Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) ( Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) )
Il est proposé de restructurer les actifs importants et de mettre en place un plan gagnant – gagnant, Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720)
La société a récemment annoncé le plan d’opération de restructuration des actifs majeurs, a l’intention de placer tous les actifs de la société cotée et de remplacer les actifs par la partie équivalente de 100% des capitaux propres de six instituts de conception affiliés au Groupe CCCC; La différence d’actif doit être achetée par l’émission d’actions (le prix des actions émises est de 10,62 yuan / action); Entre – temps, il est proposé de recueillir des fonds de contrepartie par l’émission d’actions, dont la quantité et le prix seront déterminés. Une fois la restructuration des actifs terminée, l’activité principale de Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) passera de la production et de la vente de produits de la chaîne de ciment au service de conception, et l’échelle des actifs, le volume des bénéfices et la stabilité de la rentabilité seront grandement améliorés. Le plan de transaction est gagnant pour Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720)
Tri des actifs de conception du Groupe CCCC: les revenus des actifs à placer représentent environ 30%, avec une croissance relativement rapide au cours des dernières années
Les actifs des activités de conception du Groupe CCCC se trouvent principalement dans la société cotée China Communications Construction Company Limited(601800) ( China Communications Construction Company Limited(601800) .sh / 1800.hk) (Southwest Institute / Northeast Institute / Energy Institute ou les principaux actifs à l’extérieur du Groupe China Communications Construction Company Limited(601800) ). Les résultats de notre estimation montrent que le revenu des actifs de conception (21 ans) et l’actif net (fin 21 ans) du Groupe CCCC sont respectivement de 49,9 milliards et 27,6 milliards, et que les six instituts de conception proposés représentent respectivement 29% et 51%. Le CCCC jouit d’un avantage concurrentiel évident dans le domaine de la conception d’infrastructures plus segmentées en Chine. Il est la plus grande entreprise de conception portuaire en Chine et la plus grande entreprise de conception de routes, de ponts et de tunnels au monde. La force de la conception d’infrastructures ferroviaires est également florissante. Parmi les actifs de conception participant à l’opération de restructuration des actifs, l’Institut de planification de l’État / l’Institut de planification de l’État / l’Institut de planification de l’État / l’Institut de planification de l’État / l’Institut de planification de l’État est l’industrie leader avec une profonde histoire et une force Dans le domaine de l’arpentage et de la conception des routes Le Southwest Institute / Northeast Institute / Energy Institute a également une riche analyse de rentabilisation et une influence régionale dans le domaine de la conception municipale. En outre, les actifs de conception qui ne participent pas à la restructuration des actifs ont également une influence importante (par exemple, dans le domaine de l’arpentage et de la conception des opérations aériennes).
Observer approximativement les changements des actifs de conception globale du Groupe CCCC au cours des dernières années avec China Communications Construction Company Limited(601800) China Communications Construction Company Limited(601800) L’actif net à la fin de l’année 21 était de 25,8 milliards, YOY + 11%, cagr + 19% de 14 à 21 ans, et la tendance générale à la croissance s’est poursuivie au cours des dernières années. La proportion d’EPC, d’arpentage et de conception dans la nouvelle structure de commande est stable à environ 50% et 30% respectivement au cours des dernières années. Le montant des contrats de conception d’immobilisations en cours à la fin de l’année 21 était de 152,5 milliards de RMB, soit 3,2 x des revenus de la même période, ce qui indique une réserve suffisante de commandes en cours. Au cours des 21 dernières années, le rendement moyen de l’entreprise a été de 17%, ce qui a été maintenu à un niveau élevé, mais il a beaucoup diminué par rapport à la position de haut niveau de la période précédente, en raison de la baisse rapide du ratio de la dette et d’une certaine pression sur La marge bénéficiaire, ce qui reflète la concurrence féroce dans le domaine de la conception des infrastructures au cours des dernières années.
L’évaluation des actifs à placer après le calcul et la réorganisation est nettement inférieure à celle d’une société comparable, ou il y a une grande différence d’attente.
Étant donné que l’achèvement de la restructuration des actifs entraînera des changements importants dans les activités de l’entreprise et le système d’évaluation, dans le scénario de référence (le taux d’appréciation des actifs mis en place est supposé être de 1,2x), le PE et le pb de l’entreprise sont respectivement de 8,3x et 1,2x au cours des 21 années suivant l’achèvement de la transaction (sans tenir compte temporairement des fonds collectés de contrepartie), ce qui est manifestement inférieur au niveau d’évaluation de l’entreprise de conception comparable, ce qui indique une connaissance du marché ou une grande différence attendue. Continuer à maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Conseil en matière de risque: risque d’échec de la restructuration des actifs et incertitude quant au rythme de promotion; Les hypothèses de mesure sont plus vraies ou présentent des écarts importants; Les opérations de restructuration d’actifs comportent des risques de changement et d’approbation des actionnaires contrôlants et des contrôleurs effectifs; La demande de ciment est inférieure aux attentes; Augmentation des coûts du charbon, etc., plus élevée que prévu
