Topchoice Medical Co.Inc(600763) ( Topchoice Medical Co.Inc(600763) )
Topchoice Medical Co.Inc(600763) : Chef de file des services de santé buccodentaire, avec une croissance stable des performances
L’entreprise est le chef de file des services de santé buccodentaire en Chine, basée dans la province du Zhejiang, qui compte actuellement plus de 40 hôpitaux et 1 381 médecins. Depuis que la société a été cotée en bourse en 2007, la croissance de la performance de la société est très stable. De 2007 à 2021, le chiffre d’affaires de la société est passé de 91 millions de RMB à 2781 milliards de RMB, avec un taux de croissance composé de 27,67%, et le bénéfice net de La société mère est passé de 100 millions de RMB à 703 millions de RMB, avec un taux de croissance composé de 35,5%. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 655 millions de RMB, en hausse de 3,74% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 166 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 1,25% d’une année sur l’autre. Grâce à la réalisation de l’effet d’échelle et à l’augmentation de la part des entreprises haut de gamme, la rentabilité de l’entreprise a continué d’augmenter, passant de 41,4% à 46,1% de la marge brute et de 15,1% à 28,3% de la marge nette de 2016 à 2021.
Industrie des services de santé buccodentaire: l’industrie connaît une croissance rapide, avec un grand potentiel d’orthodontie et de plantation
Échelle de l’industrie: avec l’accélération du vieillissement de la population, l’amélioration de la sensibilisation des résidents et l’amélioration de la capacité de paiement, la demande de services buccaux augmente rapidement. De 2015 à 2020, l’échelle de l’industrie chinoise des services buccaux passera de 92,3 milliards de RMB à 162,8 milliards de RMB, avec un taux de croissance composé de 12,02%. L’échelle de l’industrie devrait augmenter à 526,1 milliards de RMB en 2030, avec un taux de croissance composé de 11,77% de 2021 à 2030, et la part du secteur privé passera de 54,3% à 68,9%.
Côté demande: le taux de pénétration du traitement buccal en Chine n’est que de 48,41%, ce qui est inférieur à celui des États – Unis, qui est supérieur à 70%. Parmi eux, la demande de haut de gamme, comme l’orthodontie et la perméabilité des plantations, n’est que de 0,79% et 0,51%, respectivement, ce qui est bien inférieur au niveau des pays développés. Selon les calculs, l’espace de marché potentiel pour l’orthodontie et les plantations est respectivement de 247,8 milliards de RMB et de 150 à 300 milliards de RMB.
Côté de l’offre: l’offre de dentistes en Chine est gravement insuffisante, 199 dentistes pour 100 personnes en 2020, soit moins d’un tiers de celle des pays développés, et l’offre de haut de gamme est rare. Toutefois, l’offre dentaire augmente rapidement et devrait atteindre le niveau recommandé par l’OMS d’ici 2030. Étant donné que les services de santé buccodentaire sont naturellement adaptés à la pratique indépendante, le degré de commercialisation de l’industrie est très élevé et le modèle de concurrence est très dispersé.
Industrie de la cavité buccale: forte dépendance des médecins, l’amélioration de la capacité d’obtenir des soins médicaux est la clé de la gestion de la chaîne
Par rapport à d’autres hôpitaux spécialisés, les dépenses des médecins dans les hôpitaux stomatologiques représentent une proportion plus élevée et la proportion d’équipement est plus faible, ce qui montre une forte dépendance des médecins. La logique derrière cela réside dans le fait que le traitement stomatologique est principalement effectué à la main et dépend davantage de la technologie et de l’expérience des médecins. En raison du niveau limité de l’offre et de la forte volonté des médecins de pratiquer de façon indépendante, les médecins de stomatologie sont difficiles à obtenir et sont devenus le plus grand goulot d’étranglement de la chaîne de l’industrie de la stomatologie. Par conséquent, nous croyons que l’amélioration de la capacité d’accès deviendra la clé de la gestion de la chaîne des mécanismes buccaux.
Topchoice Medical Co.Inc(600763) : capacité exceptionnelle d’obtenir des soins médicaux, perspective claire du leader oral
En plus de la capacité d’obtenir des soins de santé, le modèle d’expansion et l’efficacité opérationnelle d’un seul hôpital sont également les clés concurrentielles de l’industrie des services buccaux. L’avantage concurrentiel de l’entreprise dans ces trois dimensions est remarquable, comme le montre concrètement:
Capacité d’accès: obtenir et attirer d’excellents stomatologues en participant à la réforme du système hospitalier public, à la coopération en matière d’enseignement et de recherche médicaux, à la définition de la voie de promotion interne et à la mise en œuvre de la participation des médecins de base;
Mode d’expansion: adopter le mode « hôpital général + branche » pour l’expansion, l’effet d’habilitation de l’hôpital général a été vérifié; Le « Plan pissenlit » accélère la subsidence du marché de base dans la province, et le Fonds de dépôt externe cultive le marché à l’extérieur de la province, de sorte que le mode d’expansion devient de plus en plus clair.
Production d’un seul fauteuil dentaire / hôpital: mettre en œuvre le mode cm, mettre en œuvre le plan de multiplication des implants et le plan de branche caractéristique, et améliorer la proportion d’entreprises haut de gamme telles que les implants et l’orthodontie.
Prévision et notation des bénéfices: Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 33,04 / 42,68 / 5286 milliards de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 18,8% / 29,2% / 23,8% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 8,07 / 10,53 / 1336 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 14,8% / 30,54% / 26,9% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un pe de 58x / 44x / 35x. L’entreprise est le chef de file des services de santé buccodentaire dans la province du Zhejiang. Le modèle de développement de « l’hôpital général régional + la branche » a fait l’objet d’une vérification préliminaire dans la province. L’expansion à l’extérieur de la province est sur le point de faire une percée, avec un large espace de développement, et a reçu la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque stratégique, risque récurrent d’éclosion, expansion inattendue, risque d’accident médical majeur
