Yoshioka Precision (836720)
Après 20 ans de travail profond des produits métalliques de précision, la Bourse de Pékin est entrée sur le marché et a atteint un nouveau niveau de développement. L’entreprise se concentre sur la conception et la production de pièces métalliques de précision, les produits couvrent les outils électriques, les appareils de nettoyage, les pièces automobiles et d’autres pièces, principalement utilisés dans les remorques à vapeur, les outils électriques portatifs et les automobiles et d’autres domaines. L’équipe de base de l’entreprise possède de solides qualifications, une gestion soignée, un bon fonctionnement de l’entreprise principale et une croissance remarquable des performances. De 2018 à 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise principale est passé de 198 millions de RMB à 371 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 23,16%, et le bénéfice net de la société mère est passé de 24,24 millions de RMB à 56,52 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 32,6%, avec une croissance globale rapide. La société a été cotée à la Bourse de Pékin en novembre 2021, et le capital industriel devrait être davantage intégré pour promouvoir le développement de la société.
L’industrie en aval de l’entreprise continue de se développer et la demande est forte. L’industrie des appareils électriques propres se développe rapidement: l’amélioration de la consommation et la poussée de l’épidémie sur l’hygiène et le nettoyage des ménages ont accéléré la forte croissance du marché des appareils électriques propres. L’échelle du marché chinois des appareils électriques propres a atteint 24 milliards de RMB en 2020, en hausse de 20% Par rapport à l’année précédente. En 2026, l’industrie devrait dépasser 80 milliards de RMB, et le cagr prévu pour 22,53% entre 22 et 26 ans. L’espace industriel est vaste. L’industrie des pièces d’automobiles continue de connaître une forte prospérité et la tendance à la légèreté a été observée: le marché automobile chinois s’est réchauffé au cours des 21 dernières années et la production et les ventes annuelles ont dépassé le niveau de la même période avant l’épidémie de 2019. Dans le même temps, les nouveaux véhicules énergétiques se développent rapidement, ce qui conduit l’ensemble de l’industrie automobile à entrer dans la piste de course légère. L’alliage d’aluminium sera grandement amélioré en fonction d’un rapport coût – efficacité élevé et d’un processus mature. La consommation de matériaux en alliage d’aluminium pour les véhicules individuels devrait augmenter considérablement à l’avenir. La structure concurrentielle des outils électriques est stable, et les principales entreprises sont toujours fortes: le marché mondial des outils électriques atteindra 34,3 milliards de dollars en 2021, 45,2 milliards de dollars en 26 ans et 5,7% du tcac. La Chine est le Centre de capacité des outils électriques dans le monde, avec une production annuelle de près de 70%. Le CR4 sur le marché mondial en 2020 est de 45,9%, avec un taux de concentration élevé. Les revenus des produits liés aux géants représentés par Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) Les outils électriques sans fil connaissent une croissance rapide et devraient devenir une tendance importante sur le marché des outils électriques.
Le niveau technologique de l’entreprise est de premier plan et les investissements dans la recherche et le développement continuent d’augmenter. L’industrie de l’entreprise est une industrie à forte intensité technologique, avec des exigences techniques élevées et certains obstacles technologiques. En tant que nouvelle petite entreprise géante spécialisée à Wuxi, l’entreprise se concentre sur la fabrication de métaux de précision et dispose d’une réserve technologique profonde, avec 106 brevets et 5 Technologies de base. La part des revenus provenant de la recherche et du développement indépendants de produits technologiques de base est élevée, parmi lesquels le réchauffeur à vapeur développé indépendamment par l’entreprise est un produit de premier plan dans ce segment de la Chine.
Les principaux clients sont de haute qualité et stables, et le développement de nouveaux clients dans le domaine automobile s’accélère. L’entreprise a accumulé un groupe de clients stable et de haute qualité dans l’industrie des appareils électriques propres et des outils électriques. Y compris la coopération de plus de 10 ans de l’entreprise mondiale d’outils électriques de tête pasta, la principale société mondiale de nettoyage des planchers Shark, etc. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 130 millions de RMB pour les pièces d’automobiles, en hausse de 58% d’une année sur l’autre, représentant environ 30% du chiffre d’affaires total. Au cours des dernières années, l’entreprise a continué de développer de grands clients dans le domaine automobile et a successivement pénétré dans le système de chaîne d’approvisionnement de Tesla, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) En tant qu’entreprise de coulée sous forme d’alliage d’aluminium, elle devrait bénéficier de la promotion de la légèreté automobile.
L’efficacité de la gestion raffinée est évidente et le taux de dépenses est inférieur à la moyenne. Au cours de la période 2018 – 2021, le taux de dépenses est de 8,62%, 9,27%, 9,38% et 9,52%, comparativement à la moyenne industrielle d’environ 14%, l’entreprise a fait preuve d’une excellente capacité de gestion et de contrôle, et le faible taux de dépenses continuera de contribuer à la rentabilité de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société en 2022 – 2024 sera de 442 millions de RMB, 543 millions de RMB et 673 millions de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 68 millions de RMB, 87 millions de RMB et 110 millions de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 27,2% en 2022 – 2024 et le SPE dilué calculé sur la base du dernier capital – actions sera de 0,74 RMB, 0,95 RMB et 1,20 RMB respectivement. Le multiple PE du prix actuel des actions de la société pour le SPE de 2022 à 2024 est respectivement de 18,1 14,2 11,3 fois. En se référant à l’évaluation de la société comparable et en tenant compte de la forte croissance causée par le boom continu de l’industrie, la société accorde une cote d ‘« achat» pour la première fois pour la couverture.
Conseils sur les risques: le risque de propagation continue de l’épidémie de covid – 19, le risque que l’itération des produits ne puisse pas s’adapter à la demande de développement du marché, le risque que l’expansion des activités ne soit pas aussi rapide que prévu, le risque de biais dans la mesure de l’espace du marché et le risque que les données publiques utilisées dans le rapport de recherche ne soient pas mises à jour après l’information.
