Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) ( Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
Événements
Dans la soirée du 10 juin, la compagnie a annoncé qu’elle avait reçu une décision civile du Tribunal populaire du comté de Huidong, Province du Sichuan, et qu’elle avait été identifiée comme l’investisseur dans la restructuration de la production par lots de Huidong Jinchuan Phosphorus Chemical Co., Ltd. À cet égard, nous formulons les observations suivantes:
Principaux points d’investissement
L’accès aux ressources en minerai de phosphate de Jinchuan fournit une garantie pour l’expansion des matériaux cathodiques
Le montant total de l’opération de restructuration de la faillite est d’environ 1,04 milliard de RMB, dont 430 millions de RMB seront investis en espèces pour acquérir 100% des capitaux propres de Jinchuan Company par le biais de la restructuration de la faillite afin de rembourser les dettes de Jinchuan Company; Environ 610 millions de RMB ont été investis dans la reprise de la production, la construction minière, la transformation technique et d’autres infrastructures. Jinchuan Company est sous la juridiction d’une usine de phosphore jaune de 60 000 t / A et d’un droit d’exploitation minière de phosphore, comme Daheishan, dashanliangzi et dashuigou dans la zone de minerai de phosphore de daqiao. La superficie minière de la mine de phosphore du grand Monténégro est de 10996 km2, les réserves de ressources prospectives sont d’environ 104757 millions de tonnes et les réserves prouvées sont de 21288 millions de tonnes. La prorogation du certificat de droit minier du grand Monténégro a été approuvée le 22 avril 2022 et est valable pour 20 ans. Le phosphore jaune est une matière première importante pour la production de matériaux cathodiques phosphate de lithium – fer. En acquérant les capitaux propres de Jinchuan, l’entreprise a réalisé une percée dans les ressources en minerai de phosphate. D’une part, il peut améliorer la performance de l’entreprise, d’autre part, il fournit une garantie de matière première pour l’entreprise de développer vigoureusement les matériaux cathodiques.
La nouvelle énergie progresse régulièrement et crée un nouveau point de croissance des performances
La nouvelle énergie est l’une des orientations stratégiques de développement de l’entreprise au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, qui consiste principalement à accroître les investissements dans les énergies propres telles que l’hydroélectricité, le photovoltaïque et l’énergie éolienne, à développer l’application de projets de stockage d’énergie et à construire la chaîne industrielle Lithium – électricité de « régénération des ressources – précurseurs – matériaux cathodiques ». À l’heure actuelle, les nouvelles activités énergétiques progressent régulièrement: 1) Matériaux cathodiques: la première phase de la production annuelle de 50 000 tonnes de matériaux cathodiques à trois éléments de Sichuan New Lithium a été mise en service. Les travaux préparatoires préliminaires ont été achevés pour le projet de précurseurs d’une production annuelle de 20 000 tonnes; Minerai de phosphate: participer à la faillite et à la réorganisation de Jinchuan Company, une entreprise chimique du phosphore, et établir une coentreprise avec Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) , Byd Company Limited(002594) Lithium Mine: en tant qu’entreprise de la SASAC du Sichuan, la société a certains avantages à acquérir des ressources en lithium en raison de l’acquisition de 5% des capitaux propres de l’industrie du lithium d’investissement énergétique détenus par Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) et des riches ressources en lithium du Sichuan; Il est proposé d’introduire le Groupe d’investissement énergétique et Byd Company Limited(002594) comme investisseurs stratégiques. L’amélioration continue de la chaîne industrielle des nouvelles entreprises énergétiques deviendra un nouveau point de croissance des performances de l’entreprise.
La construction d’immobilisations bénéficie de l’accélération de la construction d’immobilisations dans l’agglomération urbaine de Chengdu – Chongqing et de l’augmentation de la part de marché des actionnaires contrôlants, ce qui permet une croissance des performances grâce à des commandes manuelles suffisantes.
En février 2021, le Comité central du Parti communiste chinois et le Conseil d’État ont publié le plan national global de réseau de transport tridimensionnel. Pour la première fois, la région de Chengdu Chongqing, Beijing Tianjin Hebei, le delta du fleuve Yangtze et la région de Guangdong, Hong Kong et Macao Dawan ont été considérés comme les « quatre pôles » du réseau national de transport, ce qui a considérablement amélioré leur statut. En octobre 2021, le Gouvernement provincial du Sichuan a publié le plan de développement global des transports du Sichuan au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, qui prévoit un investissement de plus de 1 200 billions de RMB dans la construction complète des transports au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, dont 700 milliards de RMB pour les routes et les voies navigables, 300 milliards de RMB pour les chemins de fer, 25 milliards de RMB pour l’aviation civile et 220 milliards de RMB pour le transport ferroviaire. Avec l’appui des autorités centrales et locales, l’investissement dans les infrastructures de transport de l Au cours du premier semestre de 2021, l’ancien actionnaire contrôlant de la société, Sichuan Railway Investment Co., Ltd., a été réorganisé stratégiquement avec Sichuan Communications Investment Co., Ltd., et shudao Investment Group a été créé et fusionné pour devenir le plus grand groupe d’investissement dans les infrastructures de transport du Sichuan. La proportion des provinces et des villes du Sichuan qui ont ouvert des autoroutes atteint 80% (environ 19% pour Sichuan Railway Investment Co., Ltd., 61% pour Sichuan Communications Investment En tant que sector – forme de construction d’immobilisations de base du Groupe, l’acquisition de commandes par l’entreprise présente des avantages évidents. L’entreprise bénéficiera pleinement de l’accélération des investissements dans l’infrastructure de l’agglomération urbaine de Chengdu – Chongqing et de l’augmentation de la part de marché causée par le changement des actionnaires contrôlants. En 2021, la compagnie a ajouté 100174 milliards de RMB de nouvelles commandes, ce qui a atteint un sommet historique. Les commandes en main à la fin de la période se sont élevées à 137258 milliards de RMB, soit 1,61 fois le chiffre d’affaires de la compagnie en 2021, ce qui a permis à la compagnie d’établir une base de croissance de la performance avec des commandes en main suffisantes.
L’augmentation continue de la participation des principaux actionnaires témoigne de la confiance dans le développement futur de l’entreprise.
Au cours des dernières années, shudao Group, l’actionnaire contrôlant de la société, a continué d’augmenter sa participation dans les actions de la société par l’achat sur le marché secondaire, l’offre d’achat et la participation à l’augmentation fixe. La proportion de participation est passée de 41% dans le rapport annuel 2017 à 68,04% à la fin de 2021, et la participation n’a jamais été réduite. Sur les 2,5 milliards de RMB de fonds de contrepartie récemment levés par la société pour l’acquisition d’actifs, 1,8 milliard de RMB a été souscrit par shudao capital (Holding du Groupe shudao). Le 21 avril 2022, il a été annoncé qu’il avait l’intention d’augmenter sa participation de 500 à 1 milliard de RMB. Au 17 mai, il avait augmenté sa participation de 488393 millions d’actions avec un montant d’augmentation de 486 millions de RMB (le prix moyen de l’augmentation de participation était de 9,95 RMB / action). L’augmentation continue de la participation des actionnaires contrôlants a montré qu’ils étaient confiants dans le développement futur de la société.
Prévisions de bénéfices
Sans tenir compte de l’influence de l’acquisition et de l’émission de fonds de soutien, nous prévoyons que le bénéfice net de la société à la société mère de 2022 à 2024 sera de 7260, 8566 et 9855 milliards de RMB, le SPE sera de 1,52, 1,79 et 2,06 RMB, et le prix actuel des actions correspondant à PE sera respectivement de 7,4, 6,3 et 5,5 fois. Nous sommes optimistes que les activités d’infrastructure de la société augmenteront régulièrement, que la transformation de la nouvelle énergie sera accélérée et que la cote d’investissement « recommandée» de la société sera maintenue.
Conseils sur les risques
Le risque de baisse macroéconomique, le risque que le soutien des actionnaires contrôlants soit inférieur au risque attendu, le risque que les nouvelles commandes et l’exécution soient inférieures au risque attendu, le risque que les nouvelles activités énergétiques progressent lentement, le risque que les mines de lithium et de phosphate progressent plus lentement que prévu, le risque que L’introduction de l’investissement de guerre et l’effet de synergie soient inférieurs au risque attendu, le risque que l’acquisition et l’émission de fonds de soutien supplémentaires ne soient pas achevées avec succès, le risque que l’augmentation de la participation ne soit pas
