Longji Green Energy ( Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
La Société publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 80932 milliards de RMB, en hausse de 48,27% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 9086 milliards de RMB, en hausse de 6,24% d’une année sur l’autre; Divisé par trimestre, le 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 24726 milliards de RMB, en hausse de 19,16% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1530 milliards de RMB, en baisse de 30,32% d’une année sur l’autre. Au cours des 22 dernières années, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 18 595 milliards de RMB, en hausse de 17,29% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net pour la société mère de 2 664 milliards de RMB, en hausse de 6,46% par rapport à l’année précédente.
On s’attend à ce que le taux d’exploitation sur 22 ans augmente et que les expéditions augmentent rapidement. Selon le rapport annuel de la société, en 21 ans, les activités de la société dans le secteur des plaquettes de silicium et des barres de silicium ont réalisé un chiffre d’affaires de 17 028 milliards de RMB, en hausse de 9,77% par rapport à l’année précédente, avec une marge bénéficiaire brute de 27,55%, en baisse de 2,81 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; La production de plaquettes de silicium en 21 ans est de 70,0gw, en hausse de 18,77% d’une année sur l’autre, et le volume des ventes est de 33,9gw, en hausse de 6,56% d’une année sur l’autre. L’objectif de livraison de plaquettes de silicium de l’entreprise en 22 ans est de 90 – 100gw (y compris l’utilisation personnelle), en hausse de 28,6% – 42,9% par rapport à la production en 21 ans, ce qui montre Nous croyons que le faible taux de croissance de la production et des ventes de plaquettes de silicium de l’entreprise au cours des 21 dernières années est principalement dû à la pénurie progressive de matières premières en amont. Avec la libération accélérée de la capacité de production de polysilicium en amont, le taux d’exploitation des plaquettes de silicium de l’entreprise devrait augmenter au cours des 22 prochaines années, ce qui stimulera la croissance des expéditions de plaquettes de silicium.
La position de leader des composants a été encore renforcée et la force technique de l’industrie est de premier plan. Selon le rapport annuel de la société, le chiffre d’affaires des activités de composants et de batteries de la société s’est élevé à 58454 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 61,30% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de 17,06%, en baisse de 3,47 points de pourcentage par rapport à L’année précédente; Le volume des ventes de composants, la part de marché et l’influence de la marque de l’entreprise se classent au premier rang mondial. Dans la région de vente, la part de marché de l’Asie – Pacifique, de l’Europe, de l’Afrique centrale et d’autres pays et régions a atteint le premier rang; En outre, la technologie des composants de batterie de l’entreprise est restée à l’avant – garde, et l’efficacité de conversion des batteries topcon de type N, hjt et P, publiée par l’entreprise au cours de la période considérée, a constamment mis à jour les dossiers de l’industrie; En outre, l’entreprise a développé indépendamment une nouvelle technologie de batterie à haut rendement pour former une voie technologique de batterie originale et briser le processus technologique clé, qui devrait être mis en production au troisième trimestre de 2022.
La construction de capacités de production a continué de progresser et l’avantage d’échelle a été maintenu. Selon le rapport annuel de la compagnie, à la fin de 2021, la capacité de production des plaquettes de silicium monocristallin de la compagnie était de 105gw, celle des cellules monocristallines de 37gw et celle des composants monocristallins de 60gw; L’entreprise prévoit que d’ici la fin de 2022, la capacité de production annuelle des plaquettes de silicium monocristallin atteindra 150 GW, celle des cellules monocristallines atteindra 60 GW et celle des composants monocristallins atteindra 85 GW.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Nous pensons que l’entreprise est le leader des produits à cristaux simples en Chine, avec des avantages évidents de la technologie + coût + marque, une position de leader stable pour les plaquettes de silicium, une force continue pour les composants et un espace de croissance à long terme. Compte tenu de l’effet d’exclusion, nous avons réduit le SPE de la compagnie de 2,81 / 3,64 à 2,69 / 3,33 RMB en 2022 – 2023, et nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 4,18 RMB en 2024; En se référant à l’évaluation de PE comparable dans la même industrie, le prix cible correspondant est de 94,15 RMB (le prix cible initial est de 112,40 RMB, basé sur 40 fois PE en 2022) Selon 35 fois PE en 2022, et la cote « meilleur que le marché» est maintenue.
Risque: changement de politique industrielle; Une concurrence accrue; Remplacement des nouvelles technologies; Fluctuations des prix des produits.
