Sinocare Inc(300298) ( Sinocare Inc(300298) )
Principaux points d’investissement
Logique d’investissement: le système de surveillance continue des nouveaux produits (CGM) de la compagnie devrait être approuvé d’ici la fin de l’année ou 2023q1, et la construction de la capacité de production sera bientôt terminée. En tant que première CGM de troisième génération en Chine, la période de récolte de l’inscription débutera en 2023, partageant le marché potentiel de 10 milliards de dollars en Chine. En outre, la compagnie prévoit mener des cliniques aux États – Unis et en Europe au cours du deuxième semestre de 2022, partageant le marché mondial de 10 milliards de dollars après l’inscription, ouvrant la deuxième courbe de croissance de la compagnie. Compte tenu de la barrière technologique de haut niveau de CGM, Abbott et Dekang détiennent plus de 70% des parts de marché dans le monde entier. Nous sommes optimistes que l’entreprise réalisera un volume rapide de nouveaux produits de CGM grâce à la force de la marque + la force du produit + le canal mondial et d’autres avantages. Sinocare Inc(300298) L’intégration des filiales étrangères de la société et la préparation de nouveaux produits sont arrivées à la fin, l’exploitation s’est considérablement améliorée et le point d’inflexion a commencé à apparaître. On s’attend à ce que les bénéfices globaux soient réalisés d’ici 2022 et que les performances entrent dans une phase de croissance stable.
Les produits CGM sont sur le point d’être mis sur le marché et les réserves de capacité sont sur le point d’être épuisées, ce qui devrait permettre une nouvelle croissance. L’incidence du diabète sucré et le nombre de patients continuent d’augmenter en Chine, et la pénétration du CGM s’accélère. Nous estimons que le marché chinois du CGM devrait atteindre près de 10 milliards de RMB en 2025 et plus de 25 milliards de RMB en 2030. Les trois géants mondiaux de CGM Dekang Medical, Abbott et Medtronic se sont battus pour l’hégémonie, avec une part de marché de plus de 99% en 2019, et la technologie des marques nationales a augmenté rapidement. L’entreprise a lancé un projet de recherche et de développement de produits CGM en 2008 et a pris l’initiative de se positionner dans la technologie CGM de troisième génération. À l’heure actuelle, les essais cliniques se déroulent sans heurt. On s’attend à ce que q1nmpa soit approuvé pour la mise sur le marché de produits CGMS d’ici la fin de cette année ou 2023, devenant ainsi le premier CGM de troisième génération au monde à être mis sur le marché. La valeur de Mard dans les données cliniques de petits échantillons publiées en mai est de 7,9%, ce qui est en avance sur les produits similaires. Après la cotation en bourse de CGM, on s’attend à ce que le marché et les canaux d’instruments de glucose sanguin d’origine accumulent un volume rapide. La capacité de production de CGMS devrait être mise en place en janvier 2023, ce qui entraînera une nouvelle croissance rapide des performances de l’entreprise. Dans le même temps, les travaux cliniques et d’enregistrement de CGMS en Europe et aux États – Unis ont également été promus de façon ordonnée. En se référant à la vitesse d’émission et à la croissance des performances de Dekang Medical CGM, une entreprise mondiale de surveillance de la glycémie de premier plan, nous sommes optimistes que CGM devrait accélérer la croissance de l’entreprise après son inscription sur la liste. Le volume du marché mondial de 10 milliards de dollars américains est prévisible. Nous estimons que le marché extérieur de la Chine des produits de grande taille de CGM de l’entreprise devrait contribuer à l’augmentation des revenus de 1 milliard de
En tant que chef de file de l’industrie chinoise de la surveillance de la glycémie, le système de produits et la disposition du réseau de canaux sont de plus en plus parfaits et la performance globale augmente régulièrement. Depuis sa création en 2002, l’entreprise a mis l’accent sur la technologie de détection biologique et la surveillance de la glycémie, a dirigé le développement de l’industrie chinoise de la surveillance de la glycémie et a constamment amélioré la reconnaissance des produits et l’influence de la marque. En ce qui concerne les produits, l’entreprise a étendu sa gamme de produits au domaine de la détection du diabète sucré et des maladies chroniques connexes par le biais de la recherche et du développement indépendants et de l’introduction externe. De BGM au premier CGM de troisième génération en Chine, l’entreprise a continuellement consolidé la première marque nationale de sucre dans Le sang; Les produits de pompe à insuline qui ont coopéré avec eoflow en 2020 ont obtenu le certificat d’enregistrement ce et Corée du Sud et ont commencé à être vendus en masse en Corée du Sud en 2021 afin de créer un système de produits en boucle fermée pour le diabète; Channel, China Market Based on retail, Accelerating Hospital infiltration, International Market Overseas m & A to expand sales Network to 135 Countries and regions. Une structure de produits de plus en plus complète et un réseau de canaux favorisent une croissance régulière de la performance globale de l’entreprise, avec un chiffre d’affaires cagr de 24,13% en 2015 – 2021; Après l’intégration des filiales étrangères, le point d’inflexion de l’exploitation est apparu, ce qui a entraîné une accélération des performances. Les investissements élevés de l’entreprise dans la recherche et le développement continuent d’occuper des hauteurs technologiques et un avantage de premier plan.
Les activités traditionnelles de glucose dans le sang ont augmenté régulièrement, le diagnostic et le traitement gradués du bon POCT se poursuivront. La perméabilité des tests de glucose dans le sang en Chine est beaucoup plus faible que dans les pays développés, et la fréquence des tests a beaucoup de place pour l’amélioration. Selon les prévisions de l’IDF et de la consultation brûlante, l’échelle du marché chinois de la surveillance de la glycémie devrait atteindre 6,1 milliards de dollars américains D’ici 2030 et le taux de croissance composé de 2021 à 2030 pourrait atteindre 16,9%. L’entreprise a travaillé en profondeur sur BGM pendant de nombreuses années et a progressivement dépassé la marque internationale en termes de technologie et de processus de production. Actuellement, la part de marché de la Chine dépasse 36%, ce qui a établi la position de leader de l’industrie BGM. En outre, l’accumulation d’utilisateurs et la couverture des canaux de trividia sur les marchés internationaux contribueront à la diffusion mondiale des produits de l’entreprise. L’activité POCT de l’entreprise est basée sur la base des produits et de la technologie PTS, continue de promouvoir la construction d’un plus grand nombre de produits d’index de détection, et s’appuie sur le diagnostic et le traitement gradués et le marché de base pour accélérer l’ouverture du magasin POCT.
Les filiales à l’étranger sont bien intégrées et le point d’inflexion de l’exploitation est évident, et le bénéfice global est réalisable en 2022. Depuis l’achèvement de l’acquisition de trividia et pts en 2016, l’entreprise a entrepris une intégration complète et est maintenant en fin de compte. Avec la stabilisation de la situation épidémique à l’extérieur de la Chine, la surveillance internationale du diabète et la demande de produits POCT en Chine seront encore libérées. Au premier trimestre de 2022, la perte de bénéfice net de PTS continuera de se rétrécir. Trividia a réalisé un redressement et les deux entreprises devraient réaliser des bénéfices complets cette année.
Conseils d’investissement: l’entreprise est l’une des principales entreprises de surveillance de la glycémie en Chine. Avec l’augmentation de la perméabilité du marché chinois, les produits de surveillance de la glycémie devraient continuer à s’écouler; Les produits CGMS de poids lourds sont mis sur le marché, avec un avantage de premier plan et un avantage concurrentiel important, et sont en concurrence avec le marché chinois de 10 milliards de dollars, ce qui stimule le marché mondial de 10 milliards de dollars. Sans tenir compte du volume de CGM, nous prévoyons réaliser un bénéfice net de 3,84 / 4,09 / 478 millions de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, en hausse de 256,6% / 6,7% / 16,9% d’une année sur l’autre. L’entreprise recevra 44 fois PE en 2023, le prix cible correspondant sera de 32 RMB, la première couverture sera accordée et la cote d’achat sera accordée.
Conseils sur les risques: les progrès cliniques et les approbations de CGM sont inférieurs aux risques prévus, les volumes d’ipoct sont inférieurs aux risques prévus, les filiales étrangères sont inférieures aux risques prévus et les épidémies sont répétées.
