Ikd Co.Ltd(600933) ( Ikd Co.Ltd(600933) )
La rentabilité de l’entreprise est sous pression depuis 2021 en raison de la hausse des prix des matières premières et des frais de transport maritime. Selon notre suivi, à mesure que les effets négatifs des prix des matières premières, des frais de transport maritime et d’autres facteurs s’atténuent, les fondamentaux de l’entreprise devraient atteindre un point d’inflexion et le volume des nouvelles activités énergétiques devrait fournir un soutien solide à la croissance de la performance de l’entreprise.
Les fondamentaux se rapprochent du point d’inflexion et la marge brute devrait atteindre le bas. En 2021, la marge bénéficiaire de la compagnie a diminué d’une année sur l’autre par rapport à 2022q1, principalement en raison de l’incidence de la hausse des prix des matières premières et des frais de transport maritime international sur la marge brute. La marge bénéficiaire brute de 2022q1 est de 23,4%, ce qui laisse beaucoup de place à l’amélioration par rapport au niveau de la marge bénéficiaire brute de plus de 30% qui n’a pas été affecté par des facteurs tels que le prix des matières premières et l’augmentation du fret au cours des années précédentes. Nous estimons que la marge brute de l’entreprise devrait augmenter, principalement en raison des facteurs suivants: (1) L’entreprise fait progresser le nouveau mécanisme d’ajustement des prix avec les clients, l’augmentation des coûts des matières premières se répercutera en aval; Les frais de transport maritime international ont diminué et les négociations sur le remboursement des frais de transport entre la compagnie et certains clients ont été achevées, ce qui a été reflété au deuxième trimestre de 2022; Les revenus d’affaires à l’étranger de la société représentent plus de 60%, et la dépréciation du RMB profitera aux activités d’exportation de la société.
L’expansion des nouvelles entreprises énergétiques s’est accélérée, passant à de nouveaux produits énergétiques de taille moyenne et de grande taille et à des structures automobiles, ce qui a permis à l’entreprise d’accroître ses performances. L’entreprise a essentiellement réalisé la nouvelle énergie trois systèmes électriques, le système d’imagerie automatique / Adas, le système de gestion de la chaleur pour les produits de coulée de précision en alliage d’aluminium entièrement couverts. Parmi les nouveaux projets acquis en 2021, la part des nouveaux produits automobiles énergétiques devrait être d’environ 70%, ce qui représente une augmentation significative par rapport à la part de 28% en 2020, et cette part devrait encore augmenter en 2022. Le cycle de développement des nouveaux produits énergétiques de l’entreprise est d’environ 6 à 12 mois, et cette année commence à entrer dans la période de production. L’entreprise accélère la mise en page des nouveaux véhicules énergétiques de taille moyenne et de grande taille et du domaine de la coulée sous forme intégrée. Actuellement, la machine de coulée sous forme de 4400t a été mise en production de masse et on s’attend à ce qu’elle soit importée dans des machines de coulée sous forme de 3500t, 6100t, 8400t et d’autres machines de coulée sous forme de gros tonnage. La nouvelle capacité énergétique de l’entreprise comprend principalement: la nouvelle usine 3 et la nouvelle usine 5 à Ningbo; Ningbo cicheng Factory sera livré au troisième trimestre de 2022, principalement pour la production de nouveaux produits énergétiques de taille moyenne et de grandes pièces de carrosserie; L’usine d’Anhui Ma’anshan devrait être mise en service en 2024. Avec la mise en service de la capacité de construction en cours, l’accélération du volume des commandes en cours fournira un soutien efficace à la croissance des revenus de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement de l’entreprise: l’entreprise est le champion invisible mondial de la coulée de précision en alliage d’aluminium de petite et moyenne taille, avec un niveau élevé de gestion Lean. Nous sommes optimistes quant à l’amélioration continue de la part de marché des produits GM de petite et moyenne taille, ainsi qu’à l’augmentation de la contribution des nouveaux véhicules énergétiques et des produits intelligents. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 598, 726 et 921 millions de RMB, et que le SPE correspondant sera respectivement de 0,69, 0,84 et 1,07 RMB. Le prix de clôture du 15 juin 2022 correspond à 24, 20 et 15 fois les valeurs de PE pour la période 2022 – 2024. Maintenir la cote « fortement recommandée ».
Conseil de risque: les ventes de voitures particulières sont inférieures aux prévisions; Augmentation des prix des matières premières; Les fluctuations des taux de change; Augmentation des tarifs; Le développement de nouveaux produits de l’entreprise n’a pas été aussi rapide que prévu.
