Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) ( Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
Logique d’investissement
Source de la prime d’évaluation de l’alcool Huizhou: un marché fermé très fort, avec une vitesse de mise à niveau plus rapide (le potentiel de l’industrie de soutien est suffisant et la croissance économique est en tête), un espace de mise à niveau plus large et un modèle de concurrence plus Bénin (l’alcool immobilier occupe 7 ingrédients et les prix clés sont mal alignés). L’alcool Huizhou met l’accent sur les canaux, les premiers dirigeants ont changé de propriétaire à plusieurs reprises, la compétitivité de chaque maison s’améliore jour après jour, on s’attend à ce qu’elle fasse face à la concurrence des vins étrangers célèbres. La règle gagnante du leader réside dans le fait que les produits sont conformes à la tendance à la mise à niveau, en augmentant directement les prix et en poussant de nouveaux produits pour atteindre la nouvelle zone de prix; S’adapter à de nouveaux scénarios et modes sur le canal. En tant que troisième dragon, l’entreprise a réalisé des progrès dans la réforme des canaux au début de la période, et les cavernes de moyenne et de haute qualité ont pris de l’ampleur et les fondamentaux se sont progressivement améliorés. À l’heure actuelle, 300 – 800 yuans ont le plus grand potentiel, 200 – 300 yuans croissent régulièrement (le taux de croissance de Gu 8 est supérieur à 20%), 80 – 120 yuans entrent dans la période de maturité (don & Gu 5 est plat ou légèrement augmenté).
Avantages de la caverne Yingjia: forte marge bénéficiaire du canal, concurrence différenciée et gestion raffinée pour prolonger le cycle de vie. La liqueur Anhui 80 – 120 yuans représente plus de 30%, ce qui offre un large espace pour la mise à niveau. Les puits et les puits anciens se concentrent principalement sur la ligne haute et la ligne basse – haute, et les zones de prix clés des puits et des puits anciens sont mal alignées. Les grandes pièces gu5 et Kouzi ont connu une croissance lente en raison de la longue période de lancement et de la transparence des bénéfices des canaux au cours des cinq à six dernières années. Dong 6 et Dong 9 sont encore dans la période de bonus de démarrage, la marge bénéficiaire du canal est plus de deux fois plus élevée que celle des produits concurrents, et la chaîne de valeur est saine grâce à la gestion raffinée de la distribution en profondeur et du système de petits commerçants, qui devrait être le premier à recevoir Des bonus de mise à niveau. L’entreprise possède des conditions naturelles uniques (réservoir Foziling + mer de bambou), différencie le concept de caverne écologique et cultive les consommateurs par des visites de retour à l’usine, etc.
Espace futur: 6 / 9 volume de la cavité supérieure du produit, zone de Lu’an, Hefei point de bande. L’entreprise s’est appuyée sur l’étoile d’or et d’argent pour devenir le deuxième Dragon de la liqueur Huizhou, puis en raison de la mise à niveau en retard, le changement de canal lent et la chute, elle – même a la reconnaissance de la marque. Après 15 ans de promotion de la caverne et du Tibet, 17 ans de réforme (fonctionnement de la Sous – marque + survie des concessionnaires), 19 ans de croissance de la caverne et du Tibet, 21 ans de croissance de la caverne et du Tibet 65% – 70%, 22 Q1 retour à la caverne et au Tibet sous – tidaux 70% de croissance continue (40% – 45% des revenus). Dans la série caverne – réservoir, la proportion de caverne 6 / 9 / 16 / 20 est de 40% – 50%, 25%, 16% et 14%. Actuellement, la compagnie a 6 / 9 caverne de goupille principale, 16 / 20 caverne de poussée principale, 20 9 6 16 caverne d’augmentation de vitesse. Nous pensons qu’à court terme, le trou 6 / 9 est en période de dividende potentiel et que le volume est certain; Dong 16 et Dong 20 sont situés dans le Sous – haut de gamme avec la vitesse d’expansion la plus rapide et prêtent attention aux progrès de la culture des consommateurs et de la réforme des produits concurrentiels. Dans la région, Lu’an et Hefei de la province sont des échantillons (volume de 500 à 1 milliard) et rayonnent vers les environs; Jiangsu et Shanghai à l’extérieur de la province sont entrés tôt et ont une base solide. L’accueil de 100 ans est une marque représentative de classe moyenne et basse. Dongzang espère améliorer sa structure à l’avenir. On s’attend à ce que le taux de croissance composé des revenus de dongzang au cours des 21 à 24 dernières années soit de 40%, ce qui représente une augmentation de 38 à 39% à 60%.
Conseils en matière d’investissement et évaluation
On s’attend à ce que le chiffre d’affaires annuel de 22 à 24 ans soit de + 25% / 22% / 20%, et que le bénéfice net de la mère soit de + 30% / 26% / 23%, ce qui correspond à 2,24 / 2,82 / 3,46 RMB. Compte tenu de l’élasticité de la croissance, la valeur moyenne prévue de pe de l’entreprise comparable pour 22 – 24 ans est 27 / 22 / 18 fois respectivement. Compte tenu de l’élasticité de la croissance, 27 fois PE de l’entreprise pour 23 ans est donné, et le prix cible est de 76,06 yuan RMB. Pour la première couverture, la cote de « surpoids» est donnée.
Conseils sur les risques
Culture de cavernes moins que prévu / risque récurrent d’éclosion / risque de concurrence sur le marché régional / risque pour la sécurité alimentaire.
