Zhejiang Hangke Technology Incorporated Company(688006) ( Zhejiang Hangke Technology Incorporated Company(688006) )
Au niveau de l’entreprise: tête de file de l’équipement Lithium – électricité arrière, la performance devrait être inversée en forme de v. L’entreprise a travaillé en profondeur sur le développement d’équipements Lithium – ion d’arrière – plan pendant plus de 20 ans. À l’heure actuelle, les principaux produits comprennent le système de post – traitement numérique et électrique / carré, le système de post – traitement cylindrique, le système d’essai, etc. avec une forte force technique, les clients comprennent presque toutes les entreprises de premier plan dans le domaine des batteries numériques et électriques. L’échelle et le volume de l’entreprise se sont rapidement développés, avec un chiffre d’affaires cagr de 45,85% et un bénéfice net attribuable à la société mère cagr de 26,63% en 2015 – 2021. Parmi eux, le bénéfice net de la société a diminué de 36,79% en 2021, principalement en raison de la baisse de la marge brute d’acceptation des commandes en 2020 (les commandes en 2020 déterminent les résultats en 2021), des changements dans la structure des ventes intérieures et extérieures en 2021 (augmentation de la proportion des revenus de vente intérieure avec une marge brute plus faible) et de l’avance des coûts causée par l’expansion rapide de la capacité. En 2022, les résultats de l’entreprise devraient être inversés en forme de v. En outre, au cours des trois dernières années, l’entreprise a mis en œuvre trois séries d’incitations au capital pour lier pleinement les intérêts fondamentaux des employés, et l’indice d’évaluation du rendement est élevé, ce qui indique la confiance de l’entreprise dans le développement rapide à l’avenir.
Au niveau de l’industrie: β En haut, α La différenciation, l’équipement Lithium – électricité de l’arrière – plan de l’espace large. Nous croyons que l’industrie de l’électricité au lithium continuera d’augmenter rapidement sa production en 2022 et que l’échelle annuelle d’expansion de la production devrait atteindre 500 GWh. L’ensemble de l’industrie β La tendance à la hausse est certaine, mais il y aura aussi α Différenciation. Avec l’expansion rapide de l’échelle des fabricants d’équipements au lithium, le rayon de gestion des différentes entreprises et l’intégration des ressources de la chaîne d’approvisionnement sont très différents, le niveau du taux d’intérêt net et la réalisation des bénéfices sont très différents. En ce qui concerne l’équipement d’arrière – plan, il s’agit du dernier processus clé dans le processus de fabrication de batteries au lithium, qui détermine directement le rendement et la qualité finale des batteries. Selon nos calculs, la capacité de marché de l’équipement d’arrière – plan au lithium en 2022 – 2023 est de 27,4 milliards de RMB et 31,7 milliards de RMB respectivement, et il est prévu de maintenir un niveau élevé au cours des prochaines années.
Avantage concurrentiel: la technologie + les clients créent des obstacles de base et bénéficient continuellement de l’expansion de la production de l’industrie. Sur le plan technique, l’entreprise est à la tête de l’industrie en ce qui concerne les indicateurs de base de la formation et de la séparation des condensateurs, tels que la précision du contrôle et de la détection de la tension / courant dans le processus de charge et de décharge, l’efficacité de l’utilisation de l’énergie, le contrôle de la température / pression dans le processus de charge et de décharge, le niveau d’automatisation / intelligence de l’intégration du système, etc., et la technologie de pressurisation à haute température développée indépendamment est adoptée par de nombreux fabricants internationaux de première ligne, ce qui a guidé la demande En ce qui concerne les clients, l’entreprise a toujours mis en œuvre la stratégie de priorité des grands clients et s’est concentrée sur les principaux acteurs de l’industrie, espérant bénéficier pleinement de l’expansion de la production en aval et de l’amélioration de la concentration, et a été en mesure de suivre les principaux clients sur le plan technique et de rester en avance tout le temps. En outre, en ce qui concerne le niveau de profit, nous estimons que l’heure sombre de l’entreprise est passée (sur la base: ① à partir de 2021, l’expansion de la production en aval a commencé; pour les fabricants d’équipements, l’industrie est passée du « marché acheteur» au « marché vendeur», avec une augmentation générale de la marge brute de réception; ② L’expansion de la capacité de l’entreprise s’est ralentie, et le taux de dépenses devrait diminuer de façon tendancielle; ③ avec l’expansion rapide de l’échelle, l’effet d’échelle devrait être progressivement mis en évidence), et le point d’infl Entre – temps, les principaux clients à l’étranger de l’entreprise, tels que SK et LG, ont connu une forte expansion de la production (les commandes d’équipement de 24 lignes de deux usines de SK ont été adjugées). En plus de la stratégie globale de l’entreprise en 2022, l’entreprise se concentrera de nouveau sur le marché à l’étranger, et espère bénéficier pleinement du processus d’expansion de la production des principaux clients à l’étranger, la qualité des commandes sera encore améliorée et la croissance future de l’entreprise sera toujours optimiste.
Prévision des bénéfices: le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 652 / 10,72 / 1576 milliard de RMB en 2022 – 2024, et le PE correspondant est respectivement 39 / 23 / 16 fois. En tant que chef de file de l’équipement Lithium – électricité de bout en bout, l’entreprise possède une force technique de pointe dans l’industrie et une excellente structure client. Grâce à l’expansion à grande échelle de l’industrie des piles électriques en aval depuis 2021, la performance de l’entreprise atteindra un point d’inflexion. Entre – temps, en 2022, les clients à l’étranger (LG, SK, etc.) augmenteront considérablement leur production, et l’entreprise, en tant que l’une des rares entreprises chinoises d’équipement Lithium – électricité axées sur les clients à l’étranger, devrait en bénéficier pleinement. Pour la première fois, la société a reçu une cote de « surpoids».
Conseils sur les risques: risque de concentration plus élevée des clients, risque de fluctuation de l’industrie des piles au lithium ionique, risque de baisse de la demande causée par la pneumonie covid – 19, risque de fluctuation du taux de change, taille du marché inférieure aux attentes, risque d’intensification de la concurrence dans le domaine des équipements au lithium dans lesquels l’entreprise est située et risque de retard dans les données d’information.
