Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) ( Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’acheter 100% des actions de Fengyang Silicon Valley détenues par la société en émettant des actions et en payant de l’argent comptant à shouguangda lingda, shouguangda lingda, Sinopec capital, Huangshan Yida, Yang Shanghai Zhongyida Co.Ltd(600610) Dans le cadre de cette transaction, la société propose d’augmenter la collecte de fonds d’au plus 1,84 milliard de RMB pour couvrir la contrepartie en espèces, le projet spécial de revêtement super mince à double vitrage avec une production annuelle de 200 millions de mètres carrés (phase I) et le Fonds de roulement supplémentaire de Fengyang Silicon Valley.
Les actifs originaux de Fengyang devraient être fusionnés d’ici la fin de l’année et la rentabilité s’améliorera progressivement. Selon le projet d’acquisition de la société, l’engagement de performance de Fengyang Silicon Valley sous – jacent n’est pas inférieur à 151 millions de RMB, 215 millions de RMB et 270 millions de RMB de bénéfices non nets déduits en 2022, 2023 et 2024. Si le prix d’acquisition est de 2,5 milliards de RMB, il correspond à environ 16,6 fois le rendement de l’industrie du jeu en 22 ans, ce qui est inférieur à l’évaluation moyenne actuelle de Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) , Flat Glass Group Co.Ltd(601865) Si la transaction n’est pas terminée à la fin de 2022, l’engagement de rendement sera prolongé. En 2022, la Silicon Valley de Fengyang devrait être officiellement consolidée. Le champ d’activité de l’entreprise couvre officiellement l’ensemble de la chaîne industrielle de la production de verre photovoltaïque primaire + transformation en profondeur, et la rentabilité de l’entreprise devrait être considérablement améliorée après l’injection d’actifs de production primaire. Étant donné que Shouguang lingda et Daling sont contrôlées à 100% par Lin Jinxi et Lin Jinhan, contrôleurs effectifs de la société, les contrôleurs effectifs de la société qui achètent les actions émises ne sont pas touchés. Il est indiqué dans l’annonce qu’en plus du paiement en espèces pour l’acquisition de l’objet, l’augmentation sera également utilisée pour la construction d’un « projet spécial de modules en double verre à revêtement ultra mince d’une capacité annuelle de 200 millions de mètres carrés (phase I) », avec une échelle de projet de « four à copeaux bruts en verre à fusion quotidienne de 4 1 000 tonnes ». Le projet a obtenu l’approbation de l’évaluation de l’énergie locale et de l’évaluation environnementale de Fengyang et a participé à l’audition sur le verre photovoltaïque organisée par le Bureau de l’industrie et de la technologie de l Attendre les avis d’alerte rapide sur les risques émis par le Ministère de l’industrie et des technologies de l’information et la Commission nationale du développement et de la réforme. De mai 2020 à septembre 2021, la Silicon Valley de Fengyang a mis en service trois fours à copeaux bruts d’une capacité de fusion quotidienne totale de 1950 tonnes, ce qui a permis d’atteindre une capacité de traitement en profondeur d’environ 80% pour l’approvisionnement en Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) . À l’avenir, avec l’achèvement et la mise en service de quatre fours d’une capacité de fusion quotidienne de 1000 tonnes, l’effet d’économie d’échelle de la production de copeaux bruts et de transformation en profondeur de l’entreprise sera évident. Dans le contexte du soutien des coûts et du réchauffement progressif de l’installation photovoltaïque, le prix du revêtement de 2,0mm a augmenté à 21,92 yuan / m2 en mai, le prix du verre revêtu de 3,2mm a augmenté à 28,5 yuan / m2, et le niveau de profit initial s’est progressivement amélioré après ajustement des prix.
Les États – Unis ont éliminé les droits de douane à l’importation sur les composants de quatre pays d’Asie du Sud – Est et la demande intérieure et étrangère de photovoltaïques devrait dépasser les attentes. En juin, la maison blanche des États – Unis a annoncé une exemption tarifaire de deux ans pour les modules photovoltaïques en provenance de Thaïlande, de Malaisie, du Cambodge et du Vietnam. Le Gouvernement des États – Unis prévoit d’atteindre l’objectif de 22,5 GW d’installations photovoltaïques d’ici 2024, tandis que l’offre de capacités photovoltaïques en Chine aux États – Unis est insuffisante et que la dépendance à l’égard des importations augmente, et les principaux clients de l’entreprise, Longji / jingao / Trina, ont des capacités de construction en Asie du Sud – Est, ce qui devrait stimuler la croissance des exportations de l’entreprise à l’étranger Récemment, sous l’influence de la forte hausse des prix du pétrole et du gaz, la Commission européenne a publié le « plan de l’UE pour les énergies renouvelables», qui vise à étendre l’objectif de raccordement au réseau photovoltaïque Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) de l’UE à 600 GW d’ici 2030, augmentant Ainsi la part des énergies renouvelables telles que le photovoltaïque dans le bouquet énergétique. Entre – temps, il est proposé que « d’ici 2026, tous les nouveaux bâtiments publics et commerciaux d’une superficie supérieure à 250 m2 doivent être équipés d’un toit photovoltaïque, que tous les bâtiments existants admissibles soient également installés d’ici 2027 et que tous les nouveaux bâtiments résidentiels d’ici 2029 soient équipés d’un toit photovoltaïque obligatoire ». En tant que fournisseur à long terme de Tesla solarroof, l’amélioration de la demande en Europe devrait soutenir la croissance des performances à moyen et à long terme de l’entreprise. Selon l’administration nationale de l’énergie, de janvier à avril, l’installation photovoltaïque a augmenté de 16,88 GW, soit une augmentation d’environ 138% par rapport à l’année précédente. Le Conseil d’État et la Commission du développement et de la réforme ont publié un ensemble de politiques et de mesures visant à stabiliser l’économie. Il est mentionné dans ce document que la construction d’un deuxième lot de grandes bases paysagères devrait être lancée rapidement, et le mode reits peut être utilisé pour financer l’ensemble du système photovoltaïque distribué de comté. Les entreprises privées participeront davantage à la construction photovoltaïque distribuée de comté. La construction photovoltaïque en Chine
Le rachat d’actions est utilisé pour motiver les employés et renforcer leur confiance. En mai, la société a publié l’annonce de rachat d’actions. Le montant total du capital de rachat proposé est de 90 à 180 millions de RMB. Le nombre estimatif d’actions de rachat est d’environ 3 à 6 millions d’actions. Au 31 mai, la société avait racheté 198800 actions de la société par voie d’appel d’offres centralisé. Le rachat d’actions sera utilisé pour la première fois comme incitation au capital ou comme plan d’actionnariat des employés afin de lier davantage les objectifs de développement de l’entreprise aux intérêts des employés et de renforcer la confiance de l’entreprise dans le développement futur.
Suggestion d’investissement: Compte tenu de la mise en service continue de la ligne de transformation profonde de Fengyang en 2022, le volume des expéditions de la compagnie devrait maintenir un taux de croissance élevé en 22 ans. Comme la compagnie n’a pas encore terminé l’injection d’actifs dans les tranches originales de Fengyang, les ventes de tranches originales ne sont pas incluses dans les prévisions de bénéfices pour le moment. Nous maintenons la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 2,57 / 4,23 / 595 millions de RMB sur 22 à 24 ans, qui correspond à 1,29 / 2,12 / 2,99 RMB pour le SPE, avec une évaluation PE de 22,43 / 13,61 / 9,68 fois, et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la capacité de production de verre photovoltaïque s’est considérablement élargie au – delà des attentes, le prix des matières premières a considérablement augmenté au – delà des attentes, les progrès de la construction de la capacité de production de verre photovoltaïque brut / de traitement en profondeur de l’entreprise ont été inférieurs aux attentes, et l’expansion du marché du verre électronique a été inférieure aux attentes.
