Sobute New Materials Co.Ltd(603916) ( Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
Il est difficile de maintenir une croissance régulière de la performance. 22q1 la société a réalisé des revenus, des bénéfices nets attribuables à la société mère et des bénéfices non nets déduits de 7,16, 0,80 et 75 millions de RMB, YOY – 7,3%, + 2,8%, – 0,9%. Sous l’influence de l’épidémie, la performance de l’entreprise a maintenu une croissance régulière, ce qui est très précieux. Le premier trimestre est la saison morte traditionnelle de l’industrie des réducteurs d’eau. Nous pensons que l’épidémie n’a qu’un impact à court terme sur l’entreprise et que l’impact global est limité. L’entreprise de suivi peut rattraper l’impact de l’épidémie du premier trimestre.
La réduction de la dose d’eau, la réduction du prix et l’augmentation des matériaux fonctionnels sont maintenues à un niveau élevé. Le chiffre d’affaires de 22q1 Water Reducer Business (y compris High Performance Water Reducer + High Efficiency Water Reducer) a atteint 450 millions de yuans, YOY – 12,4%; Le volume des ventes a atteint 210000 tonnes, YOY – 16,8%, principalement en raison de l’impact de l’épidémie, la logistique de l’entreprise a été bloquée et la demande en aval a diminué. Selon les données du Bureau national de statistique, la production cumulative de ciment 22q1 a diminué de 12,1% d’une année sur l’autre; Le prix moyen a atteint 2 158 yuans / tonne, YOY + 5,3% et a légèrement augmenté par rapport au 21q4. Nous prévoyons continuer. Le chiffre d’affaires des matériaux fonctionnels a atteint 95 millions, YOY + 39,6%; Le volume des ventes a atteint 46 000 tonnes, YOY + 40,9%, principalement en raison de l’impulsion des projets d’infrastructure, qui devraient continuer à augmenter fortement; Le prix moyen est de 2073 yuan / tonne, avec une augmentation de 19,5% par rapport au 21q4. Nous jugeons que l’amélioration de la structure des produits des matériaux fonctionnels 22q1 et l’augmentation de la proportion de produits à haute valeur ajoutée sont les principales raisons. En raison de l’impact de l’épidémie, nous estimons que les revenus du Centre de détection 22q1 ont encore légèrement diminué d’une année sur l’autre. Avec l’expansion continue de la portée des activités de détection et la formation d’une bonne coordination avec les activités de mélange, nous nous attendons à ce que les activités de détection prennent progressivement de l’ampleur.
La marge brute a continué de se redresser marginalement et l’augmentation des réserves de matières premières à bas prix a entraîné des sorties nettes de trésorerie. La marge bénéficiaire brute du 22q1 a atteint 39,2%, en baisse de 0,8 PCT par rapport à l’année précédente, et a augmenté de 0,5 PCT par rapport au 21q4. Sous la pression du coût des matières premières, la marge bénéficiaire brute a continué à augmenter marginalement. Selon les données du vent, les prix moyens de l’oxyde d’éthylène du 21q4 et du 22q1 étaient respectivement de 8342 yuan / T et 7682 yuan / t. La compagnie a réalisé un taux d’intérêt net de 13,5% au 22q1, en hausse de 1,3 PCT par rapport à l’année précédente et en baisse de 1,0 PCT par rapport au 21q4. Les flux de trésorerie d’exploitation nets du 22q1 se sont élevés à – 0,4 milliard de RMB, soit une sortie nette de 0,9 milliard de RMB par rapport à la même période de 21 ans. Nous avons jugé que l’augmentation des réserves de matières premières à bas prix au 22q1 était due à l’augmentation des factures reçues.
L’expansion de la capacité s’est accélérée et les entreprises se sont diversifiées et se sont développées de manière coordonnée. En ce qui concerne la plaque réductrice d’eau, selon la divulgation de la société sur la sector – forme interactive, on s’attend à ce que la base Jiangmen soit mise en service en juillet 22. À ce moment – là, la société peut améliorer l’aménagement de la région de la Chine du Sud et réaliser une couverture complète, et la part de marché devrait encore augmenter. En ce qui concerne le secteur des matériaux fonctionnels, l’entreprise continue d’incuber de nouveaux matériaux fonctionnels et de réaliser une croissance soutenue et élevée grâce à l’offre et à la demande, ce qui devrait accélérer la croissance en tant qu’entreprise de sector – forme. En ce qui concerne les activités d’essai, l’entreprise continue d’élargir son champ d’activité et de coopérer avec les activités de mélange, ce qui devrait se poursuivre. L’entreprise déploie également activement des rouleaux imperméables pour promouvoir l’extension de l’imperméabilisation rigide à l’imperméabilisation flexible afin de réaliser le développement coordonné de diverses entreprises.
Conseils en matière d’investissement: Nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 24 ans à 6,5 / 7,7 / 900 millions de RMB (le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 24 ans était prévu à 7,0 / 8,5 / 1 milliard de RMB), principalement en raison de l’impact de la situation épidémique, du ralentissement de la croissance du volume des ventes de la société et de la réduction de l’hypothèse du volume des ventes. Les prévisions de bénéfices ajustées correspondent au cours actuel des actions PE de 14 / 12 / 10 fois. Compte tenu de l’amélioration continue de l’aménagement national de l’entreprise, de la diversification des activités et du développement coordonné, de l’accélération de la croissance en tant qu’entreprise de sector – forme et du maintien de la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; L’intensification de la concurrence industrielle entraîne une baisse des prix; Les prix des matières premières ont fortement augmenté.
