Shenyang Xingqi Pharmaceutical Co.Ltd(300573) ( Shenyang Xingqi Pharmaceutical Co.Ltd(300573) )
Principaux points d’investissement
Labourez profondément dans le domaine des médicaments ophtalmiques et développez d’abord des entreprises de premier plan avec des avantages évidents et une base profonde: Shenyang Xingqi Pharmaceutical Co.Ltd(300573) Au premier trimestre de 2021 et 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait respectivement à 1028 et 302 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 49,26% et 45,73%; Le bénéfice net de la société mère était de 195 millions de RMB et 74 millions de RMB, en hausse de 121,31% et 123,36% d’une année sur l’autre. La faible concentration d’atropine et de Cyclosporine de l’entreprise augmente rapidement, ce qui devrait entraîner une augmentation des revenus de plus de 2,6 milliards de RMB d’ici 2025.
L’Atropine à faible concentration a été largement utilisée en clinique pour retarder la myopie, et les ventes devraient atteindre 1,6 milliard d’ici 2025: 1) Le nombre d’enfants et d’adolescents atteints de myopie dépasse 100 millions et l’espace théorique du marché dépasse 10 milliards. L’effet de l’atropine à faible concentration sur le ralentissement de la progression de la myopie a été largement reconnu en Chine et à l’étranger. ® Disponible en Australie, il est plus pratique que le miroir OK. À l’heure actuelle, le taux de pénétration est inférieur à 1%, le marché des stocks est vaste et la demande est forte. 2) Le modèle d’entreprise des « préparations pour établissements médicaux + hôpitaux Internet» est unique et les obstacles à l’entrée sont élevés. Selon les lignes directrices du CDE, la mise sur le marché des médicaments de prévention et de contrôle de la myopie exige au moins 4 ans de participation des patients, d’observation de l’administration, d’examen et d’approbation. À l’heure actuelle, 5 cliniques entrent dans la phase 3 et 13 établissements médicaux ont obtenu l’approbation de la préparation. La demande du marché devrait être supérieure à l’offre d’ici 2025 et le modèle est bon. Shenyang Xingqi Pharmaceutical Co.Ltd(300573) Nous prévoyons que d’ici 2025, le taux de pénétration de l’atropine chez les enfants et les adolescents myopes sera de 0,67%, la part de marché du sq – 729 sera de 55%, le nombre de personnes prenant des médicaments sera de 450000, 3 625 RMB / an (298 RMB / boîte, 30 RMB / boîte, 1 RMB / jour), et les ventes correspondantes seront de 1,65 milliard de RMB.
La cyclosporine a un excellent effet dans le traitement de la sécheresse oculaire modérée et sévère, et les ventes devraient atteindre 1 milliard d’ici 2025: 1) environ 200 millions de patients atteints de sécheresse oculaire en Chine, dont environ 40% sont des patients atteints de sécheresse oculaire modérée et sévère, avec un nombre correspondant de près de 80 millions de patients. Avec le changement des habitudes d’utilisation des yeux, le nombre de patients atteints de sécheresse oculaire augmente progressivement, et l’échelle du marché des médicaments pour la sécheresse oculaire devrait dépasser 10 milliards de RMB d’ici 2030; Cyclosporine collyre (Ⅱ) (zrun ®) Il s’agit de la première préparation ophtalmique pour la sécheresse oculaire approuvée en Chine, qui a été mise sur le marché en juin 2020 et inscrite au catalogue des médicaments d’assurance médicale en décembre 2021 afin d’accélérer l’accès au développement, d’échanger la quantité contre le prix et de bénéficier d’un dividende exclusif. Nous prévoyons que d’ici 2025, le taux de pénétration de la Cyclosporine sur le marché de la sécheresse oculaire sera de 2,56%, la part de marché de zrun sera de 70%, le nombre de personnes prenant des médicaments sera de 1,74 million, le volume des ventes sera de 8,69 millions de boîtes, le coût du traitement sera de 580 yuan / personne (116 yuan / boîte, 3,87 yuan / pièce 30 pièces, 5 boîtes / cycle), et le chiffre d’affaires correspondant sera de 1,0 milliard de yuan.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère de la compagnie sera de 3,4, 5,3 et 720 millions de RMB en 2022 – 2024, et que la valeur de marché actuelle correspondra à 39, 25 et 18 fois PE en 2022 – 2024 respectivement. En raison: 1) de faibles concentrations d’atropine et de cyclosporine, l’augmentation de la perméabilité + l’accumulation continue des patients stimulera la croissance du marché; Le mode « préparation de l’établissement médical & Internet + » de l’atropine est unique, la ciclosporine bénéficie d’une période de monopole du marché, et le mode est bon avant 2025; L’avantage initial de l’entreprise est évident, et les produits ophtalmiques et le réseau de vente ont une accumulation profonde. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques: détérioration de la concurrence, baisse des prix des médicaments et renforcement de la surveillance des ventes sur Internet
