Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Principaux points d’investissement:
Le verre flotté présente des avantages évidents en termes d’échelle et de rentabilité. À l’heure actuelle, l’entreprise possède huit bases de production de verre flotté, dont Liling, Chenzhou, Zhangzhou, Guangdong, Heyuan, Shaoxing, Changxing, Pinghu et Malaisie, ainsi que 26 lignes de production de verre flotté de haute qualité, avec une capacité de fusion quotidienne de 17 600 T / J. Afin d’assurer les ressources en matières premières, l’entreprise promeut activement la stratégie des ressources en sable siliceux, fait progresser la construction de sables Liling et de sables malaisiens de manière ordonnée, continue de promouvoir la stratégie des ressources en sable siliceux de réserve dans les bases de sable siliceux de Zixing, Zhangzhou, Province du Fujian et Heyuan, Province du Guangdong, afin d’atténuer efficacement le problème de la tension des matières premières en amont et d’améliorer son propre pouvoir de négociation. Au cours des dernières années, la marge brute de verre flotté de la société a continué d’augmenter, passant de 15,75% en 2012 à 51,57% en 2021, ce qui en fait un leader de l’industrie.
Entrer dans l’industrie du verre photovoltaïque devrait devenir un concurrent puissant. L’entreprise a saisi l’occasion du grand développement de l’industrie photovoltaïque et a activement encouragé la construction de projets de lignes de production de matériaux photovoltaïques à haute perméabilité et de projets de sables auxiliaires à Chenzhou, Province du Hunan, Zhangzhou, Province du Fujian, Ningbo, Province du Zhejiang, Zhaotong, Province du Yunnan, etc. 11 lignes de production de verre photovoltaïque proposées et en construction par la compagnie ont une capacité de 1200T / j pour une seule ligne et une capacité totale de 13200t / J, dont une devrait être mise en service au deuxième trimestre de cette année et huit en 2023. En plus de la ligne de production de verre photovoltaïque flottant de 1000t / J de Chenzhou actuellement d étenue par la compagnie, la capacité de production de verre photovoltaïque de la compagnie devrait atteindre 2200t / j et 11800t / j respectivement à la fin de 2022 et 2023. Les nouvelles lignes de production de verre photovoltaïque de l’entreprise sont toutes de grands fours, avec des avantages d’échelle. En même temps, l’entreprise possède des ressources de sable super blanc telles que Chenzhou, Yunnan Zhaotong et Sabah, Malaisie, avec des avantages de coût évidents. Après la construction et la mise en service des nouvelles lignes de production, l’entreprise espère devenir un concurrent puissant dans l’industrie du verre photovoltaïque.
La disposition « one in one and two wings » favorise l’intégration de l’exploitation des flocons bruts et de la transformation en profondeur, ce qui entraîne une structure de produits haut de gamme et un effet de marque évident. Les revenus du verre économe en énergie et la contribution des bénéfices bruts de l’entreprise ont continué d’augmenter, de concert avec le développement des activités de floculation des copeaux bruts, et la perméabilité dans le domaine de la construction écologique a continué d’augmenter; Le verre électronique et le verre médical se sont développés rapidement sous le vent de la substitution domestique. La ligne de production est entrée dans l’exploitation commerciale en avril 2020 et octobre 2021 respectivement, et est entrée dans la période d’expansion de l’échelle pour réaliser davantage la structure de produit haut de gamme et ouvrir le segment de marché haut de gamme. La disposition stratégique « one in one and two wings » du verre flotté collaboratif organique, du verre économe en énergie, du verre électronique, du verre pharmaceutique et du verre photovoltaïque, l’effet de marque apparaît progressivement ou apportera un nouvel espace de croissance à l’entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 3795 milliards de RMB, 4536 milliards de RMB et 5881 milliards de RMB, ce qui correspond à 1,41, 1,69 et 2,19 RMB pour le SPE et à 7,72 X, 6,45 X et 4,98 X pour Le pe. Compte tenu du fait que l’entreprise est le chef de file de l’industrie du verre, qu’elle a un avantage d’échelle et un niveau de profit de premier plan, qu’elle développe ses principales entreprises tout en développant vigoureusement de nouvelles entreprises et qu’elle est en croissance, elle a obtenu la cote d ‘« achat » pour la première fois.
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; Les prix des matières premières ont fortement augmenté; Surcapacité du verre photovoltaïque; Le calendrier de mise en service de la nouvelle ligne de production est inférieur aux prévisions; L’expansion des nouvelles entreprises n’a pas répondu aux attentes; L’épidémie a affecté l’économie à plusieurs reprises.
