Poco Holding Co.Ltd(300811) ( Poco Holding Co.Ltd(300811) )
La politique du double carbone favorise le développement en aval et la demande de particules magnétiques douces augmente. Stimulé par la politique du double carbone, le photovoltaïque, le stockage de l’énergie, les nouveaux véhicules énergétiques et les piles de recharge correspondantes, la climatisation à fréquence variable et d’autres domaines se sont développés rapidement. La construction vigoureuse du Centre de données a stimulé l’échelle du marché de l’UPS, tandis que la demande de particules magnétiques douces a augmenté en raison du paysage élevé en aval. Selon nos prévisions, la taille du marché mondial des particules magnétiques douces devrait passer de 120800 tonnes en 2021 à 249400 tonnes en 2025, avec un tcac de 19,87% pour 2021 – 2025. En tant que chef de file dans le domaine des noyaux de poudre d’alliage magnétique mou, l’entreprise espère profiter d’une prospérité industrielle élevée.
Le développement exclusif de la technologie des inducteurs à puce devrait devenir le deuxième moteur de performance. La valeur BS de la ferrite est faible (0,3 – 0,5t) et le courant de résistance est de 50 – 60A. L’inducteur à puce métallique développé par l’entreprise a une valeur BS plus élevée (0,8 – 1,6t) et le courant de résistance peut atteindre 100A. Dans les applications à basse tension et à haute fréquence, Lorsque la puissance est supérieure à 300 W, l’inducteur à puce métallique remplace l’inducteur à puce ferrite, de sorte que le volume peut être réduit. Selon nos prévisions, la demande mondiale d’inductance à puce dans les domaines des serveurs, des PC et des Smartphones est de 8% / 6% / 7,05% pour 2021 – 2025. À l’heure actuelle, les activités d’inductance à puce de l’entreprise ont terminé la mise en page préliminaire, ont livré des commandes de petits lots, et devraient commencer à libérer progressivement des volumes à la fin de 2022 pour rattraper les principales entreprises japonaises et taïwanaises.
Les résultats ont augmenté régulièrement et la restructuration des terminaux a amélioré la rentabilité. En 2016 – 2021, le chiffre d’affaires de la compagnie était de 25,98% et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 16,30%. Le rendement de la compagnie a augmenté régulièrement. Bénéficiant d’une forte demande dans les secteurs en aval tels que le photovoltaïque et les nouvelles énergies, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 726 millions de RMB (YOY + 46,11%) et un bénéfice net de 120 millions de RMB (YOY + 12,90%) pour la société mère en 2021. L’entreprise ajuste sa capacité de production de manière flexible en fonction de la situation des bénéfices en aval et de l’évolution de la demande, optimise continuellement la structure des produits finaux et développe vigoureusement les marchés photovoltaïques et énergétiques. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 203 millions de RMB (YOY + 49,94%), un bénéfice net de 32 millions de RMB (YOY + 61,14%) et une marge brute globale de 34,97%.
Les noyaux de particules magnétiques souples en alliage sont au cœur du développement de nouveaux points de croissance des bénéfices. Les carottes de particules magnétiques souples en alliage de la compagnie ont contribué plus de 90% des revenus et des bénéfices bruts depuis 2017, Représentant 96,74% des revenus et 94,36% des bénéfices bruts en 2021. En raison de la forte demande en aval et de la libération progressive de la capacité, la capacité des carottes de particules magnétiques souples a été portée à 25 000 tonnes / an de 2018 à 2021. Après la transformation de la base Huidong et la mise en service réussie de la base Heyuan, la capacité de production du noyau de particules magnétiques douces devrait atteindre 50 000 tonnes en 2024. En 2021, l’entreprise a coopéré avec Infineon et d’autres clients de premier plan pour développer et vendre des inducteurs de puces. Les activités d’inducteurs de puces pourraient devenir un nouveau point de croissance des bénéfices de l’entreprise à l’avenir. À l’heure actuelle, les produits de particules magnétiques de l’entreprise sont des poudres atomisées qui peuvent être utilisées dans le domaine de l’inductance de patch haut de gamme en aval avec une marge brute de plus de 70%; L’entreprise est en train de construire une sector – forme de production de masse de poudre d’atomisation d’eau, en utilisant des technologies telles que l’isolation et le revêtement pour résoudre les points douloureux de l’industrie, la performance de la poudre devrait encore être améliorée.
Proposition d’investissement: en tant qu’entreprise leader dans les noyaux de particules magnétiques douces, l’entreprise dispose d’une excellente capacité de recherche et de développement technologique et de production à grande échelle, réalisant progressivement la disposition intégrée de la poudre, des noyaux de poudre et de l’inductance des puces. Nous prévoyons que le bénéfice net de L’entreprise sera de 2,06 / 3,24 / 408 millions de yuan RMB et le SPE de 1,98 / 3,13 / 3,94 yuan RMB en 22 – 24 ans, ce qui correspond à un pe de 46 / 29 / 23 fois le prix de clôture de l’action le 16 juin 2022, avec une cote de « recommandé» pour la première fois.
Conseils sur les risques: les prix des matières premières des produits de base en amont fluctuent, le projet ne progresse pas comme prévu, la demande de véhicules photovoltaïques et de nouveaux véhicules énergétiques n’augmente pas comme prévu et les commandes d’inductance à puce n’augmentent pas comme prévu.
