Guizhou Qianyuan Power Co.Ltd(002039) ( Guizhou Qianyuan Power Co.Ltd(002039) )
L’eau est la principale source de flux de trésorerie: l’activité principale de l’entreprise est l’hydroélectricité, c’est – à – dire le développement en cascade des ressources hydroélectriques dans le bassin de « deux rivières et une rivière » à Guizhou, dont la rivière Beipanjiang est le noyau. Il n’est pas rare que la production de chaque centrale hydroélectrique fluctue de plus de 20%. Après la mise en service de mamaya et shannibo en 2015, l’entreprise est entrée dans la phase de la « machine d’impression de billets de banque».
Avec l’aide de la lumière, créer la deuxième courbe de croissance: l’entreprise suit de près la politique de « double carbone », entre dans le développement photovoltaïque d’ici 2020 et construit initialement la première base d’énergie renouvelable complémentaire eau – lumière en cascade dans le bassin versant de la Chine. Les flux de trésorerie abondants soutiennent la capacité de développement du projet photovoltaïque de l’entreprise de 0,88 – 1,50 GW par an. Actuellement, la capacité installée totale des ressources photovoltaïques sous contrat est de 5,30 GW, ce qui devrait créer un deuxième point de croissance.
L’intégration des actifs s’accélère et la prochaine étape sera l’hydroélectricité: 2022 est l’année de clôture des trois années de réforme des entreprises d’État. La SASAC demande aux entreprises d’État de promouvoir l’optimisation de l’aménagement de la sector – forme d’inscription et l’exercice des fonctions. L’actionnaire contrôlant Huadian Group a achevé l’intégration des nouveaux actifs énergétiques et a commencé à intégrer les actifs houillers. Si c’est à Hydro de passer à l’étape suivante, la sector – forme optionnelle pour l’injection d’actifs est l’entreprise, en plus d’une introduction en bourse distincte. La demande de titrisation et de canaux de financement pour les grands actifs hydroélectriques de Wujiang, Jinzhong et Jinshang peut offrir de nouvelles possibilités à l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement: la volatilité de la production d’énergie hydroélectrique de l’entreprise a entraîné une élasticité de la performance, et des flux de trésorerie abondants ont fourni un soutien financier suffisant pour la transformation de la nouvelle énergie et lui ont donné des attributs de croissance; Les politiques favorisent l’optimisation et l’intégration des ressources de la sector – forme d’inscription des entreprises centrales et offrent de nouvelles possibilités de développement. Le SPE de la compagnie pour l’exercice 22 / 23 / 24 est estimé à RMB 1,69 / 1,92 / 2,10 (sans tenir compte de la conversion de la réserve de capital en capital social), ce qui correspond à un prix de clôture de pe de 12,2 / 10,8 / 9,9 fois respectivement le 15 juin 2022. 15,0 fois PE en 2022, le prix cible est de 25,35 RMB, la première couverture est accordée et la cote « recommandé» est attribuée.
Conseils de risque: 1) Changement des conditions naturelles; La consommation d’énergie est insuffisante; Retard dans l’octroi des subventions; Augmentation du prix du matériel.
