvisionnement sont importants, et l’entreprise continuera de bénéficier des L’évaluation actuelle est faible, comme l’inversion des résultats de l’entreprise, qui devrait accueillir Davis double – clic.
Les résultats de l’entreprise devraient continuer de se redresser. Au cours des deux dernières années, sous l’influence de l’épidémie de covid – 19, les revenus de Facebook, Google et d’autres entreprises ont été sous pression, les dépenses en capital ont été inférieures aux prévisions et les progrès des nouveaux centres de données ont ralenti, ce qui a entraîné des pressions sur le rendement des fournisseurs en amont. Avec le ralentissement marginal de l’impact de l’épidémie en 2021, les plans de construction de réseaux retardés de divers fournisseurs de Cloud ont été lancés successivement. Il convient de noter que les lignes directrices de Meta sont les plus claires, avec des dépenses en capital de 29 à 34 milliards de dollars en 2022 pour soutenir les dépenses des centres de données, de l’IA et de l’apprentissage automatique dans le cadre de la transformation du métacosme, en hausse significative par rapport à 2021.
En tant que fournisseur de connecteurs optiques pour le cloud en Amérique du Nord, la performance de l’entreprise devrait atteindre un point d’inflexion. Les principaux produits de l’entreprise sont des connecteurs à fibres optiques et d’autres dispositifs optiques, fournis aux fabricants de Cloud en Amérique du Nord pour la construction de centres de données. En 2019, son plus grand client représentait près de 78% des revenus. Au cours des deux dernières années, en raison de l’épidémie, la construction de certains centres de données en Amérique du Nord a ralenti, ce qui a entraîné un refroidissement de la demande des entreprises de la chaîne d’approvisionnement. Nous nous attendons à ce que la performance de l’entreprise atteigne un point d’inflexion à mesure que la reprise de la production se normalise et que Meta – layout Meta – Cosmic améliore considérablement CAPEX.
Le marché chinois s’est développé sans heurt et a bénéficié du dividende mondial 5G + Cloud Development. Les activités de l’entreprise sur le marché nord – américain ont légèrement diminué au cours des deux dernières années. Face à un environnement extérieur défavorable, l’entreprise a activement réagi et ajusté sa stratégie de développement en temps opportun. En se concentrant sur la demande de construction de nouveaux projets d’infrastructure, tels que le réseau 5G et le Centre de données, l’entreprise a accéléré la mise à niveau, l’expansion de la production et l’expansion du marché chinois des produits connexes, réalisant ainsi une forte croissance des ventes intérieures. Étant donné que le développement de l’informatique en nuage en Chine est plus tardif que celui de l’Amérique du Nord, il y a beaucoup d’espace pour l’amélioration du cloud dans les entreprises et la demande d’équipement est considérable. L’expansion du marché chinois de l’entreprise a commencé à porter ses fruits et devrait bénéficier des dividendes du développement du cloud 5G + mondial.
La mise en place de l’incitation au capital est bénéfique pour stimuler l’enthousiasme de l’équipe de base. Le 19 avril 2021, la compagnie a publié le projet de plan d’incitation à l’achat d’actions restreintes pour 2021, qui prévoit d’accorder 6,86 millions d’actions restreintes, soit 2,98% du capital social de la compagnie. Le nombre total d’objets d’incitation est de 87 et le prix d’attribution est de 8,86 yuan / action. Les exigences en matière d’évaluation du rendement sont fondées sur le rendement de 2020 et le taux de croissance du bénéfice net sur 21 / 22 / 23 ans ne doit pas être inférieur à 35% / 50% / 65%; Le taux de croissance des revenus sur 21 / 22 / 23 ans n’est pas inférieur à 30% / 50% / 70%. L’établissement d’un double indice d’évaluation fondé sur le revenu d’exploitation et le bénéfice net reflète la confiance de l’entreprise dans les activités futures.
Commentaires sur l’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 138 / 164 / 189 millions de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à PE 24 / 20 / 17x en 2022 – 2024. On s’attend à ce que les fondamentaux de l’entreprise atteignent le bas et s’inversent, ainsi qu’à ce que le climat de l’industrie augmente, ce qui se traduira par une forte amélioration des résultats, une couverture initiale et une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le développement de nouveaux produits ne répond pas aux attentes; La concurrence sur le marché s’est intensifiée.
