Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ( Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
Événement: la compagnie publie un projet de plan d’incitation à l’option d’achat d’actions pour 2022.
L’incitation s’adresse principalement au personnel technique de base et mobilise pleinement l’enthousiasme pour le développement à moyen et à long terme.
La société a l’intention d’accorder 13,1 millions d’options d’achat d’actions, soit 2,48% du capital social de la société, dont 10,5 millions d’options d’achat d’actions accordées pour la première fois; 2,6 millions d’options d’achat d’actions réservées. L’objectif d’incitation accordé pour la première fois dans le cadre de ce plan d’incitation ne dépasse pas 840 personnes, principalement des talents techniques de base & l’épine dorsale de la gestion, à l’exclusion des directeurs & les cadres supérieurs, dont 777 talents techniques de base et 63 cadres supérieurs. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 2 968 techniciens, dont 26,18% bénéficiaient d’une large gamme d’incitations. Avec le développement rapide de l’industrie des semi – conducteurs en Chine continentale, les talents techniques sont une compétitivité importante. La couverture de l’incitation au capital s’effondre davantage, ce qui peut mieux motiver les talents et lier efficacement les intérêts de l’entreprise et les objets d’incitation, ce qui est propice au développement à moyen et à long terme de l’entreprise.
Les objectifs d’évaluation ont entraîné une croissance continue et rapide du rendement et l’impact des coûts d’amortissement des options est contrôlable.
La société procède à l’évaluation du rendement et exerce l’exercice sur une base annuelle: 1) côté revenu: le taux de croissance annuel des revenus de la société de 2023 à 2026 n’est pas inférieur au taux de croissance arithmétique moyen de l’entreprise de référence. Côté bénéfice: la valeur moyenne de l’eoe et de la marge bénéficiaire de la compagnie en 2021 – 2023, 2022 – 2024, 2023 – 2025 et 2024 – 2026 ne doit pas être inférieure à 16% et 8%, respectivement. Côté charge: si l’option d’achat d’actions est accordée pour la première fois le 13 juin 2022, l’amortissement du coût de l’option de 2022 à 2027 est respectivement de 3,13, 5,66, 4,44, 264, 138 et 39 millions de RMB. En ce qui concerne la base des dépenses d’incitation au capital de la société de 2020 à 2021 (309 millions de RMB et 343 millions de RMB respectivement), et compte tenu de l’effet positif du plan d’incitation sur le développement de la société, l’amélioration du rendement sera beaucoup plus élevée que l’augmentation des dépenses, et l’impact de l’amortissement des dépenses du plan d’incitation sur le bénéfice net au cours de la période d’évaluation peut être contrôlé.
Les performances à court terme continuent de croître rapidement et bénéficient à long terme d’un déplacement vers l’est de la capacité des Wafers
À court terme, de janvier à février 2022, la société a augmenté ses commandes de plus de 3 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de plus de 60%. À la fin du premier trimestre de 2022, l’inventaire et le passif contractuel de la compagnie s’élevaient respectivement à 9,71 milliards de RMB et à 5,09 milliards de RMB, soit + 63,5% et + 13,3% d’une année sur l’autre, et les commandes en main étaient suffisantes pour assurer le rendement à court terme.
À moyen et à long terme, en tant qu’entreprise avec la gamme de produits la plus complète d’équipements semi – conducteurs locaux, les nouveaux produits de l’entreprise continuent de faire des percées et bénéficieront continuellement du déplacement de la capacité des Wafers vers l’est & la tendance à la substitution nationale d’équipements semi – conducteurs. Selon Jiwei Consulting, 25 nouvelles usines de Wafers de 12 pouces seront construites en Chine continentale au cours des cinq prochaines années, avec une capacité totale prévue de plus de 1,6 million de Wafers par mois, et la demande d’équipement à semi – conducteurs devrait rester élevée à long terme. Selon les données du MIR, en 2020, le taux de localisation de l’équipement à puce en Chine continentale n’était que de 7,4%, la plupart des liens étaient inférieurs à 10%, et la logique de croissance alternative de la production nationale existait depuis longtemps. Le système de produits de l’entreprise est continuellement amélioré et développé pour la logique, le stockage, la puissance, l’emballage avancé et d’autres domaines. De nombreux nouveaux produits tels que la machine à graver, PVD, CVD, ALD, four vertical et machine à laver entrent dans la ligne de production principale et l’espace de croissance est continuellement ouvert. En outre, en 2021, la société a levé 8,5 milliards de RMB à des fins privées pour des projets tels que « projet d’expansion de la production de la base d’industrialisation des équipements semi – conducteurs (phase IV) » et « projet de recherche et de développement d’équipements semi – conducteurs haut de gamme», ce qui permettra d’atténuer efficacement le goulot d’étranglement de la capacité et de renforcer encore la compétitivité de base.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: Nous maintenons les prévisions de revenus d’exploitation de la société pour 2022 – 2024 à 141,20, 186,09 et 24 547 milliards de RMB respectivement, et la valeur de marché actuelle correspond à PS dynamique 10, 8 et 6 fois respectivement. Compte tenu de l’abondance des commandes en main de l’entreprise, l’évaluation a atteint le bas et a été portée à la cote « achat ».
Conseils sur les risques: les dépenses en capital des usines de Wafers sont inférieures aux prévisions, les progrès de l’industrialisation des nouveaux produits sont inférieurs aux prévisions, etc.
