Yantai Changyu Pioneer Wine Company Limited(000869) ( Yantai Changyu Pioneer Wine Company Limited(000869) )
En raison de la superposition de facteurs défavorables, l’état de l’industrie est déprimé ces dernières années. En 2021, la part mondiale de la production et de la consommation de vin en Chine était de 2% et 4%, respectivement, et le marché était encore plus petit que dans les pays occidentaux. Selon l’association internationale du vin et de la vigne, la consommation de vin en Chine a diminué continuellement depuis 2017, atteignant 1,05 milliard de litres en 2021, soit une baisse de 45,3% par rapport à 2016, avec un cagr de – 11,4% sur la période. En 2021, le chiffre d’affaires des entreprises vitivinicoles de taille supérieure s’élevait à 9,03 milliards de RMB, en baisse de 81,4% par rapport à 2016, avec un cagr de – 28,5% au cours de la période. La baisse de la demande sur le marché du vin a accéléré la liquidation de certaines petites et moyennes entreprises, la baisse des revenus s’est progressivement réduite depuis 2019 et l’échelle du marché s’est stabilisée.
La concurrence entre les différents types de vin s’est intensifiée et la proportion de vin importé a augmenté. Ces dernières années, en raison de l’évolution de la demande des consommateurs, la concurrence entre les différents types de vin est féroce. La part de marché du vin en 2020 est de 1,1%, soit 3,8% de moins qu’en 2016; Parmi les autres catégories, la croissance la plus rapide a été observée dans l’industrie de l’alcool et de l’alcool fermenté, avec des augmentations de 4,1 et 2,6 PCT, respectivement. Bien que les importations de vin aient diminué d’année en année de 2016 à 2019 en raison de la baisse de la demande sur le marché chinois, la part des importations de vin dans la consommation de vin en Chine a augmenté de 7,3 PCT à 39,9%, ce qui a entraîné une forte expansion. Le volume des importations a diminué de 29,8% d’une année sur l’autre en 2020 et a été compensé en 2021, mais il n’était toujours pas aussi élevé qu’avant l’épidémie, mais sa part est revenue à 39,3%.
L’échelle de l’entreprise, le taux de croissance de l’industrie à long terme, la réforme de cette année est sans précédent. En 2021, le chiffre d’affaires et le bénéfice net de l’entreprise ont atteint respectivement 3,95 milliards de RMB et 500 millions de RMB, revenant à 78,6% et 44,3% avant l’épidémie. Le chiffre d’affaires représente 43,8% du total des entreprises de taille supérieure à la taille du vin en Chine, ce qui donne un avantage absolu à l’industrie. Au début de cette année, l’entreprise a créé six divisions de vente, dont LONGXU, winery, Cabernet Sauvignon, brandy, import Wine et Online Channel, et prévoit de créer 70 succursales régionales. Seize unités de production seront également connectées dans cinq unités de vente hors ligne. Ensuite, résoudre les problèmes de l’externalisation provinciale, de la séparation de la production et de la commercialisation, de l’agent général du commerce unique, etc.
La stratégie de mise à niveau du Cognac a donné de bons résultats et une deuxième courbe de croissance a été établie. En tant que première entreprise vinicole à mettre en place des activités de brandy en Chine, la part des revenus de brandy a augmenté d’année en année au cours des dernières années. Entre 2016 et 2019, les ventes de cognac et les revenus de cagr se sont élevés à – 1,1% et 5,8%, respectivement, principalement en raison de la croissance des revenus provenant de la contribution des prix. En 2020, les entreprises de Cognac ont connu une baisse des résultats en raison de l’épidémie, mais les prix des tonnes ont continué de croître de façon satisfaisante (14,8% d’une année sur l’autre). En 2021, les ventes de brandy ont repris à 76,6% et les revenus à 96,7% avant l’éclosion, sous l’effet d’une augmentation à un chiffre des prix et des volumes des tonnes.
Conseils en investissement et prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la compagnie sera de 43,1 / 48,7 / 5,58 milliards de RMB en 2022 – 2024, que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 5,4 / 6,5 / 790 millions de RMB en 2022 – 2024 et que la valeur prévue du SPE sera de 0,79 / 0,95 / 1,15 RMB en 2022 – 2024. Étant donné que l’échelle de l’entreprise et le taux de croissance des revenus et des performances ont longtemps surpassé l’industrie, l’entreprise en est actuellement au stade de la culture de la stratégie de haut de gamme. Se référant à la valeur moyenne de pe de l’entreprise comparable en 2023 est 29 fois, l’entreprise recevra Yantai Changyu Pioneer Wine Company Limited(000869) 35 fois PE en 2023, et le prix cible correspondant est de 33 yuans. L’Entreprise obtiendra la cote « meilleur que le marché » pour la
Conseils sur les risques: fluctuation des prix des matières premières, incidence de l’épidémie sur la demande, incertitude des intrants et des extrants.
